Губернатор ФРС приписує різке падіння цін на криптовалюти входженням TradFi та невизначеністю у регулюванні

ВАШИНГТОН, Д.С. — 9 лютого 2025 — Губернатор Федерального резервного банку Крістофер Воллер дав значущу оцінку останній волатильності ринку криптовалют, зазначивши, що початкова ентузіастичність після президентських виборів 2024 року значно знизилася. Під час політичної промови Воллер вказав на те, що вхід традиційних фінансових установ, часто називаних TradFi, є основним чинником теперішнього падіння цін. Він пояснив, що ці встановлені гравці активно коригують свої значні позиції щодо ризиків. Цей зрушення відзначає ключовий момент для ринків цифрових активів, змінюючи їх від роздрібної спекуляції до управління портфелем інституцій.

Коментарі губернатора Воллера надають важливий погляд на позицію центрального банку щодо цифрових активів. Післявиборчий період відзначився помітним зростанням оцінок криптовалют, яке було спричинене очікуваннями ринку щодо більш сприятливого регуляторного середовища. Однак Воллер вказав, що цей імпульс зупинився. «Ринкові динаміки змінюються», - сказав він, підкреслюючи, що коливання цін є природною функцією ринку. Його аналіз виходить за межі поверхневого відстеження цін, щоб дослідити підлеглі структурні потоки. Наприклад, масштабна перерозподілка портфелів менеджерами активів зараз має більший вплив, ніж тільки ритейлова думка.

Ця інституційна діяльність вводить нові моделі волатильності. Традиційні фінансові установи керують ризиком, використовуючи різні моделі та часові горизонти порівняно з типовими трейдерами криптовалют. Їхнє входження, хоча й підтверджує клас активів, також збільшує чутливість до макроекономічних показників, таких як відсоткові ставки та дані про інфляцію. Погодження цього тренду Волером підтверджує фазу зрілості ринків криптовалют, хоча й супроводжувану значними болями зростання та перерозподілом капіталу.

Губернатор вказав, що традиційні фінансові установи є ключовими учасниками останнього негативного тиску на ціни криптовалют. Після того як великі банки, хедж-фонди та менеджери активів поступово потрапили в цю сферу за минулий рік, їхні дії тепер мають значний вагу. Спочатку їхнє втікання забезпечило підтримку легітимності та капіталу. Однак зараз їхнє тривале управління ризиками створює тиск на продаж. Ці установи зазвичай використовують суворі рамки ризиків, часто вимагаючи періодичного перерозподілу та зниження левериджу.

• Перебалансування портфеля: Інституції скорочують надмірні криптоалокації, щоб підтримувати цільові ваги портфеля.
• Похідне розмотування: Хедж-фонди закривають складні ф'ючерсні та опційні позиції, створюючи продажні замовлення на спотовому ринку.
• Керівництво ліквідністю: Банки оптимізують баланси, іноді зменшуючи менш ліквідні криптоактиви.

Ця діяльність є процесом нормалізації, а не фундаментальним відкиданням криптоактивів. Аналіз Воллера вказує на те, що продажі більше стосуються розміру позицій, ніж втрати віри в довгостроковий потенціал технології. Волатильність відображає те, як ринок інтегрує новий, потужний клас учасників із специфічними поведінковими зразками.

Регуляторна невизначеність зростає тиск на ринок

Уоллер не відмовлявся від критики законодавчої ситуації. Він явно зазначив невдачу Конгресу у прийнятті комплексного законодавства про структуру криптовалютного ринку як серйозну перешкоду. Цей регуляторний вакуум створює невизначеність, якої особливо не люблять інституційні інвестори. Без чітких правил щодо зберігання, торгівлі та розкриття інформації великі гравці з традиційної фінансової індустрії залишаються обережними. Ця обережність обмежує подальші інвестиції та може спричинити ранні виходи з існуючих позицій.

Тимчасова лінія регуляторної бездіяльності викликає занепокоєння. Протягом останніх двох років кілька білітерних законопроектів застрягли в комітеті. Цей простріл залишає регуляторів, таких як SEC і CFTC, працювати за застарілими рамками. Відповідно, Воллер стверджує, що ця невизначеність безпосередньо пригнічує настрій інвесторів. Фірми не можуть впевнено розробляти довгострокові бізнес-плани, коли регуляторні межі можуть змінюватися. Цей середовище сприяє короткостроковій торгівлі замість стратегічних інвестицій, поглиблюючи коливання цін.

У зв’язку з цим губернатор Воллер оголосила про плани Федерального резерву ввести нову систему «платіжних рахунків» наприкінці цього року. Ця ініціатива має на меті надати компаніям з фінтеху та криптовалют обмежений доступ до основної платіжної інфраструктури центрального банку. Це є практичним кроком у напрямку інтеграції інноваційних фінансових учасників у традиційну систему, хоча й з обережністю.

Пропоновані рахунки будуть суттєво відрізнятися від звичайних основних рахунків, які ведуть комерційні банки. Основні відмінності включають:

Цей ієрархічний модель доступу має на меті сприяти інноваціям, зберігаючи фінансову стабільність. Шляхом надання прямого каналу до послуг розрахувань Федерального резерву, система може зменшити залежність від інших банків для компаній, що працюють з криптовалютою. Можливо, це знизить вартість транзакцій та час розрахувань для певних операцій з цифровими активами. Однак відсутність інтересу та суворі обмеження явно вказують на те, що це облікові записи для виконання функцій, а не засоби для розширення балансового стану. Фед створює двері з обережністю, а не розстеляє червоний килим.

Довгостроковий вплив на структуру ринку

Експерти бачать подвійні повідомлення Воллера як взаємопов'язані. Гіперболічне охолодження та продажі з боку TradFi представляють подію очищення ринку. Одночасно нова система платежів закладає основу для більш структурованого майбутнього. Ця комбінація вказує на погляд ФРС, що криптовалюта переходить від винятку до регульованого компонента фінансової екосистеми. Біль короткострокового продажу може відкрити шлях до довгострокової стабільності через більш чіткі правила та кращу інфраструктуру.

Історичні аналогії існують в інших молодих класах активів. Наприклад, вхід інституційного капіталу в облігації з високим доходом у 1980-х роках спочатку викликав волатильність, а потім встановив глибші й більш ліквідні ринки. Поточна корекція в криптовалюті може виконувати подібну роль, відсіюючи слабку левериджеву позицію й встановлюючи більш стійку цінову основу, якою керують інституційні інвестори, а не спекулятивні роздрібні трейдери.

Губернатор Федерального резерву Сполучених Штатів Крістофер Воллер аналізує ситуацію, надаючи авторитетний огляд ринку криптовалют, який перебуває на перехресті. Зменшення післявиборчого підйому після обраних Трампом і продажів, зумовлених входом традиційної фінансової системи, підкреслюють сектор, що проходить глибоку зрілість. Незважаючи на те, що невизначеність у регулюванні з боку Конгресу залишається значним гальмом, власний крок Федерального резерву щодо створення обмежених платежів відкриває шлях уперед. Таким чином, поточна волатильність ринку не є просто спадом, а є частиною складного процесу інтеграції. Коли ТрадФі переконфігурує свій вплив на криптовалюту і буде побудовано нову інфраструктуру, ландшафт, що виникає в 2025 році, ймовірно, стане стабільнішим, інституційнішим і більш пов'язаним з традиційною фінансовою системою, якою допомагає керувати Воллер.

Питання 1: Що сказав губернатор Федерального резерву Стенлі Воллер про те, що викликало продаж криптовалюти?
Губернатор Волер вказав на недавнє втручання та подальші зміни ризикових позицій традиційних фінансових установ (TradFi) як на основний чинник продажу, виходячи за межі змін настроїв роздрібних інвесторів.

Питання 2: Як Конгрес вплинув на криптовалютний ринок за словами губернатора ФРС?
Волер навів невдалість Конгресу у прийнятті своєчасного законодавства про структуру ринку криптовалют як ключовий чинник, що підвищує невизначеність у регулюванні, що пригнітило настрій та участь інституційних інвесторів.

Питання 3: Що таке нова система "платіжних рахунків" Федерального резерву?
Це запропонована система, яка надавала б фінтех- і криптовалютним компаніям обмежений доступ до платежної інфраструктури Федерального резерву. На ці рахунки не нараховуватиметься відсоток, і вони матимуть ліміти залишків, що відрізняється від звичайних банківських головних рахунків.

Питання 4: Чому входження TradFi в криптовалюту викликає тиск на продаж?
Великі установи перерозподіляють свої портфелі та налаштовують ризикові позиції, використовуючи власні моделі. Цей процес часто включає зменшення початкових позицій, щоб відповідати внутрішнім лімітам ризику, створюючи чисті ордери на продаж на ринку.

Питання 5: Чи вважає ФедERAL RESERVE, що волатильність цін криптовалюти є незвичайною?
Ні. Губернатор Воллер зауважив, що зростання та падіння цін — це природна функція ринків, зазначаючи, що поточна волатильність є частиною нормального ринкового процесу коригування, особливо з урахуванням участь нових учасників.