Анна Полсон, президент і генеральний директор Федерального резервного банку Філадельфії, сказала учасникам Фінансового ринкового конференції Федерації Атланти на 19 травня, що поточна ставка федеральних фондів у діапазоні 3,5%–3,75% «знаходиться в добром місці». Вона також зазначила, що не зобов’язує себе до будь-якого певного напрямку щодо ставок, віддаючи перевагу тому, щоб дані про інфляцію говорили самі за себе.
Ключове виступлення Поллсона зробило акцент на підході, залежному від даних. Вона хоче бачити чіткі тенденції у базовій інфляції та динаміці ринку праці, перш ніж підтримувати будь-які зміни у ставках. Вона також відкрито заявила, що ринки повинні враховувати як продовження утримання, так і можливість подальшого підсилення.
Її довгострокова оцінка нейтральної ставки, яку іноді називають R-star, становить приблизно 3,1%. Це приблизно відповідає медіані Зведення економічних прогнозів. Вона зазначила, що зростання продуктивності, зокрема завдяки штучному інтелекту, може з часом підняти цю нейтральну ставку вище.
У січні 2026 року Полсон намітав, що помірне зниження ставок може бути доцільним пізніше в році за оптимістичного сценарію економіки. Той факт, що зараз кінець травня, а ставки залишилися незмінними, а її тон змінився на «залишайтеся відкритими до ідей», свідчить про те, що оптимістичний сценарій повністю не реалізувався.
Точка тиску криптовалют
Вищі процентні ставки зменшують загальну ліквідність ринку та збільшують вартість втраченої можливості тримання активів без дохідності, таких як bitcoin. Коли ви можете отримувати 3,5%–3,75% безрисково з державних облігацій, розрахунок для розміщення капіталу у волатильних цифрових активах значно змінюється.
Історичні патерни це підтверджують. Довгі періоди підвищених ставок постійно створювали понижальний тиск на bitcoin та загальний криптовалютний ринок.
Що інвесторам слід спостерігати на шляху до червня
Зустріч FOMC у червні має стати однією з найважливіших цього року, не тому, що очікується зміна ставки, а тому, що супутній діаграма «точок» та прес-конференція розкриють, скільки чиновників ФРС підтримують підхід Полсона «почекати та побачити» порівняно з тими, хто готовий діяти в будь-якому напрямку.
Якщо ядро PCE продовжуватиме перевищувати цільовий рівень 2% ФРС, аргументи на користь збереження ставок на тому ж рівні або навіть їх підвищення значно посиляться. Якщо ж зафіксовано значне уповільнення, оптимізм, пов’язаний зі скромними зниженнями у січні, може відновитися.