Активність у екосистемі Ethereum [ETH] змінюється: використання L2 зменшується, тоді як вартість залишається прив’язаною до базового рівня. Співвідношення щоденних активних користувачів (DAU) між L2 і L1 впало до 1,12 у лютому 2026 року, різко знизившись з висот 2025 року, що свідчить про фрагментований ріст користувачів.
Зі збільшенням виконання на L2, базовий рівень все ще забезпечує розрахунки та ліквідність, що зберігає структурну домінанту. Обсяг стейблкоїнів близько 163,3 млрд доларів на мейннеті підтверджує, що капітал продовжує концентруватися там, де фінальність і безпека залишаються найсильнішими.
Динаміка комісій підтверджує цю дивергенцію: середня базова комісія становить 12,6 gwei, а щотижнево спалюється лише 267 ETH, що відображає зниження попиту. Оскільки L2 вносять мінімальний внесок у спалювання, економічна цінність залишається прив’язаною до L1.
Ця зміна свідчить про те, що Ethereum консолідується як центр капіталу, де ліквідність зосереджується, навіть коли активність користувачів розсіюється.
Ethereum знову здобуває домінування у ліквідності
Ця зміна стає очевиднішою, коли активність користувачів і ліквідність перестають рухатися разом між шарами. Співвідношення щоденних активних адрес (DAA) між L2 та ETH зросло з приблизно 2 на початку 2023 року до понад 15 до середини 2024 року, що свідчить про те, що користувачі швидко перейшли на L2 для дешевших транзакцій.
Однак цей ріст не тривав довго, оскільки співвідношення впало до приблизно 10–11 у 2026 році, що свідчить про зниження активності користувачів. Цей спад вказує на те, що використання L2 слабшіє, а не розширюється.
Капітал показує інший тренд: співвідношення L2 до ETH у стейблкоїнах досягло піку близько 0,30, а потім стабілізувалося на рівні 0,20–0,22, що означає, що ліквідність утримується краще, ніж активність користувачів.
Цей дисбаланс означає, що вартість залишається там, де безпека та гнучкість найсильніші. Як наслідок, Ethereum залишається основним рівнем для ліквідності, навіть коли активність поширюється на L2.
Роль ethereum як шару розрахунків
Тренд далі підтримується змінами у регулюванні, які впливають на потоки капіталу. Щоб проілюструвати перевагу регульованих активів, ethereum отримав приблизно 9,6 млрд доларів США, або 58% ринку RWA в розмірі 16,5 млрд доларів США, завдяки інституціям, які шукають відповідні системи та надійні механізми розрахунків.
Зі зростанням цього попиту капітал залишається на базовому рівні, оскільки транзакції високої вартості вимагають високої безпеки та остаточності. Це пояснює, чому ліквідність залишається стабільною, навіть коли активність користувачів поширюється на більш дешеві L2-мережі.
Потоки ETF підтримують цю тенденцію: продукти на базі spot ETH привернули $9,9 млрд інвестицій до 2025 року, а AUM перевищили $12 млрд до 2026 року. Це стабільне зростання свідчить про зростання довіри інституційних інвесторів.
Цей патерн свідчить про те, що ethereum закріплює свою позицію як основний рівень для масштабного вирішення вартості.
В цілому, якщо цей капітал продовжуватиме накопичуватися, ethereum може посилити свою роль, дозволяючи ETH зростати в ціні, оскільки більше активності буде переноситися на L1. Однак, якщо користувачі залишатимуться на L2, а капітал залишатиметься пасивним, зростання може не призвести до підвищення цінової динаміки.
Фінальний підсумок
- Ethereum бачить концентрацію капіталу на L1 з $163,3 млрд стейблкоїнів та 58% часткою RWA, тоді як активність на L2 знижується.
- ETH тепер залежить від активного використання капіталу, оскільки потоки L1 підтримують зростання, тоді як пасивна ліквідність може обмежити зростання ціни.