Ймовірність збереження процентної ставки ФРС зросла до 97,2% після слабких даних про зайнятість

ВАШИНГТОН, Д.С., січень 2025 р. – Фінансові ринки значно перекалібрували очікування щодо першої політичної зустрічі Федерального резерву у цьому році, з ймовірністю того, що Підтримка ставки Федрезерву зараз сидить при майже впевненому 97,2%. Цей сейсмічний зрух у настрої трейдерів відбувся після публікації даних про зайнятість у грудні, які значно впали нижче прогнозів економістів, вносячи нову невизначеність у економічний прогноз і змушуючи переглянути негайний шлях центрального банку.

Згідно з широко відстежуваним інструментом FedWatch CME Group, ймовірність того, що Комітет з відкритого ринку ФРС (FOMC) зберігатиме поточну цільову ставку по фондам на своїй січневій зустрічі, зросла до 97,2%. Це значно перевищує 88,4% ймовірність, яка була врахована незабаром до публікації даних про зайнятість. Відповідно, ринкова ймовірність зниження ставки, хоча вона все ще існує для наступних засідань, була відтермінована на більш віддалені терміни. Це перекалібрування безпосередньо випливає з звіту Департаменту праці США про ситуацію на ринку праці за грудень, який продемонстрував ринок праці, що показує більш чіткі ознаки охолодження, ніж очікували аналітики.

Звіт детально описав збільшення лише на 50 000 місць у несільськогосподарському секторі за останній місяць 2024 року. Ця цифра значно відрізнялася від консенсусного прогнозу економістів, який очікував зростання приблизно на 66 000 робочих місць. Одночасно рівень безробіття трохи знизився до 4,4%, що трохи нижче очікуваних 4,5%. Однак учасники ринку та політики часто більш уважно аналізують показник заробітної плати для визначення темпу розвитку. Ці два показники — менш активне створення робочих місць поруч із стабільним рівнем безробіття — створюють картину економіки, яка може втрачати імпульс, таким чином зменшуючи негайний тиск на ФРС, щоб боротися з інфляцією за допомогою подальшого підвищення ставок.

Число робочих місць у невідособленому секторі — це критичний, привертаючий увагу показник економічного стану США. Зростання на 50 000, хоча й позитивне, відображає найповільніший місячний приріст робочих місць за останні два роки. Для з’ясування ситуації, середньомісячний приріст за останні три місяці тепер опустився нижче 100 000. Це сповільнення вказує на те, що історично напружений ринок праці, ключовий чинник зростання заробітної плати та постійної інфляції в сфері послуг, нарешті починає зменшувати напругу. ФРС явно згадувала напруженість ринку праці як проблему в своїй поточній боротьбі з поверненням інфляції до рівня 2%.

• Зростання заробітної плати: +50 000 (Фактично) vs. +66 000 (Прогноз)
• Рівень безробіття: 4,4% (Фактично) vs. 4,5% (Прогноз)
• Ревізія попереднього місяця: Листопадову цифру знизили на 5 000 робочих місць.
• Виконання сектора: Зростання відбулося переважно в галузі охорони здоров'я та урядових послугах, тоді як у роздрібній торгівлі та тимчасових службах допомоги спостерігалися зниження.

Ринкова реакція була швидкою та виразною. Після публікації даних доходи від казначейських зобов'язань знизилися по всій кривій, особливо для короткострокових строків погашення, оскільки трейдери враховували більш птахоподібний шлях Федерального резерву. Акційні ринки спочатку зросли через перспективу менш агресивного центрального банку, але пізніше скоротили приріст, коли винеслися турботи про економічний зростання. Долар США знизився відносно кошика основних валют, що відображає змінені очікування щодо різниці відсоткових ставок.

Експертний аналіз політичних наслідків

Фінансові аналітики та колишні чиновники Федерального резерву висловилися щодо наслідків звіту. «Дані про зайнятість у грудні є найчіткішим сигналом, що накопичений ефект збільшення ставок на 525 базисних пунктів впливає на реальну економіку», — зауважив головний економіст великої структури Волл-стріт. «Хоча один показник не утворює тенденцію, він дає FOMC достатньо підстав призупинити зустріч у січні та зачекати додаткової інформації. Їх наступний крок буде залежати від майбутніх даних про інфляцію».

Двоїна місія ФРС полягає у досягненні максимальної зайнятості та стабільних цін. З уповільненням зростання зайнятості, аспект місії, пов’язаний з «максимальною зайнятістю», здається менш гострим. Тому фокус центрального банку зосередиться на надходженні даних про інфляцію, особливо на індексі цін на особисті витрати (PCE), який є їхнім улюбленим індикатором. Прогнози ФРС, відображені у «точковому графіку» грудня, вже вказували на зрушення у бік зниження ставок у 2025 році, але час виконання залишається залежним від даних. Цей звіт про робочі місця виключає можливість негайного підвищення ставки в січні та може зрушити вперед графік першого зниження ставки, якщо тенденція до зниження інфляції триватиме.

Шлях до засідання FOMC 28-29 січня зараз суттєво визначається цими даними про зайнятість. Історично ФРС ухилялася від здивування ринків, коли очікування зберігання політики є очевидним, як це відбувається зараз. Центральний банк отримає ще один звіт про споживчий ціновий індекс (CPI) та важливий звіт про витрати на кінцеве споживання (PCE) до свого рішення наприкінці січня. Рішучі органи, включаючи голову Джерома Пауелла, підкреслювали необхідність «більшої впевненості» в тому, що інфляція стійко рухається до 2%, перш ніж розглядати зниження ставок.

Цей звіт про роботу вносить нову динаміку: він зменшує ризик інфляційного спіралі з оплатою праці, але також ставить під сумнів стійкість витрат споживачів, головного двигуна економіки США. ФРС тепер повинна збалансувати досягнення в охолодженні робочого ринку проти необхідності забезпечити тривалість зниження інфляції. Учасники ринку тепер з увагою будуть аналізувати кожен публічний коментар представників ФРС, шукаючи підказок про те, коли відбудеться перший знижувальний рух процентних ставок – у березні, травні чи пізніше 2025 року.

Драматичне підвищення ймовірності того, що Підтримка ставки Федрезерву до 97,2% підкреслює, наскільки один економічний звіт може змінити всю картину монетарної політики. Слабкіший, ніж очікувалося, звіт про робочі місця за грудень фактично закріпив очікування паузи в циклі підвищення ставок ФРС на засіданні січня. хоча шлях після січня все ще залежить від майбутніх звітів про інфляцію та зайнятість, ці дані закріпили консенсус ринку, що ера агресивних підвищень ставок закінчилася, змістивши дебати виключно на питання часу першого зниження ставок. Для інвесторів, бізнесу та споживачів це відзначає ключовий момент у економічному циклі, підкреслюючи критичний зв’язок між станом робочого ринку та політикою центральних банків.

Питання 1: Що таке інструмент CME FedWatch?
CME FedWatch Tool аналізує ціни 30-денних майбутніх контрактів на федеральні кошти, щоб розрахувати ймовірність рішень FOMC щодо ставок, які випливають з ринку. Це індикатор настроїв трейдерів в реальному часі, а не офіційний прогноз Фед.

Питання 2: Чому слабкий звіт про робочі місця збільшує ймовірність збереження ставки ФРС?
Фед підвищує ставки, щоб охолодити перегріте економічне середовище та боротися з інфляцією. Замедлення на ринку праці вказує на те, що економіка охолоджується сама по собі, зменшуючи необхідність подальшої рестриктивної політики. Це також зменшує турботи щодо сплеску цін на заробітну плату.

Питання 3: Чи означає 97,2% ймовірність те, що зберігання ставки гарантоване?
Хоча ймовірність дуже висока, жодна ймовірність не є 100%, доки не буде оголошено рішення. Незвичайні економічні дані або непередбачені події до зустрічі теоретично можуть змінити ситуацію, але така висока ймовірність вказує на те, що це переважне очікування ринку.

Питання 4: Яка різниця між «паузою» та «півтом»?
«Пауза» або «затримка» означає, що Фед ставить зупинити підвищення ставок, але підтримує їх на обмежувальному рівні. «Перехід» означає зміну напрямку політики, наприклад, початок зниження ставок. Поточний розмову йде про перехід від паузи до повороту.

Питання 5: Як це впливає на ставки за іпотекою та позики?
Сподіванки на те, що Федрезерв зберігатиме поточну політику або здійснить подальші зниження в майбутньому, зазвичай надають негативний тиск на довгострокові процентні ставки, такі як ставки за іпотекою та автокредитами. Однак ці ставки також залежать від більш широких економічних умов та очікувань щодо інфляції, а не лише від наступної зустрічі Федрезерву.