Черги стейкінгу в Ethereum порожні, і мережа тепер може приймати нових валідаторів та виходи майже в реальному часі.
Це означає, що поспіх з блокування ETH зник принаймні зараз, і стейкінг стабілізується як сталий стан, а не як торгівля через дефіцит.
Черги - це просто час, витрачений на початок або припинення стейку на мережі Ethereum, виступаючи як індикатор настрою та індикатор ліквідності.
У певному сенсі, відсутність черг — це особливість, а не помилка, оскільки це є доказом того, що Ethereum може обробляти потоки стейку без блокування ліквідності на тижні.
У той же час нагороди за стейк скоротилися до 3%, оскільки загальний обсяг викупленого ETH зростав швидше, ніж випуск і дохід від комісій, обмежуючи стимули для повторних різких зростань у будь-якому напрямку і залишаючи черги близькими до нуля, навіть якщо загальна стейк-участь залишається високою.
Менший відсоток може відображати перевтому, але також вищий «преміум довіри» — більше ETH обирає залишатися в стейкінгу, ніж на біржевих заявках.
Що це означає в простих словах, так це те, що "тиск стейкінгу" більше не є щоденною темою.
Коли черги довгі, постачання ETH ефективно блокується швидше, ніж мережа може підключити перевірників, і це може створити відчуття дефіциту.
Коли черги знаходяться біля нуля, система ближче до нейтральної. Людям не доводиться тижні чекати, щоб зробити стейк або зняти стейк, що робить стейк менш схожим на односторонню двері і більш схожим на ліквідне розподілення.
Це змінює психологію навколо торгівки ефіром.
Стейкінг все ще зменшує негайний тиск на продаж, але це не те саме, що монети, які застрягли. З відшкодуваннямм, яке працює плавно, ETH веде себе менш як актив з примусовим заморожуванням і більш як позиція з доходом, яку можна змінити при зміні настрою.
Взагалі, обсяг видачі монет Ethereum становить приблизно 30%, значно нижче 50%, який Galaxy Digital передбачав наприкінці 2025 року. Очікування Galaxy, що ETH зможе підтримувати ціни вище $5 500 завдяки дефіциту пропозиції, викликаному стейкінгом, а також те, що шари-2 перевершать шари-1 за економічною активністю, не втілилися.
TVL децентралізованій фінансі (DeFi) на Ethereum становить приблизно 74 мільярди доларів, значно нижче максимуму в 106 мільярдів доларів у 2021 році, незважаючи на те, що кількість щоденних активних адрес майже подвоїлася за той же період, згідно з DeFi Llama.
Сітка все ще становить приблизно 58% від загального обсягу ринку TVL, але ця частка приховує більш розрізнену реальність.
Інкрементальний ріст все більшою мірою захоплюється екосистемами, такими як Solana, Base та дефі, вбудовані в біткойн, що дозволяє збільшувати активність у межах ефір-орбіти без перекладу цього в ту ж концентрацію значення або попит на сам ETH.
Ця фрагментація має значення, тому що найсильніші аргументи підтримки Ефіріума раніше були простими. Більше використання означало більше комісій, більше спалювання, і більше структурного тиску на пропозицію.
Пік TVL 2021 року був також епохою залучення засобів; менший TVL сьогодні не обов'язково означає менше використання, просто менше піндику.
У поточному режимі, проте, значна частина діяльності користувачів може відбуватися в мережах другого шару, де комісії нижчі, а досвід гладкіший, але ринкам наразі може бути менш очевидним виявити зворотній потік цінності, який надходить до ETH.
"Одним із способів опису цього є те, що Ефір втратив напрямову чіткість," поділився з CoinDesk у повідомленні засновник DNTV Research Бредлі Парк. "Якщо ETH в основному вважається активом довіри, який використовується для стейкінгу, а не активно використовується, це послаблює механізм спалювання: менше ETH спалюється, випуск продовжується, і з часом зростає тиск з боку продажу."
"Протягом останніх 30 днів Base згенерувала значно більше комісій, ніж сам Ethereum. Це протиставлення постає більш гострим питанням для Ethereum, чи достатньо його поточна траєкторія перенаправляє використання назад у вартість для ETH," додав Парк.
Це розрив між активністю та захопленням цінності проявляється на ринках передбачень.
На Polymarket трейдери приписують лише 11% ймовірність того, що ETH досягне нового рекордного максимуму до березня 2026 року, незважаючи на більше число активних адрес і все ще домінуючу частку TVL DeFi.
Цінова політика вказує на те, що ринок сприймає фрагментацію та необмежений пропозиційний захист як обмежувальні фактори, при цьому сама по собі використовуваність більше не здатна вимусити виклик рекордного рівня.
Але це зображення може швидко змінитися, якщо політика США зміниться у напрямку дозволу продуктів ETH з нарахуванням відсотків, зміна, яка відновить торгівлю за «премією за стейкінг».