Федеральна резервна система прийняла вирішувальну зміну в 2025 році, знизивши процентні ставки тричі, навіть коли інфляція уперто відмовлялася повернутися до цілі у 2%. Причина: ринок праці США тихо розвалився під поверхнею.
Кожне зниження становило 25 базисних пунктів і було здійснене у вересні, жовтні та грудні, що зменшило цільовий діапазон федеральних фондів до приблизно 3,5%–3,75%. Це найнижчий рівень майже за три роки і чіткий сигнал про те, що ФРС вирішила, що слабкість ринку праці становить більшу загрозу, ніж стійкі ціни.
Числа, що лежать у основі рішення
Зростання нерільних робочих місць у США в 2025 році в середньому становило лише близько 49 000 місць на місяць. Щоб це зрозуміти, економіці потрібно приблизно 100 000 нових робочих місць щомісяця, щоб відстежувати зростання населення. Це був найгірший рік для створення робочих місць з 2020 року, за винятком періодів, що технічно вважалися рецесійними.
Погіршення було поступовим, а потім раптовим. Місячний приріст заробітної плати знизився з понад 100 000 на початку року до низьких десятків тисяч, а в деякі періоди після перегляду опустився в негативну зону. Голова ФРС Джером Пауел підтвердив, що офіційні статистичні дані про зайнятість, ймовірно, перевищували реальний ріст приблизно на 60 000 робочих місць щомісяця, що означає, що деякі місяці, які виглядали як помірний приріст, насправді були втратами.
Пауелл зазначив, що після врахування цих корекцій ринок праці може зазнавав середньомісячних втрат близько 20 000 робочих місць у певні періоди. Бенчмаркові корекції підтвердили те, чого багато економістів підозрювали: ринок праці був значно слабшим, ніж свідчили загальні показники протягом року.
Безробіття трохи зросло до 4,3–4,4% наприкінці 2025 року — найвищий рівень за чотири роки. Ринок праці стабілізувався в тому, що економісти називають динамікою «мало наймають, мало звільняють», коли компанії не масово звільняли працівників, але й не приймали нових.
Інфляція залишилася високою, а ФРС все одно знизила ставку
Основний індекс цін на особисті споживчі витрати, улюбленний показник інфляції ФРС, у 2025 році в середньому становив близько 2,9% і залишався близьким до 2,8% на початку 2026 року. Це значно вище цільового показника центрального банку у 2%, що робить ці зниження ставок справді незвичайним кроком.
FOMC суттєво вирішив, що ринок праці погіршувався достатньо швидко, щоб варто було вживати заходів, навіть якщо ціни не повністю відповідали. ФРС вибрала пріоритетом сторону зайнятості свого подвійного мандату, розраховуючи, що м’якший ринок праці в кінцевому підсумку сам знизить інфляцію.
Що буде далі
Прогнози ФРС за грудень намалювали обережну картину на 2026 рік, коли чиновники передбачили лише ще одне зниження на 25 базисних пунктів. Це помітна зміна порівняно з початком року, коли ринки враховували більш агресивний цикл послаблення.