Канал Bloomberg News — 29 липня ФРС FOMC ухвалила рішення в п’ятий раз поспіль зберегти цільовий діапазон ставки федеральних фондів на рівні 3,5–3,75% за підсумками голосування 9 «за» проти 3 «проти». Три члени комітету — Бет Гаммак, Ніл Кашкарі та Лорі Логан — висловилися проти, закликавши підвищити ставку на 25 базисних пунктів. У порівнянні з попереднім засіданням, коли рішення було прийнято єдиною більшістю 12–0, кількість голосів «проти» значно зросла, що свідчить про збільшення розбіжностей всередині комітету.
Додаток汇通财经 повідомляє — 29 липня ФРС FOMC ухвалив рішення вп’яте поспіль зберегти цільовий діапазон ставки федеральних фондів на рівні 3,5–3,75% за підсумками голосування 9 «за» проти 3 «проти». Проти рішення виступили троє членів комітету: Бет Гаммак, Ніл Кашкарі та Лорі Логан, які закликали підвищити ставку на 25 базисних пунктів. У порівнянні з попереднім засіданням, де рішення було прийнято унімально (12–0), кількість голосів «проти» значно зросла, що свідчить про збільшення розбіжностей всередині комітету.
Щодо формулювань, ФРС підтвердила, що економічна діяльність "стабільно розширюється", продуктивність зростає, а капітальні інвестиції є міцними; зростання зайнятості синхронізоване з розширенням робочої сили, а рівень безробіття залишився майже незмінним; проте інфляція все ще вища за цільовий рівень 2%, частково через поштовхи в пропозиції у таких галузях, як енергетика. Barclays визначив це як "хижий статус-кво".
Ринкова динаміка та зміни в очікуваннях
Очікування ставок: ринок більше не цінує повне підвищення ставки у вересні; премія за підвищення ставки у вересневому ф’ючерсі знизилася до приблизно 18 базисних пунктів (до зустрічі — 25 базисних пунктів); торгівля ф’ючерсами на федеральну фондową ставку за серпень активна, обсяг незакритих позицій вперше перевищив 1 мільйон контрактів.
Облігації: дохідність 10-річних американських облігацій спочатку знизилася, а потім різко зросла — з рівня близько 4,635% перед рішенням вона тимчасово впала нижче 4,61%, а потім постійно зростала під час прес-конференції Волша, збільшивши приріст до 1,35% і закінчивши на рівні 4,666%, що явно вище за рівень до публікації заяви; дохідність 2-річних облігацій також стрімко зросла.
Золото: Спот золото сильно зросло, тимчасово подолавши рівень 4100 доларів/унцію, що на 60 доларів більше, ніж до рішення, а потім відступило від високих значень приблизно на 20 доларів на тлі зростання дохідності.
Ринок акцій: три основні індекси спочатку під тиском, значно відновилися під час виступу Уолша, індекс NASDAQ перейшов у зону зростання.
Курс обміну: перед рішенням доларовий індекс трохи ослаб, товарні валюти (австралійський долар, новозеландський долар) впали більше.
Основні моменти прес-конференції Wash
Підтвердження мети інфляції 2% без «мякшенння»: Ворш підкреслив, що немає прихованої більш високої толерантності до інфляції — єдина мета — 2%.
Не називати це рішення «призупиненням»: Ваш відзначив, що фінансові ринки сприймали б опис сьогоднішнього рішення як «призупинення» з протилежної точки зору, і він сам не використовував би слово «призупинення» для опису того, що було зроблено сьогодні, додавши: «Це лише початок історії, а не її кінець».
"Відсоткові ставки можуть бути частиною рішення": так Ваш відповів на питання про способи боротьби з тривалим високим інфляційним тиском.
"Противні голоси не відобразили суті обговорення": коментар Ваша щодо трьох проти голосів.
Чотири ключові питання: Вуш представив, що зустріч була спрямована на активне обговорення чотирьох питань — п’ятирічна інфляція, недавні економічні шоки, зростання цін, спричинене шоками, та інструменти та стратегії грошово-кредитної політики.
Ставлення до ціноутворення на ринку: Ваш вважає, що ФРС «уважно стежить, але не залежить від ринкових цін», одночасно зазначаючи, що ринок не коригує ціни через ФРС, а самостійно відображає більш жорстке фінансове середовище, вважаючи це «корисним розвитком».
Прогнозна інформація: Він вважає, що надання прогнозної інформації під час кризи є обережним кроком, але в періоди відносної стабільності економіки цей інструмент варто переглянути, і зменшення залежності від нього вимагає «перехідного періоду».
Деталі робочих груп: Вуш розкрив, що створено п’ять робочих груп і відібрано 15 експертів у галузі для обговорення п’яти питань; попередні результати дослідження будуть оприлюднені у вересні, а фінальний звіт — у грудні; ФРС буде враховувати їхні висновки, але рішення залишаються за ФРС, оскільки робочі групи «не визначатимуть» їх.
Джексон-Холл: Ваш показав, що ще не почав розглядати зміст виступу на Джексон-Холл у серпні, і проведе перевірку з робочою групою до зустрічі.
Мнення інституцій
Райан Детрік, головний стратег з ринку Carson Group: збереження процентних ставок ФРС на поточному рівні відповідало очікуванням ринку, але справжнім питанням, яке зараз варто стежити, є: який тиск на підвищення ставок відчує ФРС на зустрічі у вересні? Він зазначив, що зараз США все ще стикаються з високим рівнем інфляції, а разом із сильним зростанням цін на світові ринки нафти, ринок загалом очікує, що наступне підвищення ставок ФРС, найімовірніше, відбудеться у вересні. Однак Детрік нагадує, що не слід ігнорувати позитивні сигнали, які надають останні дані про інфляцію. У минулому місяці темпи зростання цін на житло, одяг та автомобілі сповільнилися, що свідчить про те, що частина інфляційного тиску починає зменшуватися. Він вважає, що саме через поєднання високої інфляції та тривалого зростання цін на нафту з одного боку та покращення даних про ціни з іншого — ФРС зараз перебуває у складному положенні при прийнятті політичних рішень.
Стів Коларано, головний інвестиційний офіцер Integrated Partners: збереження процентних ставок ФРС на поточному рівні відповідає очікуванням ринку, а найбільшою зміною є те, що кількість голосів проти підвищення ставок збільшилася порівняно з попереднім засіданням, і все більше членів комітету схиляються до підвищення ставок. Він вважає, що заявлення Волша на прес-конференції стане ключовим індикатором майбутнього напрямку політики. Однак слід враховувати, що Волш є типовим прихильником економіки пропозиційного напрямку. Якщо поточна інфляція в основному підтримується зростанням цін на енергоносії, то підвищення ставок може лише знизити попит, але не збільшити постачання нафти. Тому до отримання більш чіткого напрямку з основних даних інфляції базовий сценарій ФРС залишатиметься обережним і очікуватиме додаткових даних. Коларано також зазначив, що п’ять робочих груп, створених Волшем, представлять попередні результати досліджень у вересні та остаточний звіт — у грудні. У відсутність неочікуваних великих подій цей розклад надає Волшу додатковий простір для збереження ставок на поточному рівні в короткостроковій перспективі, і ФРС має підстави чекати на результати досліджень, перш ніж приймати наступні рішення щодо політики.
Головний економіст KPMG Діан Свонк: вона вважає, що ФРС підвищить процентні ставки у вересні: «На мою думку, підвищення ставок сьогодні було б кращим. Висока інфляція триває вже п’ять років. Це не всім вини ФРС, але чи приймати заходи — це вибір саме ФРС. Занадто високий ріст цін триває вже занадто довго і перетворюється з винятку на норму».
Barclays: Кваліфікувати сьогоднішнє рішення щодо відсоткових ставок як хижий утримування; три голоси проти підсилять припущення про підвищення ставок у найближчі місяці.
Марк Хакет, головний стратег з інвестицій Nationwide Investment Management Group: ці проти голосів можуть свідчити про нову тенденцію — члени ради проявляють більшу незалежність і більше не прагнуть до уніфікованої позиції. Раніше компанія Citadel Securities опублікувала звіт із закликами до підвищення ставок, тому після оголошення рішення з відсоткових ставок ринок переживає відтиск. Однак перед прес-конференцією Волш ще передчасно робити висновки щодо руху ринку.
Валютний стратег з інтересів Одрі Чайлд-Фрімен: на основі сьогоднішнього рішення ринок спостерігає певне полегшення доходності та ослаблення долара, але три голоси проти підвищення ставки та загальний тон заяви свідчать про те, що ми все ще перебуваємо в режимі спостереження за даними і не можна виключити можливість підвищення ставки у вересні. Логіка зростання долара, спричинена доходністю, залишається актуальною цим літом.
Інституційний аналітик Кріс Ансті: мене цікавить, як буде рухатися дохідність 10-річних облігацій під час та після прес-конференції. Зараз ця дохідність вища, ніж до публікації заяви. Якщо довгострокова дохідність почне відображати занепокоєння ринку щодо недостатньої ефективності ФРС у пригніченні інфляції, це буде поганим сигналом для Волша. Не кажучи вже про Бейсента, який завжди підкреслював, що дохідність 10-річних облігацій є найважливішою, оскільки вона є базою для іпотечних та інших кредитів.
Politico: Рішення щодо відсоткових ставок було прийняте ФРС голосуванням 9–3, що свідчить про зростаючу підтримку підвищення ставок для боротьби з високою інфляцією. Такий результат голосування 9–3 надає президенту Трампу певну політичну перерву, оскільки уникнуто негайного підвищення ставок. Однак зараз невідомо, як довго ця ситуація триватиме. Ринок загалом вважає, що ФРС зробить щонайменше одне підвищення ставок цього року.
Щодо формулювань, ФРС підтвердила, що економічна діяльність "стабільно розширюється", продуктивність зростає, а капітальні інвестиції є міцними; зростання зайнятості синхронізоване з розширенням робочої сили, а рівень безробіття залишився майже незмінним; проте інфляція все ще вища за цільовий рівень 2%, частково через поштовхи в пропозиції у таких галузях, як енергетика. Barclays визначив це як "хижий статус-кво".
Ринкова динаміка та зміни в очікуваннях
Очікування ставок: ринок більше не цінує повне підвищення ставки у вересні; премія за підвищення ставки у вересневому ф’ючерсі знизилася до приблизно 18 базисних пунктів (до зустрічі — 25 базисних пунктів); торгівля ф’ючерсами на федеральну фондową ставку за серпень активна, обсяг незакритих позицій вперше перевищив 1 мільйон контрактів.
Облігації: дохідність 10-річних американських облігацій спочатку знизилася, а потім різко зросла — з рівня близько 4,635% перед рішенням вона тимчасово впала нижче 4,61%, а потім постійно зростала під час прес-конференції Волша, збільшивши приріст до 1,35% і закінчивши на рівні 4,666%, що явно вище за рівень до публікації заяви; дохідність 2-річних облігацій також стрімко зросла.
Золото: Спот золото сильно зросло, тимчасово подолавши рівень 4100 доларів/унцію, що на 60 доларів більше, ніж до рішення, а потім відступило від високих значень приблизно на 20 доларів на тлі зростання дохідності.
Ринок акцій: три основні індекси спочатку під тиском, значно відновилися під час виступу Уолша, індекс NASDAQ перейшов у зону зростання.
Курс обміну: перед рішенням доларовий індекс трохи ослаб, товарні валюти (австралійський долар, новозеландський долар) впали більше.
Основні моменти прес-конференції Wash
Підтвердження мети інфляції 2% без «мякшенння»: Ворш підкреслив, що немає прихованої більш високої толерантності до інфляції — єдина мета — 2%.
Не називати це рішення «призупиненням»: Ваш відзначив, що фінансові ринки сприймали б опис сьогоднішнього рішення як «призупинення» з протилежної точки зору, і він сам не використовував би слово «призупинення» для опису того, що було зроблено сьогодні, додавши: «Це лише початок історії, а не її кінець».
"Відсоткові ставки можуть бути частиною рішення": так Ваш відповів на питання про способи боротьби з тривалим високим інфляційним тиском.
"Противні голоси не відобразили суті обговорення": коментар Ваша щодо трьох проти голосів.
Чотири ключові питання: Вуш представив, що зустріч була спрямована на активне обговорення чотирьох питань — п’ятирічна інфляція, недавні економічні шоки, зростання цін, спричинене шоками, та інструменти та стратегії грошово-кредитної політики.
Ставлення до ціноутворення на ринку: Ваш вважає, що ФРС «уважно стежить, але не залежить від ринкових цін», одночасно зазначаючи, що ринок не коригує ціни через ФРС, а самостійно відображає більш жорстке фінансове середовище, вважаючи це «корисним розвитком».
Прогнозна інформація: Він вважає, що надання прогнозної інформації під час кризи є обережним кроком, але в періоди відносної стабільності економіки цей інструмент варто переглянути, і зменшення залежності від нього вимагає «перехідного періоду».
Деталі робочих груп: Вуш розкрив, що створено п’ять робочих груп і відібрано 15 експертів у галузі для обговорення п’яти питань; попередні результати дослідження будуть оприлюднені у вересні, а фінальний звіт — у грудні; ФРС буде враховувати їхні висновки, але рішення залишаються за ФРС, оскільки робочі групи «не визначатимуть» їх.
Джексон-Холл: Ваш показав, що ще не почав розглядати зміст виступу на Джексон-Холл у серпні, і проведе перевірку з робочою групою до зустрічі.
Мнення інституцій
Райан Детрік, головний стратег з ринку Carson Group: збереження процентних ставок ФРС на поточному рівні відповідало очікуванням ринку, але справжнім питанням, яке зараз варто стежити, є: який тиск на підвищення ставок відчує ФРС на зустрічі у вересні? Він зазначив, що зараз США все ще стикаються з високим рівнем інфляції, а разом із сильним зростанням цін на світові ринки нафти, ринок загалом очікує, що наступне підвищення ставок ФРС, найімовірніше, відбудеться у вересні. Однак Детрік нагадує, що не слід ігнорувати позитивні сигнали, які надають останні дані про інфляцію. У минулому місяці темпи зростання цін на житло, одяг та автомобілі сповільнилися, що свідчить про те, що частина інфляційного тиску починає зменшуватися. Він вважає, що саме через поєднання високої інфляції та тривалого зростання цін на нафту з одного боку та покращення даних про ціни з іншого — ФРС зараз перебуває у складному положенні при прийнятті політичних рішень.
Стів Коларано, головний інвестиційний офіцер Integrated Partners: збереження процентних ставок ФРС на поточному рівні відповідає очікуванням ринку, а найбільшою зміною є те, що кількість голосів проти підвищення ставок збільшилася порівняно з попереднім засіданням, і все більше членів комітету схиляються до підвищення ставок. Він вважає, що заявлення Волша на прес-конференції стане ключовим індикатором майбутнього напрямку політики. Однак слід враховувати, що Волш є типовим прихильником економіки пропозиційного напрямку. Якщо поточна інфляція в основному підтримується зростанням цін на енергоносії, то підвищення ставок може лише знизити попит, але не збільшити постачання нафти. Тому до отримання більш чіткого напрямку з основних даних інфляції базовий сценарій ФРС залишатиметься обережним і очікуватиме додаткових даних. Коларано також зазначив, що п’ять робочих груп, створених Волшем, представлять попередні результати досліджень у вересні та остаточний звіт — у грудні. У відсутність неочікуваних великих подій цей розклад надає Волшу додатковий простір для збереження ставок на поточному рівні в короткостроковій перспективі, і ФРС має підстави чекати на результати досліджень, перш ніж приймати наступні рішення щодо політики.
Головний економіст KPMG Діан Свонк: вона вважає, що ФРС підвищить процентні ставки у вересні: «На мою думку, підвищення ставок сьогодні було б кращим. Висока інфляція триває вже п’ять років. Це не всім вини ФРС, але чи приймати заходи — це вибір саме ФРС. Занадто високий ріст цін триває вже занадто довго і перетворюється з винятку на норму».
Barclays: Кваліфікувати сьогоднішнє рішення щодо відсоткових ставок як хижий утримування; три голоси проти підсилять припущення про підвищення ставок у найближчі місяці.
Марк Хакет, головний стратег з інвестицій Nationwide Investment Management Group: ці проти голосів можуть свідчити про нову тенденцію — члени ради проявляють більшу незалежність і більше не прагнуть до уніфікованої позиції. Раніше компанія Citadel Securities опублікувала звіт із закликами до підвищення ставок, тому після оголошення рішення з відсоткових ставок ринок переживає відтиск. Однак перед прес-конференцією Волш ще передчасно робити висновки щодо руху ринку.
Валютний стратег з інтересів Одрі Чайлд-Фрімен: на основі сьогоднішнього рішення ринок спостерігає певне полегшення доходності та ослаблення долара, але три голоси проти підвищення ставки та загальний тон заяви свідчать про те, що ми все ще перебуваємо в режимі спостереження за даними і не можна виключити можливість підвищення ставки у вересні. Логіка зростання долара, спричинена доходністю, залишається актуальною цим літом.
Інституційний аналітик Кріс Ансті: мене цікавить, як буде рухатися дохідність 10-річних облігацій під час та після прес-конференції. Зараз ця дохідність вища, ніж до публікації заяви. Якщо довгострокова дохідність почне відображати занепокоєння ринку щодо недостатньої ефективності ФРС у пригніченні інфляції, це буде поганим сигналом для Волша. Не кажучи вже про Бейсента, який завжди підкреслював, що дохідність 10-річних облігацій є найважливішою, оскільки вона є базою для іпотечних та інших кредитів.
Politico: Рішення щодо відсоткових ставок було прийняте ФРС голосуванням 9–3, що свідчить про зростаючу підтримку підвищення ставок для боротьби з високою інфляцією. Такий результат голосування 9–3 надає президенту Трампу певну політичну перерву, оскільки уникнуто негайного підвищення ставок. Однак зараз невідомо, як довго ця ситуація триватиме. Ринок загалом вважає, що ФРС зробить щонайменше одне підвищення ставок цього року.