Дослідники ethereum навколо Джастіна Дрейка хочуть спалювати нагороди за стейкінг, тим сильніше, чим більше етх-валідаторів блокують кошти. Проект EIP спрямований на зведення чистої емісії до нуля, коли приблизно половина загального обігу ETH буде зарезервована для стейкінгу.
Ethereum забезпечує свою мережу за допомогою Proof of Stake. Валідатори розміщують ETH як гарантію, підтверджують транзакції та отримують новоемітовані монети як постійну компенсацію. Проект «Tapered Issuance Burn» вперше з’явився на GitHub у середині липня 2026 року. Офіційне обговорення на форумі Ethereum Magicians почалося пізніше і триває з початку серпня. Зусиллям керує дослідник pintail. Також підписалися Jérôme de Tychey, dapplion, pa7x1 та Ladislaus von Daniels, а також дослідник Ethereum Foundation Justin Drake. Як поріг автори визначають «насичений баланс» приблизно в 60,25 мільйона ETH. Це трохи менше половини обігової кількості. Зараз близько третини загальної пропозиції знаходиться у стейкінгу — більше, ніж будь-коли раніше.
Підпишіться на нашу розсилку
Найкращі статті тижня, прямо до вашої поштової скриньки.
Як протокол знищить стейкінг-відсотки і зведе випуск до нуля
Механізм пов’язує розмір знищення безпосередньо з загальною кількістю ETH у стейкінгу. Чим більше капіталу відповідачі розміщують, тим більшу частку виплат протокол негайно знищує. Однак у проекті не встановлено порогу, нижче якого знищення залишається неактивним. Воно вже застосовується за сьогоднішнього співвідношення і посилюється, коли відповідачі роблять більше депозитів ETH. При досягненні балансу насичення приблизно 60,25 мільйона ETH частка знищення нарешті досягає 100 відсотків. Як наслідок, чиста емісія знижується до нуля.
З обігом приблизно 120,7 мільйона ETH цей поріг становить 49,9 відсотка пропозиції. Порівняно з приблизно 40 мільйонами ETH у поточному наборі валідаторів, ще бракує приблизно 20 мільйонів ETH. Зокрема, проект тексту кількісно визначає вихідну точку. На консенсусному рівні річна дохідність становить приблизно 2,62 відсотка. Це дорівнює річному виплатам приблизно 1,054 мільйона ETH. Крім того, до 0,20 відсотка походить від винагород за рівнем виконання, тобто комісій за транзакції та пріоритетних платежів. Таким чином, валідатор досягає до 2,82 відсотка валової дохідності.
Дохідність почне знижуватися набагато раніше, ніж мережа досягне цього порогу. Після повного розгортання залишиться лише близько 1,2 відсотка від 2,62 відсотка на поточному рівні стейкінгу. Однак перехід не відбудеться раптово. Автори планують поступове збільшення тривалістю приблизно 18 місяців, яке розпочнеться близько до поточного рівня нагород. Спочатку стейкери майже не помітять жодної зміни у своїх доходах. Протяжне розгортання має запобігти хаотичним хвилі виходу з множини валідаторів.
Аргумент безпеки дослідників проти високого співвідношення стейкінгу
Дослідники обґрунтовують втручання аргументом безпеки, який суперечить загальній інтуїції. Зазвичай більше капіталу в системі вважається більшою безпекою. Але проект тексту не погоджується з цим. Згідно з проектом, гранична користь додаткового стейкінгу для економічної безпеки зменшується. Між тим, кілька ризиків посилюються. Після певного рівня додатковий стейкінг зробить ethereum менш безпечним, а не більш безпечним.
Дискусія не є новою. Жером де Тіші зазначає, що подібна пропозиція вже розглядалася в 2024 році. Однак нічого з цього не вийшло. Співавтор і президент Ethereum France, відповідно, аргументує переважно щодо термінів. За його даними, після того як співвідношення перевищить 50 відсотків, корекція стає значно дорожчою.
«Дія зараз дозволяє ринку стабілізуватися нижче 50%. Дія лише після перетягування означає виправлення набагато більшого дисбалансу, з більшою кількістю примусових виходів і більшим розладом для кожного учасника. М’який шлях відкритий лише зараз». — Жером де Тіші, співавтор пропозиції та президент Ethereum France
Логіка спрямована на реакцію ринку. Падіння дохідності повинно відтягнути капітал із набору валідаторів до того, як співвідношення досягне порогового значення. Пропозиція керує попитом на стейк через ціну, а не через фіксований ліміт. Для валідаторів розрахунок змінюється з кожним відсотковим пунктом зростання співвідношення. Будь-хто, хто все ще хоче стейкати, може це зробити, але зі зменшеною дохідністю. Однак проект не може гарантувати, що ринок фактично стабілізується нижче 50 відсотків.
Критика зменшення нагороди від генерального директора Aave Стані Кулехова
Стані Кулєчов, генеральний директор Aave Labs, найгостріше висловлює заперечення. За компанією стоїть однаково названий протокол позичання DeFi. Там користувачі розміщують ETH як забезпечення та позичають проти нього. Він відкрито висловився на початку серпня, невдовзі після відкриття обговорення на форумі. За його словами, пропозиція не досягає своєї мети і навіть шкодить ethereum. Для DeFi перехід до нульової дохідності робить типові стратегії позичання ETH переважно невигідними. Відповідно, цілі використання позичання та дохідності на основі ETH зникнуть.
Критика поширюється далі за межі окремих протоколів. Окремі стейкери вважаються особливо вразливими, оскільки вони більше залежать від постійних винагород, ніж великі інституційні провайдери. Малі оператори також несуть фіксовані витрати на обладнання та операції, які стають важче покрити зі зниженням дохідності. Рідкісні стейкінг-токени, такі як stETH, також втратять привабливість, оскільки їх дохідність безпосередньо походить від винагород валідаторів.
Суми, що задіяні, є значними. Протоколи рідкісного стейкінгу зараз керують приблизно 34,9 мільярда доларів США, з яких близько 17,6 мільярда доларів США знаходиться в Lido. На тлі ринкової капіталізації ETH у розмірі приблизно 225 мільярдів доларів США це становить близько 15 відсотків вартості мережі. За думкою критиків, дохідність стейкінгу також слугує еталоном для численних стратегій відсоткових ставок на ринках DeFi-позичання. Тож, якщо вона зникне, додатки, побудовані поверх неї, також втратять свою основу.
Тиск часу перед оновленням Hegotá
Автори подали проект за кілька днів до терміну для неосновних EIP для майбутнього оновлення Hegotá. Це оновлення слідує за Glamsterdam з початку 2026 року і планується на кінець 2026 року. Його основна увага зосереджена на масштабуванні та ефективності. Проект ще не має офіційного номера EIP. Поширені позначення, такі як EIP-8361 та EIP-8363, походять із медіа-матеріалів. Основні розробники спочатку вирішать про включення до пакету оновлення.
За цим стоїть старіше питання принципу. На відміну від bitcoin з його фіксованою кількістю у 21 мільйон монет, ethereum не має жорсткого ліміту пропонування. Грошова політика тому залишається обговорюваною через параметри протоколу. Найважливішою зміною до цього часу був EIP-1559 2021 року. Цей механізм знищує частину комісій за транзакції за рахунок спалювання базової комісії. З тих пір ethereum стає дефляційним у періоди високої попитової активності мережі. Новий проєкт тепер розширюватиме цей інструмент і на сторону емісії.
Не всі бачать у цьому проблему. Керівник досліджень Grayscale Зак Пандл оцінює зниження темпів зростання пропозиції як позитивний фактор для ETH. У кінці кінців, мережа виплачує свої грошові потоки через інфляцію. Компанія виплачує дивіденди, Ethereum компенсує новоемітованими монетами. Крім того, цей рух відбувається приблизно через місяць після оновленої стрічкової карти Фонду Ethereum, яка намічає надзвичайно стислу версію Ethereum. Основні розробники зараз вирішать суперечку на форумі.