Записи ФРС: «Більшість» чиновників очікують, що після грудня буде варто продовжити зниження відсоткових ставок, частину з них вважають, що потрібно триматися нерухомо «тривалий час»
Автор оригінальної статті: Лі Дан, Wall Street Journal
Протоколи засідання показують, що, подолавши внутрішні суперечності, три тижні тому вони вирішили продовжити зниження відсоткових ставок, при цьому більшість чиновників очікує, що подальше зниження ставок буде відповідним, якщо тенденція до зниження інфляції відповідатиме їх очікуванням. Проте деякі рішучі учасники вважають, що зниження ставок має бути призупинено "на деякий час", що демонструє обережність ФРС у зниженні ставок на початку наступного року.
У вівторок 30-го, за східним часом США, ФРС оприлюднила протокол монетарної політики за 9-10 грудня, у якому зазначається, що під час обговорення майбутньої монетарної політики учасники висловили різні думки про те, чи є позиція комітету ФРС з питань монетарної політики (FOMC) обмежувальною.
"ПісляБільшістьУчасникивважати,якщо інфляція знизиться поступово, як планується, тоМожливо, підходить для подальшого в”Зниження відсоткових.
ПроДаліРозмір і час зниження відсоткових ставок,"Частина”(деякі)Учасникипоказати, відповідно до їхніх передбачень щодо економічних перспектив, після підняття процентних ставок на цьому засіданні, "Можливо, доведеться тримати цільовий діапазон процентних ставок ФРС незмінним протягом деякого часу".
Кілька учасників зауважили, що така практика дозволить рішучим органам оцінити зрушення, які викликає більш нейтральна політична позиція, прийнята комітетом FOMC, на ринок праці та економічну діяльність, а також надасть рішучим органам більше часу, щоб набути більшої впевненості в поверненні інфляції до рівня 2%.
Усі учасники засідання зазначили, що монетарна політика не є запрограмованою, а встановлюється з урахуванням найновіших даних, змін у макроекономічному середовищі та оцінки ризиків.
Більшість учасників підтримали зниження відсоткової ставки у грудні, хоча невелика їх частина, можливо, підтримала б збереження ставки без змін
Три тижні тому Федеральний резерв США, як очікувалося, знизив ключову ставку на 25 базисних пунктів на третій підряд зустрічі ФОМК, алеВперше за шість років три голоси проти рішення щодо відсоткової ставкиСеред протестувальників був також Річард Міллера, призначений Трампом, який продовжував виступати за зниження ставки на 50 базисних пунктів, два голови регіональних федіралів підтримували збереження ставки, а також, як вказує графік, ще чотири чиновники без права голосу вважали, що ставки слід залишити без змін. Таким чином, фактично супротив рішення виступали сім осіб. За кількістю супротивників це найбільша розбіжність думок у ФРС за останні 37 років.
Протоколи цього засідання також відкрили розбіжності серед рішучого штабу ФРС щодо зниження відсоткової ставки в грудні.
У записі відзначається, що учасники зауважили, що темпи інфляції зросли з початку цього року і залишаються на високому рівні, існуючі показники свідчать про те, що економічна активність розширюється з помірним темпом. Вони зауважили, що темпи зростання зайнятості в цьому році знизилися, а рівень безробіття зросав у вересні. Учасники оцінили, що останні показники відповідно до цих умов, водночас, «у минулі місяці збільшилася негативна динаміка на ринку праці».
У світлі вищевикладеного,“Більшість” (most)УчасникиПідтримка зниження ключової ставки на грудневій зустрічітоді як «деякі» (some) схильні залишити ставки без змін. «Серед учасників, які підтримують зниження ставок,Кілька (a few) натяківЦе рішення було ухваленоПісля турботного вимірюванняТобто, вониЦе може підтримувати збереженняцільовий діапазон ставки федеральних фондівНе зміню."
Учасники засідання загалом вважали, що це рішення було правильним, тому щоПротягом минулих місяців збільшилася небезпека зниження зайнятостіа ризики зростання інфляції зменшилися або залишилися приблизно на тому ж рівні з початку 2025 року.
Протоколи показують, що учасники, які прагнули не знижувати відсоткові ставки в грудні, висловлювали занепокоєння щодо темпів інфляції, вважаючи, що прогрес у зниженні інфляції в цьому році зупинився, або ж що потрібно більше переконатися, що інфляція зможе повернутися до цільового рівня ФРС у 2%. Ці учасники також відзначали, що якщо інфляція не повернеться до рівня 2% вчасно, довгострокові очікування інфляції можуть зростати.
У резолюції подальше зазначається, що «деякі» (Some) учасники, які підтримували або, можливо, підтримували збереження нинішнього рівня ставки, вважали, що в проміжок між двома наступними засіданнями ФРС буде оприлюднено багато даних про ринок праці та інфляцію, які допоможуть визначити, чи потрібно знизити ставки. «Кілька» (A few) учасників вважали, що зниження ставок у грудні було б необґрунтованим, оскільки дані, отримані за період між засіданнями листопада та грудня, не вказували на помітне подальше погіршення ринку праці.
Більшість учасників вважали, що зниження процентних ставок допоможе запобігти погіршенню робочого середовища. Деякі зазначили ризик глибоко закріпленої інфляції.
Хоча відбулося викриття внутрішніх розбіжностей, розбіжності, відображені в протоколі засідання, не були такими серйозними, як це підказували деякі сторонні особи.
Перш за все,Протокол попередньої зустрічі листопадаУчасники тодішньої зустрічі ФРК вважали, що багато (many) з них вважають залишити ставки незмінними протягом цього року відповідним, а кілька (several) вважають залишити ставки незмінними протягом цього року відповідним, а кілька (several) вважають за потрібне продовжити зниження ставок. Зауваження Ніка Тиміраоса, відомого журналіста з ФРС, відомого як «Нова ФРС-інформація», вказує, що кількість many перевищує кількість several, хоча більшість (most) чинів вважають, що зниження ставок у майбутньому є відповідним, незалежно від того, грудень це чи ні.
Протокол також вказує, що на грудневій зустрічі більшість учасників підтримували зниження відсоткової ставки у цьому місяці, серед них були й ті, хто раніше нахилився до призупинення зниження ставки у цьому місяці.
Крім того, згідно з цією хвилинною запискою, серед представників ФРС існувала суттєва розбіжність думок щодо того, що становить більше загрозу для економіки США — інфляція чи безробіття. Більшість з них вважали, що зниження відсоткових ставок допоможе уникнути погіршення робочого ринку. У записці йдеться:
У зв'язку з обговоренням факторів управління ризиками, які можуть вплинути на перспективи монетарної політики, учасники загалом зазначили, що ризики зростання інфляції все ще високі, а ризики зниження зайнятості також високі, і вони зросли з середини 2025 року.БільшістьУчасники зауважили, щоПерехід до більш нейтрального позиціонування політики допоможе запобігти суттєвому погіршенню ринку праціБагато з цих учасників також вважали, що наявні докази свідчать про те, що ймовірність тривалого впливу мит на інфляцію зменшилася.
Натомість федеральні резервні чиновники, які підтримували зниження відсоткових ставок, наголошували на ризику інфляції. У протоколі йдеться:
"ПісляКількаУчасники зауважили, що існуєРизик того, що підвищення інфляції стане глибоким і тривалимта при цінах на інфляцію, які залишаються високими, подальше зниження ключової ставкиМоже бути неправильно зрозуміло як,Підказка, що впевненість рішучих органів влади в цілі інфляції 2% зменшиласяУчасники вважали, що необхідно обережно враховувати ризики, і з узгодженістю вважали, що стабільні довгострокові очікування щодо інфляції є критично важливими для досягнення подвійної мети комітету.
Резервний залишок зменшився до достатнього рівня
На засідні в грудні ФРС, як очікували аналітики з Волл-стріт, впровадила систему управління резервами (RMP) і вирішила купувати короткострокові казначейські позички наприкінці року, щоб відповісти на тиск на грошовий ринок. У заяві, оприлюдненій під час засідання, зазначалося:
Комітет (FOMC) вважає, щоРезервний залишок зменшився до достатнього рівняі вставитиПочніть купувати короткострокові держкредити за потребиі таким чином тривалийПідтримання достатнього забезпечення резервами."
У хвилах засідання знову підкреслюється, що рівень залишків застави досяг умови запуску RMP. У хвилах зазначається, що
Учасники обговорення зазначили, що у справі балансу вони згодні з тим, що"Резервний залишок зменшився до достатнього рівня"FOMC«Короткострокові державні позички будуть куплені за потреби, щоб постійно підтримувати достатній обсяг резервів».