Zcash (ZEC) останнім часом швидко зростав, ціна досягла понад 1250 доларів США, а капіталізація склала близько 19,48 млрд доларів США, що дозволило йому потрапити до десятки найбільших криптовалют за капіталізацією. Згідно з іноземними ЗМІ, у відповідь на цей ріст співзасновник F2Pool Чун Ван (Chun Wang) відкрито заявив, що ZEC, схоже, підтримується ринковими нарративами, а не покращенням фундаментальних показників.
Зростання підтримується кількома факторами
У матеріалі зазначається, що за останній рік ZEC зросла більше ніж на 2200%, а за останні 30 днів — на 125%. До факторів, що підтримують зростання ціни, відносяться запуск Grayscale спот-ETF Zcash у США, зменшення обігового пропозиції та покриття коротких позицій.
Однак, Шень Ю вважає, що ці фактори можуть пояснити, чому ціна зросла, але недостатні для того, щоб довести, що використання мережі Zcash, попит користувачів або фундаментальні показники зросли на ту ж саму величину. Він також зазначив, що однієї лише капіталізації, близької до таких мереж, як Solana та Hyperliquid, недостатньо, щоб довести, що Zcash має подібний рівень реального застосування.
Механізм раннього розподілу знову піддається сумніву
Сумніви Шеньюй стосуються не лише рівня ціни. Його основна думка полягає в тому, що зростання капіталізації ZEC відбувається значно швидше, ніж зміни в потужності та використанні мережі.
Він зазначив, що Zcash на початковому етапі використовувала механізм «нагороди засновників». У перші чотири роки після запуску проекту 20% нагороди за кожен блок виділялися засновникам, співробітникам, консультантам та раннім інвесторам. За наведеними даними, ця сума становила приблизно 2,1 мільйона ZEC, що дорівнює 10% від загального ліміту пропозиції у 21 мільйон.
Після завершення цього механізму подібний обсяг коштів пізніше був продовжений у формі розробницького фонду. Shenyu вважає, що ця історія робить складним прямий порівняння Zcash із моделлю майнінгових нагород Bitcoin.
Питання управління та безпеки були переглянуті
Крім розподілу токенів, Shen Yu згадав спори щодо управління та приватності Zcash. За повідомленнями, раніше між Electric Coin Company та Zcash Foundation виникали розбіжності, а в січні 2026 року вся команда ECC покинула проект.
Він також згадав про вразливість у скритому пулі Orchard. Проблема була розкрита у травні 2026 року і, за словами розробників, існувала близько чотирьох років. Розробники заявили, що не було знайдено жодних доказів підробки ZEC, а оновлення Ironwood вже вимкнуло старі пули.
За думкою Shenyu, коли оцінка Zcash піднялася до рівня, близького до деяких основних мереж, ці історичні розподіли, управлінські тривоги та події, пов’язані з безпекою, стануть основою для перегляду ринком того, чи є її ціна обґрунтованою.