Федеральна резервна система зберегла процентні ставки на рівні 29 липня, і Стіт-стріт відреагувала виходом із ринку. Промисловий індекс Доу-Джонса впав на 1 152 пункти, що становить зниження на 2,18%, тоді як індекс S&P 500 втратив 1,5% за одну сесію. Каталізатором було не саме рішення щодо ставок, а прес-конференція, яка відбулася після нього.
Голова ФРС Кевін Ворш, який прийняв управління 22 травня, висловився так, що інвестори почали шукати антациди замість відповідей. Його підхід до передбачуваної інформації можна щиро описати як «мінімалістичний», а ринки, звиклі до років докладних дорожніх карт Джерома Пауелла, не прийняли цю зміну.
Що насправді зробив ФРС
FOMC проголосувала 9–3 за збереження ставки федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75%. Але контекст має надзвичайне значення: інфляція протягом понад п’яти років залишалася вище цільового рівня 2% ФРС.
Три члени комітету — Бет Геммек, Ніл Кашкарі та Лорі Логан — проголосували проти збереження ставки, закликаючи до підвищення на 25 базисних пунктів. Цей протест свідчить про зростання хокішської фракції всередині ФРС, яка вважає, що поточна позиція надто розкішна на тлі тривалих цінових тисків.
Варш охарактеризував внутрішній розбір як «добру сімейну сварку». Дохідність казначейських облігацій США на 30 років стрімко зросла до найвищого рівня з 2007 року — чіткий сигнал того, що інвестори у фіксованому дохідному сегменті враховують або більшу інфляцію, або більше підвищень ставок у майбутньому, або обидва ці фактори.
Розрив у спілкуванні
Прес-конференція Варша не надала жодних перспективних вказівок, залишивши учасників ринку заповнювати цю порожнечу власними найгіршими припущеннями. Аналітики зазначили, що схильність Варша до мовчання створює проблему з довірою. Коли лідер центрального банку не розповідає вам, що він думає, природним висновком є те, що або він не знає, або відповідь гірша, ніж мовчання.
Про що справді хвилюється ринок
Три протилежні голоси, певно, важливіші за більшісне рішення. Коли третина протилежних вважає необхідним підвищення, це свідчить про те, що комітет ближчий до підсилення, ніж це випливає з загального голосування.
Доходність 30 років на рівнях, яких не було з 2007 року, відображає реальні витрати на позики для іпотек, корпоративного боргу та державного фінансування.
Варш має виступити на Економічному симпозіумі в Джексон-Голл у кінці серпня — саме на цій платформі, де голови ФРС історично використовували для сигналізації великих змін у політиці.