Автор: У Юй, Jinshi Data
Зі зростанням цін на нафту до 100 доларів за барель, стратег ринку попереджає, що якщо ФРС підвищить процентні ставки під час енергетичного шоку, вона може повторити найбільш руйнівну політичну помилку перед кризою 2008 року — вважати підвищення цін, спричинене збільшенням витрат на енергоносії, ознакою перегріву економіки.
Головний стратег з ринку Wellington Altus Джеймс Торн у понеділок у соціальній мережі X прямо сказав: «Базова економіка: не можна підвищувати відсоткові ставки під час удару по постачанню енергії!»
Він додав, що ФРС під керівництвом Кевіна Варша може повторити помилку Європейського центрального банку, вживаючи жорсткі заходи під час шоку на ринку енергетичних ресурсів і помилково сприймаючи зростання цін, спричинене зовнішніми факторами, як ознаку надмірного попиту.
Торн порівнює поточну ситуацію з 2008 роком. Тоді голова ФРС Бен Бернанке попереджав, що зростання цін на енергоносії «підвищує ризики зростання інфляції та інфляційних очікувань». Торн вважає, що ФРС тоді надто сильно зосереджувалася на ризиках інфляції та інфляційних очікувань, ігноруючи те, що високі ціни на енергоносії знижують покупальну спроможність домогосподарств і гальмують економічний рост.
Він зазначив, що інвестори часто пам’ятають про екстрене зниження ставок ФРС після банкрутства Lehman Brothers, але легко не враховують, що на той момент ФРС вже розглядала можливість вжиття жорсткіших політик, тоді як Європейський центральний банк підвищив ставки за кілька днів до початку фінансової кризи.
Торн вважає, що поточні сигнали політики ФРС та Європейського центрального банку схожі на розповідь перед кризою 2008 року: можливо, щоб довести свою вирішенність боротися з інфляцією, вони将进一步 стиснути фінансові умови та пригнітити попит під тиском енергетичного шоку.
«Чи візьме ФРС уроки з цього?» — запитав Торн, — «Ми знаємо, що Європейський центральний банк — ні».
Він вважає, що Європейський центральний банк знову припустився цієї помилки. ЄЦБ підвищив процентну ставку на 25 базисних пунктів до 2,25% у червні, став першим головним центральним банком, який підвищив ставку через інфляцію, спричинену війною в Ірані; ринок загалом очікував, що він знову підвищить ставку на 25 базисних пунктів на зустрічі 10 вересня, і трейдери оцінювали ймовірність цього на 99%.
Зростання цін на нафту надає цій стурбованості реального контексту. За минулий місяць американська нафта WTI зросла більше ніж на 20%, а брент — більше ніж на 18%. Ціна на бензин у США піднялася до 4,15 долара за галон у вихідні Дня праці, побивши історичний рекорд для вересня.
Домогосподарства відчувають фінансовий тиск, але ринок праці залишається стійким
Тим часом, опитування, опубліковане Нью-Йоркським федеральним резервним банком у вівторок, показало, що американські споживачі стають негативнішими щодо свого фінансового стану. У серпні 38,6% опитаних вважали, що фінансовий стан їхніх домогосподарств «значно погіршився» або «погіршився» порівняно з роком раніше, що вище, ніж 37,6% у липні; частка тих, хто очікує подальшого погіршення фінансового стану протягом наступного року, зросла з 30,3% до 32,6%.
Показники ринку праці продемонстрували розбіжність. Опитувані вважають, що ймовірність втрати роботи протягом наступного року знизилася до 13,8% — найнижчого рівня з лютого; ймовірність добровільного звільнення вже другий місяць поспіль зростає до 19,5%, що вище середнього показника за останні 12 місяців. Однак середня ймовірність того, що загальна безробіття зросте протягом наступного року, зросла до 44,4% — найвищого рівня з квітня 2020 року; якщо вони втратять роботу, опитувані вважають, що зможуть знайти нову протягом трьох місяців лише з ймовірністю 45%.
Очікування інфляції трохи покращились. Споживачі зберегли очікування інфляції на рівні 3,6% на рік і 3% на п’ять років, а очікування на три роки трохи знизились з 3,3% у липні до 3,2%.
Попередні дані про зайнятість продовжували свідчити про стійкість ринку праці. У серпні в США кількість робочих місць збільшилася на 162 тисячі, що вище за всі очікування, зафіксовані в опитуванні Bloomberg, а рівень безробіття залишився на рівні 4,1%.
ФРС проведе політичну зустріч 15–16 вересня у Вашингтоні, після того як п’ять разів поспіль зберігала процентні ставки на рівні. На попередній зустрічі 3 чиновники висловилися за підвищення ставок на 25 базисних пунктів, а все більше чиновників починають ставити під сумнів, чи достатньо поточного рівня ставок для пригнічення інфляції.
Бюро статистики праці США опублікує індекс цін виробників (PPI) за серпень у четвер цього тижня та індекс цін споживачів (CPI) у п’ятницю; ці дані стануть ключовим основою для ФРС у вирішенні цієї політичної дилеми.