Кевін Ворш відзначив свій 100-й день на посту голови ФРС виступом із ключовою промовою в Джексон-Голл, яка нагадувала не традиційну промову центрального банку, а скоріше пояснення пілота пасажирам про прилади в кабіні літака. Замість звичайних передбачень щодо майбутнього рівня ставок, Ворш детально описав, які показники він спостерігає та чому.
Панель управління
Промова Варша від 28 серпня представила те, що він назвав «дорожньою картою» грошово-кредитної політики. Вона ґрунтується на семи принципах, найважливішим з яких є тверде зобов’язання дотримуватися цілі інфляції на рівні 2% та перевага короткострокових процентних ставок як основного інструменту ФРС.
Ціль у 2% має значення, оскільки поточні показники далеко від неї. Інфляція PCE, улюбленою мірою цін ФРС, становить 3,7% у річному виразі. Якщо розглянути останні шість місяців, річна ставка зростає до 4,1%. Приблизно половина всіх компонентів PCE має річну ставку вище 3%.
З боку праці безробіття становить 4,1%, рівень, який Варш характеризував як відповідний повній зайнятості.
Можливо, найцікавішим даним є те, що капітальні витрати бізнесу зростають приблизно на 9% за чотири квартали, причому більше половини цих витрат припадає на інвестиції в штучний інтелект.
У реальному часі через заднє скло
Філософський зсув у підході Варша полягає у визначенні часу. Він висловив перевагу реальному часу економічних індикаторів над традиційними місячними звітами, які часто надходять тижні або місяці по тому.
Варш також зазначив, що поточні фінансові умови показують «мало ознак політичного обмеження» незважаючи на високу інфляцію. Переклад: навіть за таких ставок економіка, схоже, не відчуває значного тиску. Одна ця спостереження свідчить, що голова ФРС бачить простір для жорсткішої політики, якщо дані це обґрунтують.
Які ринки почули
Реакція Уолл-стріт була посередині між обережною і нервовою. Аналітики загалом охарактеризували промову як хокішну за тоном, але помірну за інтенсивністю. Варш не бив по столі для негайного підвищення ставок, але й не закрив дверей.
Трейдери облігацій зараз враховують підвищену ймовірність підвищення ставки ще у вересні, хоча нічого не є впевненим за новою рамкою Варша.