Голова Федеральної резервної системи Кевін Ворш у своїй першій великої промові в Джексон-Голі підкреслив одну річ: боротьба з інфляцією ще не закінчена.
Варш сказав, що останні дані не переконали його, що базовий тиск на ціни знижується достатньо швидко до цілі ФРС у 2%, відкриваючи шлях для подальшого підсилення, якщо прогрес зупиниться. Ринки швидко відреагували: ймовірність підвищення ставки у вересні зросла до понад 50% з приблизно 35% до виступу.
Зміна має значення, оскільки ФРС тримає свою базову ставку на рівні 3,50%-3,75%, тоді як інфляція PCE за липень залишилася на рівні 3,7% рік до року. Більше половини товарів і послуг, що враховуються урядом, за минулий рік все ще зареєстрували зростання цін щонайменше на 3%.
Доходність казначейських облігацій і долар зростають
Короткострокові облігації поглинули більшу частину негайного тиску.
Доходність казначейських облігацій терміном на 2 роки зросла на 6,6 базисних пунктів до приблизно 4,29% — найвищого рівня за місяць. Доходність облігацій на 10 років зросла до приблизно 4,68%, а індекс долара США збільшився приблизно на 0,4% до 99,55, оскільки трейдери врахували більшу ймовірність ще однієї підвищення ставки ФРС.
Це змінює деякі з більш м’яких очікувань, що сформувалися до Jackson Hole. Передпромовний прогноз Coinpaper щодо ймовірності підвищення в вересні становив близько 35%.
Варш хоче «тихішого ФРС»
Варш також підкреслив свою перевагу щодо меншої кількості передбачувальних вказівок.
Замість того щоб повідомляти про рішення щодо ставок за рано, він хоче, щоб ринки реагували більш безпосередньо на надходячі економічні дані. Цей підхід відрізняється від стилю комунікації, який використовували попередні голови ФРС, і сприяв невизначеності щодо функції реакції центрального банку.
В той же час Варш описав економіку як відносно стійку. Витрати споживачів і інвестиції бізнесу залишаються міцними, тоді як інвестиції в ІШ можуть в кінцевому підсумку підвищити продуктивність і потенційний ріст. Ці умови можуть надати ФРС більше простору для збереження рестриктивної політики, якщо інфляція залишатиметься високою.
Щодо ринків, поєднання вищих дохідностей і посилення долара може створювати тиск на активи, чутливі до процентних ставок. Посібник Coinpaper з DXY пояснює, чому підсилення долара має значення для біткойну, золота та сировини, тоді як реальні дохідності залишаються ще одним ключовим каналом передачі жорсткої політики ФРС.
Наступним великим тестом стане зустріч FOMC 15–16 вересня. Варш не обіцяв підвищення ставок, але його повідомлення на Jackson Hole чітко вказувало, що збереження ставок на поточному рівні більше не є єдиним базовим сценарієм для ринку.