Джерело: Jinshi Data
Рішення щодо відсоткових ставок ФРС на наступному тижні може залежати від даних про інфляцію, опублікованих цього тижня, а різниця, що в кінцевому підсумку вплине на рішення, може складати лише кілька сотих відсотка.
Ринкові очікування залишаються у коливанні між підвищенням ставок та збереженням їх на поточному рівні. Інвестори зосередяться на публікації індексу цін виробників (PPI) за серпень у четвер та індексу споживчих цін (CPI) у п’ятницю. Якщо дані про інфляцію значно перевищать очікування, це посилить аргументи на користь підвищення ставок; якщо ж з’являться ознаки ослаблення місячної інфляції, члени ФРС можуть схильнішими бути до збереження процентних ставок на поточному рівні.
CPI та PPI можуть стати переломним моментом у політиці
Крішна Гуха, керівник з економіки та політики центральних банків Evercore ISI, сказав: «Рішення щодо відсоткових ставок в той момент буде залежати в основному від даних щодо інфляції, а також частково від очікувань, що сформуються на ринку після публікації даних. Поріг для підвищення ставок ФРС наразі не визначений строго.»
Економісти з Уолл-стріт очікують, що індекс виробничих цін (PPI) за серпень зросте на 0,4% місяць до місяця і на 5,3% рік до року. Щодо індексу споживчих цін (CPI), ринок очікує зростання загального CPI на 0,4% місяць до місяця і на 3,4% рік до року, а також зростання ядерного CPI на 0,2% місяць до місяця і на 2,4% рік до року.
Але реальним індексом, який ФРС використовує для визначення монетарної політики, є індекс цін на особисті споживчі витрати (PCE). Дані, опубліковані цього тижня, будуть використані для оцінки PCE, які будуть опубліковані наприкінці місяця, щоб допомогти розробникам політики оцінити тенденції інфляції.
Гуа вважає, що якщо основний PCE в кінцевому підсумку відповідає місячному зростанню приблизно на 0,21% або 0,22%, це може спонукати Федеральний комітет відкритого ринку (FOMC) вибрати утримання; якщо він досягне 0,23% або 0,24%, це «ймовірно призведе до підвищення ставок».
Гуа відкрито назвав таку точність у політичних рішеннях — до 0,01 відсоткового пункта — «абсурдною». Він та інші прогнозисти з Уолл-стріт очікують, що дані CPI і PPI в кінцевому підсумку можуть вказувати на зростання PCE на місяць у діапазоні 0,2–0,25%, тому навіть дуже невелике відхилення може змінити вибір політики.
Вашш стикається з ключовим вибором, позиції чиновників неоднорідні
Це тонке політичне середовище також підкреслює ключову роль голови ФРС Кевіна Ворша на зустрічі у вересні.
Вашш під час щорічної зустрічі в Джексон-Голлі відкрито підкреслив, що ФРС протягом понад п’яти років не змогла досягти інфляційної мети на рівні 2%. Ринок висновує, що він може сприяти FOMC підвищити процентні ставки на 25 базисних пунктів 16 вересня.
Але ринок не сформував сильну згоду щодо цього. На вівторок ціни на ринку показували ймовірність підвищення процентних ставок ФРС приблизно на 60%, що знаходиться саме на межі, яку зазвичай використовують для визначення того, чи може центральний банк прийняти дії.
Гуа очікує, що ймовірність збереження ставок залишається трохи вищою, ніж підвищення, але це далеко не визначений результат. Він зазначив, що ця оцінка ґрунтується на тому, що дані про інфляцію можуть виявитися нижчими за очікування, а після виступу Ворша в Джексон-Голл вимоги зберегти ставки незмінними хоча й зросли, але «не настільки високі, щоб їх було неможливо досягти».
Позиції чиновників ФРС за останній час також значно розійшлися. Такі хапатичні чиновники, як голова ФРБ Клівленда Бет Гаммак, продовжують закликати до підвищення процентних ставок; тоді як члени ради ФРС Крістофер Воллер, Майкл Барр та голова ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс схиляються до акценту на рішеннях, заснованих на економічних даних.
Також у вівторок колишній голова Хамака Лоретта Местер сказала, що ФРС повинна підвищити процентні ставки, щоб продемонструвати свою вирішенність зупинити інфляцію.
«Я дійсно виступаю за підвищення процентних ставок,» — сказала Мейстер у інтерв’ю CNBC. «Я не вважаю, що ФРС обов’язково підвищить ставки. Голова Волш має чітко пояснити на прес-конференції після зустрічі, чому вони прийняли остаточне рішення, яким би воно не було.»
Перегляд PCE та тиск Трампа додають невизначеності
Навіть після того, як дані про інфляцію за цей тиждень були підтверджені, у політичних рішеннях ФРС залишається ще один рівень невизначеності. Економісти очікують, що PCE скоро внесе корективи до кількох ключових показників, можливо, знижуючи попередньо опубліковані дані про інфляцію на кілька відсотків у зворотному порядку.
Тому рішення у вересні може бути прийняте на основі дуже невеликої різниці в даних. Гуха вважає, що якщо ринок перед зустріччю явно очікує підвищення ставок, а Ваш має тиск на свою репутацію, то збереження ставки на тому ж рівні стане складнішим.
Тим часом Трамп також збільшує невизначеність у політичному середовищі. У минулий п’ятницю Трамп загрожував, що може припинити торгівлю з країнами, які мають торгівельний профіцит з США, якщо ФРС не знизить процентні ставки. Цей крок деякі експерти сприйняли як ще одну атаку на незалежність ФРС, що може, навпаки, спонукати політиків посилити свою позицію.
Гуа сказав: «Якщо ринок до зустрічі вже цінує підвищення відсоткових ставок як очевидний сценарій, то Вашу буде важко вибрати утримання. Тому в цій сірій зоні реакція ринку сама може вплинути на остаточне рішення».
Наразі ключовим питанням на зустрічі у вересні є не просто «виока чи низька інфляція», а те, в якому діапазоні опиниться PCE, який відображає CPI та PPI, а також чи зможе Волш переконати розділених членів ради підтримати остаточний вибір політики.