Губернатор ФРС Крістофер Воллер закликає своїх колег зробити паузу, перш ніж знову використовувати важіль підвищення ставок. У виступі 3 вересня Воллер підказав, що схильний підтримувати федеральну облікову ставку на поточному рівні 3,5–3,75% на майбутньому засіданні FOMC, аргументуючи це тим, що останні дані про інфляцію варто дати час на проявлення, перш ніж політики реагуватимуть.
Його основне повідомлення було прямолінійним: «Дайте дезінфляції шанс. Ми можемо почекати одну зустріч.»
Числа за терпінням
Аргумент Воллера на користь збереження стабільності ґрунтується на справді заохочуючому показнику. Тримісячний темп інфляції ядерних цін знизився з 4,76% у лютому до 3,05% у липні. Це все ще значно вище цільового показника ФРС у 2%, але тенденція рухається у правильному напрямку.
Він описав низхідний тренд як «захопливий». Воллер також висунув практичний аргумент проти підвищення: одне підвищення на 25 базисних пунктів не зробить значного впливу на значне наближення CPI до цільового рівня. За його власним аналізом, поточна грошово-кредитна політика є лише трохи обмежувальною, що означає, що поточний рівень ставок вже певним чином впливає на інфляцію.
Напружений поле ризиків
Зауваження Воллера не відбулися в вакуумі. Тарифи, введені в 2025 році, продовжують впливати на ланцюги поставок і ціни для споживачів. Підвищені витрати на енергію, пов’язані з тривалими військовими конфліктами на Близькому Сході, тримають ціни на вхідні ресурси високими у ключових секторах. І є ще один невідомий фактор: попит, спричинений ШІ, створює нові цінові динаміки, які економісти ще намагаються повністю зрозуміти.
Тим не менш, Воллер не виключав нічого. Він зазначив, що якщо майбутні дані про інфляцію виявляться розчаровуючими, перегляд поточної політичної позиції буде на столі. Раніше він попереджав, що тривала висока інфляція в ядрі може вимагати жорсткішої політики.
Де розташований Уоллер на спектрі
Позиція Воллера відображає помітну еволюцію його власних поглядів. Він почав 2026 рік з відносно довошної перспективи, очікуючи, що інфляція охолоне швидше, ніж це сталося. Коли це не відбулося, він перейшов до більш залежної від даних позиції.
Це ставить його в цікаву відстань від голови Кевіна Ворша, який, як повідомляється, схильний до більш агресивної позиції щодо ставок. Аргумент Воллера суттєво часовий: ще один місяць даних не коштує ФРС його кредитоспроможності, але дії з надмірною поспішністю на основі неповної інформації можуть.
Які ринки спостерігають
Для інвесторів позиція Воллера надає короткострокову полегшення від тривоги щодо підвищення ставок. Збереження ставки на рівні 3,5%–3,75% надає ризикованим активам, зокрема акціям, простір для відновлення. Якщо наступні дані про інфляцію підтвердять низхідний тренд, на який розраховує Воллер, аргументи на користь продовження утримання значно посиляться. Якщо показники знову піднімуться до рівня лютого 4,76%, дискусія швидко зміститься у бік посилення.