Ethereum перевищила bitcoin у липні з приростом на 22%

Ethereum більшу частину 2026 року був найбільшим розчаруванням ринку, впавши сильніше, ніж bitcoin, і досягши співвідношення ETH/BTC, якого не було з 2016 року. Потім стався липень. ETH зрос приблизно на 22% зі свого липневого мінімуму, тоді як bitcoin майже не змінився, і причини цього структурні, а не емоційні. Цей аналіз розбирає, що змінилося, чи це стійко, і що підтвердить тривалий зсув.

Ethereum торгував близько $1 920 в кінці липня 2026 року, зростання з приблизно $1 577 на початку місяця, що становить приблизно 22%. Bitcoin торгував близько $64 000 порівняно з приблизно $58 700 на початку липня, зростання приблизно на 9%, і неодноразово не зміг подолати рівень $68 000.

За місяць ETH обігнала BTC більше ніж у два рази. Це значуще розбіжність на ринку, де ці два основні активи зазвичай рухаються разом, і це слідує за шістьма місяцями, коли ця залежність була зворотною. Чотири конкретні фактори пояснюють це.

Найбільш конкретним драйвером є пропозиція. Резерви ethereum на біржі тримаються біля історичних мінімумів на рівні близько 14,5 мільйона ETH, тоді як його стейкінг-відношення досягло історичного максимуму, заблокувавши приблизно третину загальної пропозиції у верифікації.

Механізм простий. Монети на біржах представляють легко реалізовувану пропозицію; монети в стейкінг-контрактах та приватних гаманцях — ні. Коли обидва тренди відбуваються одночасно, кількість монет, доступних для поглинання попиту, зменшується, і певна сума попиту впливає на ціну сильніше, ніж рік тому. Bitcoin не має подібного динамізму, оскільки не має вбудованого механізму стейкінгу для блокування пропозиції.

Ось чому рух у липні був гострішим, ніж свідчили лише новини: попит зустрів більш тонкий ринок.

Попит був структурним. BlackRock запустив фонд зі стейкінгу ethereum, який зібрав близько 100 мільйонів доларів у перший день торгів.

Важливим словом є «заставлено». Ранішні спот-ETF на ethereum пропонували лише експозицію ціни, що робило їх строго гіршими за прямий тримання ETH, оскільки власники втрачали приблизно 3% дохідність від стейкінгу. Продукт із заставленням передає цю дохідність, що видаляє структурний недолік і робить ETF-обгортку справді конкурентоспроможною для інституційних інвесторів. ETF на Solana вперше продемонстрували цю перевагу; тепер ethereum має ту саму функцію, пов’язану з найбільшим у світі менеджером активів.

Для контексту щодо масштабу, інвестиційні продукти цифрових активів привабили $154 мільйони протягом останнього звітного тижня, тому відкриття одного фонду за один день становило значну частину загального обсягу рухів у галузі.

Відносна продуктивність — це двостороннє рівняння, і сторінка біткойну погіршилася.

Спот-ETF на bitcoin у США мають чистий вивід коштів на суму близько 4,8 млрд доларів США за весь 2026 рік (щоденні дані про потоки на Farside). Трижидневний період притоку в липні на суму близько 560 млн доларів США відновив лише близько 10% цього дефіциту, перш ніж 23 липня було зафіксовано викупи на 225 млн доларів США.

Тим часом Strategy, історично найбільш надійним корпоративним покупцем ринку, прийняла капітальну структуру, що дозволяє продавати bitcoin, і ввела нові метрики, зокрема «нетто bitcoin на акцію», щоб чітко вказати, скільки BTC фактично підтримує її власний капітал. Це покращення прозорості, але також офіційно закріпило зміну компанії з чистого акумулятора на менеджера капіталу, прибравши джерело автоматичного попиту.

Напередодні липневого FOMC ринки цінували майже 30% ймовірність підвищення ставки. Високі та тривалі ставки навантажують усі ризиковані активи, але найбільш прямо впливають на активи без дохідності. Bitcoin нічого не платить. Ethereum через стейкінг платить приблизно 3%.

Коли дохідність казначейських облігацій є конкурентом, актив з власною дохідністю втрачає менше своєї відносної привабливості. Це тонкий, але постійний попутний вітер для ETH у середовищі обмежувальної політики, і це суперечить інтуїції, що високі ставки повинні більше шкодити активам з вищим бета-коефіцієнтом.

Щирою відповіддю є розділення структури від імпульсу.

Структурні аргументи тривалі. Пропозиція, заблокована у стейкінгу, не повертається швидко. ETF-обгортка з дохідністю — це постійне покращення продукту, а не новинний цикл. Оновлення Glamsterdam залишається в дорожній картці Ethereum на кінець 2026 року. Кілька аналітиків, включаючи Standard Chartered, стверджують, що ETH перевершить BTC на багаторічних періодах саме через ці причини.

Заперечення реальні. Ethereum починає з глибоко зниженого рівня: навіть після 22% зростання за місяць ETH залишається більше ніж на 60% нижче свого рекордного рівня 2025 року близько $4 950, а співвідношення ETH/BTC недавно досягло рівнів, які не спостерігалися з 2016 року. Частина руху в липні — це просто повернення до середнього значення після перепроданості. Мережі рівня 2 продовжують відволікати дохід від комісій з мейннету Ethereum — структурна критика, яка спричинила погану продуктивність з самого початку. І як актив з вищим бета-коефіцієнтом, ETH впаде сильніше при будь-якому новому шоці зі зменшенням ризику, саме так, як це було в червні.

Збалансований аналіз: причини переваги в липні є справжніми й частково структурними, але один місяць не змінює багаторічної тенденції, і основний конкурентний питання Ethereum щодо витікання комісій Layer 2 залишається нерозв’язаним.

Три перевіряємих умови, у порядку важливості.

1. ETH відновлює $2,000 і утримує його. Це рівень, втрачений під час весняного продажу, і перше справжнє підтвердження зміни тренду, а не відскоку.

2. Співвідношення ETH/BTC утворює вищі низини. Сила співвідношення, яка виживає під час загального тижневого падіння ринку, є найчистшим сигналом того, що капітал справді перерозподіляється, а не просто переслідує.

3. Потік інвестицій у стейканих ETF продовжується після тижня запуску. Попит у день відкриття — це легко; постійні щомісячні інвестиції у продукти з дохідністю на основі ethereum підтвердять інституційну гіпотезу.

Ethereum зростав приблизно на 22% у липні проти 9% у bitcoin, що було спричинено зменшенням пропозиції для продажу, рекордним стейкінгом, запуском продукту BlackRock з дохідністю, погіршенням динаміки потоків bitcoin та середовищем ставок, що штрафує активи без дохідності.

Це не є інвестиційною порадою. Криптовалюта дуже волатильна. Завжди проводьте власне дослідження і не інвестуйте більше, ніж можете собі дозволити втратити.