Голова ФРС Варш підкреслює ШІ як макроекономічний фактор, продажі токенів під наглядом

Заголовок: Голова ФРС Варш називає ШІ «переломним моментом в історії». Ось що має значення для інвесторів у криптовалюти. На своїй першій ключовій промові на конференції в Джексон-Голлі як голова ФРС Кевін Варш зосередився не стільки на сигналах щодо процентних ставок, скільки на макроекономічному впливі ШІ — і виклав це у термінах, які повинні звернути увагу учасників криптовалютного ринку. У розділі під назвою «Підготовка до майбутніх політичних умов» Варш стверджував, що ШІ — це не просто технологічний тренд, а потенційний новий фактор виробництва з вимірюваними грошовими потоками — включаючи дохід на основі токенів — якими зараз цікавиться ФРС. Чотири ключових висновки для криптовалютної спільноти: 1) ШІ може завершити теорію «секулярної стагнації» — і капітальні витрати швидко зростають - Варш сказав, що ідея, що «усе добре було винайдено» після 2008 року, більше не тримається. Капітальні витрати бізнесу — «зерно майбутнього економічного зростання» — зросли приблизно на 9% за останні чотири квартали, за його словами, найшвидшими темпами з 2021 року. - Важливо, що він приписав більше половини цього зростання капітальних витрат розгортанню ШІ. Те, за чим ФРС буде спостерігати далі, — це не лише рівень витрат, але й «друга похідна» — чи прискорюється чи згасає темп зростання. 2) Прогрес у ШІ прискорюється — «гіпер-закон Мура» - Варш назвав прогрес у ШІ швидшим, ніж передбачали його прихильники, і сказав, що «потенціал істотно вищого зростання зростає». - Він описав «завжди розширювані фонди капіталу», що надходять у інфраструктуру ШІ, і згадав «гіпер-закон Мура» — запропонувавши, що здатність і витрати можуть компонуватися ще швидше, ніж традиційне подвоєння обчислювальних потужностей кожні два роки. 3) Продаж токенів тепер є макроекономічною статтею - Варш пов’язав капітальні потоки безпосередньо з економікою токенів: «Капітал і праця об’єдналися для створення великих мовних моделей, що лежать в основі ШІ. Користувачі купують токени, щоб отримати доступ до моделей». - Він посилався на звіти, які оцінюють річний обсяг продажу токенів лише двома лабораторіями-лідерами понад $100 мiliардів — «зростання на 500+ відсотків порівняно з роком тому». Ця мова свідчить про те, що ФРС сприймає споживання токенів як помітну частину економіки, а не лише як нишевий технологічний показник. 4) ФРС визнає ШІ як потенційний фактор виробництва — але ще не має політичної рамки - Варш сказав, що ФРС «визнає, що ШІ — це нова змінна — потенційно новий фактор виробництва — яка матиме наслідки як для економіки, так і для проведення грошово-кредитної політики». - Він поставив ключові відкриті питання: Чи спричинить ШІ тривалий рост продуктивності? І як «використання токенів» взаємодіятиме з працею — доповнюватиме чи конкуруватиме? Група ФРС з продуктивності та зайнятості дослджує це, але Варш підкреслив, що її робота «не має впливу на рішення, які ми приймаємо в поточнiй полiтичнiй ситуацiї». Коротко кажучи: ФРС тепер сприймає ШІ як макроекономічно значущий фактор, але не має політичної рамки для його інтеграції у рішення щодо ставок. Практичний контекст і ризик концентрації - На питання Варша про те, хто отримує надлишок від ШІ, ринки майже миттєво дали відповідь: Nvidia повiadомила про рекордний квартальний дохід у $96,2 млрд і розкрила $366 млрд майбутніх зобов’язань щодо інфраструктури ШІ, а також було повідомлено про плани придбання Hugging Face за приблизно $12,9 млрд. - Ця концентрація має значення: звіт за роком показав, що 95% стартапів у сфері генеративного ШІ зазнають невдач, що означає, що вартість розгортання ШІ може концентруватися у невеликому наборi напiвпровiдникових компанiй, хмарних провайдерiв та великих лабораторiй ШІ, а не поширюватися широко. Що це означає для криптовалютних ринкiв - Економiка токенiв перейшла з продуктових показникiв у макроекономiчну дану ФРС. Якщо продаж токенiв продовжить масштабуватися, вони можуть впливати на оцiнки зростання і, в кiнцевому пiдсумку, на полiтичний контекст, що формуватиме ринки та ризик-активи. - Слiд стежити за «другою похiдною» капiтальних витрат на ШІ, трендами доходу вiд токенiв та концентрацiєю ринку. Швидке прискорення капiтальних витрат та монетизацiя токенiв може пiдвищити проекцiї продуктивностi; концентрованi переможцi можуть створити системнi ефекти активiв та ринкової влади, якi мають значення як для регуляторiв, так і для інвесторiв. - Для криптовалютних розробникiв і трейдерiв висновок простий: ФРС спостерiгає за токенами. Це змiнює ставки — і потенцiйнi шляхи реакцiй полiтичної, регуляторної та ринкової природи — навiть якщо полiтики ще не вирiшили, як дiяти. Прагнення: Варш назвав ШІ «переломним моментом в історії». Для учасників криптовалютного ринку найважливіша зміна полягає в тому, що використання токенів тепер видиме для — і враховується — ФРС як економічна змінна. Як це визнання перетвориться на політику та ринковий результат — поки що невидно, але воно тепер чудово знаходиться на макроекономічному радарi.