Автор: Oluwapelumi Adejumo
Переклад: Saoirse, Foresight News
Зі входженням нативного токену Ethereum ETH у середньостроковий спадний цикл, загальний настрій на ринку значно погіршився. Дані платформи аналізу блокчейну Santiment показують, що протягом травня популярність обговорень ETH зростала, але загальний настрій переважно був негативним, і інвестори стурбовані можливістю подальшого падіння ціни.
Налаштування ринку Ethereum (джерело даних: Santiment)
Аналітики вказують, що на ринок одночасно вплинули кілька негативних факторів: слабка динаміка цін на спот-ринку, постійний витік коштів з ETF, вихід ключових фахівців з Ефіріум-фонду, публічні сумніви з боку давніх прихильників спільноти, а також постійне зростання конкурентоспроможності таких блокчейн-проектів, як Hyperliquid, Zcash та Solana.
Дані про глобальний ринок від CryptoQuant також підтверджують значне охолодження інтересу інституційних інвесторів. Поточна ціна ETH наближається до ключового рівня підтримки 2000 доларів США, а показники спот-ринку та фундаментальні індикатори свідчать про явну слабкість.
Еthereum показує слабкі результати порівняно з ринком в цілому, курс ETH до біткоїна впав приблизно до 0,02758, досягнувши найнижчого рівня за десять місяців, що означає, що під час цього руху Ethereum сильно відставав від біткоїна. Спотові інвестори постійно зменшують свої позиції, ліквідність ринку постійно скорочується, а великі інституційні гравці майже повністю припинили покупки.
Постійний продаж на спот-ринку, ефективного попиту на Ефіріум не вистачає
За минулі два квартали обсяги інституційних позицій постійно скорочувалися. У жовтні 2025 року інституційні позиції перевищили 7 мільйонів ETH, а зараз знизилися до приблизно 5,5 мільйона. Протягом кількох місяців під час тривалого падіння цін інституційні інвестори скорочували свої основні позиції.
Ринок регульованих ETF також під тиском: зараз обсяг активів ETF на основі Ethereum становить близько 12,14 млрд доларів США, що на 23% менше, ніж пік у січні. Дані SoSoValue показують, що ринкова динаміка у травні була складною: ETF протягом двох тижнів поспіль зазнавали чистого відтоку коштів, загальний обсяг відтоку склав близько 470 мільйонів доларів США, ставши одним із найбільш значних періодів масового виведення коштів протягом року.
Тижневий відплив коштів у ETF на Ethereum (джерело даних: SoSoValue)
Індекс премії Coinbase весь час залишався в негативній зоні, що свідчить про відсутність бажання у американських інституційних інвесторів купувати спот. Разом із зменшенням позицій інституцій, ліквідність ринку ETH також зменшилася. З лютого 2026 року щоденний обсяг угод інституцій постійно знижується, значно нижче середнього значення за рік, а останнім часом щоденний обсяг угод тримається на рівні 17–42 мільйонів доларів США.
Інтерес до покупки на дні ринку зменшується, активність на спот-ринку низька, і будь-яка негативна новина може спричинити різкі коливання цін.
Ризик на ринку опціонів зростає, але позиції з довгим положенням продовжують триматися
На тлі посилення продажів на спот-ринку, ринки деривативів різко розходяться в оцінці майбутнього руху, а фахівці не згодні, чи ввійде ETH у довгостроковий нисхідний тренд чи скоро відбудеться відскок.
Професійні трейдери активно купують пут-опціони для хеджування ризиків, тоді як ринок перпетуальних ф’ючерсів все ще має велику кількість довгих позицій — налаштування трейдерів різко протилежні. Дані Block Scholes показують, що за семиденний період відхилення ризик-реверс для ETH з дельтою 25 наближається до -7%, що свідчить про те, що трейдери готові платити премію за пут-опціони для хеджування ризику падіння.
Дані біржі Deribit показують, що загальна позиція по пут-опціонах з ціною виконання 2000 доларів США та 2100 доларів США перевищила 380 мільйонів доларів США, і ці два рівні стали ключовими точками короткострокової гри інституційних інвесторів.
Позиції трейдерів опціонів на Ethereum (джерело: Deribit)
Аналіз ринку: Масштабне розміщення пут-опціонів свідчить про загальне очікування продовження слабкого руху ринку. Ціна монети вже опустилася нижче підтримки на рівні 2100 доларів США, схильність до ризику на ринку постійно знижується, і відсутність попиту з боку спот-фінансування залишає ринок залежним від хеджування для захисту від ризиків.
Сигнали ринку перпетуальних ф'ючерсів є більш складними. За даними CryptoQuant, ставка фінансування контрактів Ethereum стабільно залишається в позитивному діапазоні, досягнувши 0,0082 21 травня. Навіть незважаючи на спад капіталізації, позицій інституційних інвесторів та обсягів спот-торгівлі, спекулятивний настрій на покупку не зник повністю.
Ставка фінансування Ethereum (джерело: CryptoQuant)
Протилежні позиції довгих і коротких позицій роблять рух ціни невизначеним. Якщо попит на спот раптово зросте, велика ймовірність того, що це спричинить масовий відкуп коротких позицій; але якщо ціна впаде нижче ключового рівня підтримки у 2000 доларів США, величезні позиції спричинять ланцюговий ефект ліквідацій, що посилютиме коливання ринку.
Ключові фахівці послідовно залишають проект, суперечки щодо вартості Ethereum посилюються
На тлі поганої продуктивності ціни на монету, фонд Ethereum — швейцарська некомерційна організація, відповідальна за базові розробки Ethereum, зазнає масштабних змін у вищому керівництві.
Досвідчені розробники Карл Бік та Джуліан Ма офіційно покинули компанію, що спричинило внутрішні кадрові зміни в фонді. Карл Бік працював сім років, головним чином займаючись проектуванням beacon-ланцюга; Джуліан Ма керував розробкою рамок стимулювання лабораторного нагляду.
З лютого зараз фондом покинули щонайменше дев’ять високопосадовців або відійшли від ключової роботи; лише в травні п’ятеро з них залишили посади, зокрема колишні співголови виконавчого директора Tomasz Stańczak, співголова ради Josh Stark, розробник протоколу Trent Van Epps, керівник протокольного напрямку Barnabé Monnot та Tim Beiko. Також старший дослідник Alex Stokes почав тримісячний відпустку, а в період ринкового спаду кількість ключових розробників скоротилася, що призвело до відсутності технічного лідерства.
За аналізом галузі, катализатором цієї зміни кадрів став документ, опублікований фондом у середині березня. Цей 38-сторінковий документ встановлює чотири основні принципи CROPS: опір цензурі, відкрите розгортання, захист приватності та безпека мережі нижчого рівня.
Документ чітко визначає фонд як охоронця екосистеми, а не комерційного оператора; його основна завдання — забезпечувати нейтральність мережі, а не прагнути до підвищення ціни токена, збільшення прибутку інвесторів чи розширення бізнесу.
Зараз інші блокчейни постійно захоплюють ринкові частки, а фонд підтримує нейтральну стратегію розвитку, що все складніше отримує ринкове признання. Співзасновник інвестиційної фірми Delphi Ventures Томмі Шонгнессі зазначив, що негативні наслідки втечі персоналу набагато глибші, ніж здається на перший погляд: після виходу реформаторів усередині більше не залишається голосів, що ставлять під сумнів поточний напрямок розвитку.
Зростає попит на реформи, нейтральний розвиток стикається з серйозним випробуванням
Багато колишніх ключових членів вважають, що фундація недостатньо активно продовжує комерціалізацію, і закликають до перегляду структури управління. Відомий дослідник Dankrad Feist, який залишив фундацію минулого року та приєднався до проекту нової публічної ланцюжкової мережі, відкрито запропонував створити нову незалежну організацію для забезпечення економічної конкурентоспроможності мережі.
Він запропонував, щоб початковий розмір капіталу нової інституції складав щонайменше 1 мільярд доларів США, частину якого отримано з доходів від стейкінгу в мережі. Ця інституція безпосередньо відповідає перед власниками токенів, а її основна задача — розширити комерційні застосування ETH і сприяти зростанню ринкової капіталізації токенів.
Данкрад Фейст зазначив, що поточна кількість токенів, що знаходяться у володінні Фонду Ефіріуму, становить менше 0,1% від загальної кількості в обігу, і вони не отримують дохід від стейкінгу та комісій за транзакції в ланцюжку; у екосистемі відсутні професійні інституції, які могли б активно просувати токени на ринках капіталу.
Медіа Bankless, співзасновник Райан Сін Адамс погоджується з цією думкою, стверджуючи, що розвиток Ethereum не може залежати виключно від фонду. Екосистемі потрібні фінансово міцні та конкурентоспроможні професійні інституції, які зосереджені на підвищенні ефективності використання капіталу, передачі цінності розвитку зовні та реалізації комерційних проектів — і ці завдання не входять до функцій фонду.
Пропозиції реформ не вимагали ліквідації існуючого фонду, а натомість закликали створити двохівневу співпрацю: одна сторона залишається вірною своїй місії, забезпечуючи нейтральність базової мережі та створюючи суспільні інфраструктури; інша сторона зосереджується на просуванні токенів та здобутті капіталу від інституційних інвесторів.
Оптимістично настроєні інвестори вважають, що ринок надмірно реагує на короткострокові коливання, а зміни в керівництві — це нормальний процес зміни поколінь у команді. Інвестор Райан Беркманс зазначив, що міграція талантів — це звичайне явище для плавного переходу в розробницькій команді. Ефір успішно подолав кілька регуляторних криз та змін у керівництві, а також успішно впровадив такі важливі технічні інновації, як об’єднання та транзакції з blob-даними, при цьому обсяг активів на ланцюзі залишається одним із лідерів галузі. Глобальні компанії постійно розширюють свої ініціативи в сфері стейблкоїнів та токенізації активів, що в довгостроковій перспективі продовжуватиме підтримувати розвиток мережі.
Також зберігають оптимізм головні інституційні інвестори. Генеральний директор BitMine — найбільшої компанії зі списком акцій, що володіє ETH, Томас Лі вважає, що поточний ринковий панічний настрій — це нормальна корекція в циклі. Компанія володіє 5,2 мільйона ETH, а більше 10 мільярдів доларів США активів знаходяться у стейкінгу.
Ключові показники BitMine (джерело: BitMine Tracker)
Томас Лі вказує, що блокчейн є базовою інфраструктурою для бізнес-систем штучного інтелекту та інституційних фінансових розрахунків; Ефіріум зберігає незамінну галузеву перевагу завдяки зрілій системі безпеки, достатній ринковій ліквідності та широкому признанню інституціями.
Як ефірею відновити зростальну траєкторію, подолавши негативну медійну інформацію?
Експерти вважають, що подальший рух етеріуму залежить від того, чи зможуть його технічна дорожня карта та комерційні бар’єри бути перетворені на привабливу інвестиційну логіку. Аналітики інвестиційної компанії Galaxy Digital зазначають, що для зупинки тенденції витоку коштів етеріум повинен стабільно реалізовувати свої операційні плани.
Короткострокова пріоритетна задача — успішний запуск оновлення Glamsterdam, стабільний розвиток наступних ітерацій версії Hegotá, чітке визначення розподілу повноважень усередині фонду та концентрація ресурсів на ключових комерційних напрямках. Основна увага буде приділятися високодоходним сферам децентралізованих фінансів, випуску інституційних активів, токенізації реальних активів, стабільних монетах та інфраструктурі приватних фінансів. Нейтральність та безпека Ethereum стануть ключовими перевагами для розвитку цих напрямків.
Одночасно Етеріуму потрібно прискорити розгортання наступних індустріальних напрямків, зокрема технології масштабування публічних ланцюгів, захист приватності в ланцюзі, захист від квантових атак та нативні економічні системи на основі штучного інтелекту. Відповідні технічні рамки вже включено в відкритий розробницький план. Наразі найбільшою проблемою є координація спільного розвитку комерційних суб’єктів та інституційних ресурсів.
Фонд чітко визначає принципи розробки базових технологій, але не визначає логіки зростання вартості токенів і не має спеціалізованого оперативного підрозділу для реагування на конкуренцію.
Це падіння цін давно вийшло за межі простого корекційного руху й перетворилося на глибоке випробування: чи зможе децентралізована система правильно розподілити комерційні функції та виконати переструктурування інституційного розподілу обов’язків, зберігаючи стабільність роботи.
Якщо екосистема зможе за допомогою змін у керівництві впорядкувати розподіл повноважень і перетворити технічний план на чітку інвестиційну цінність, цей спад може стати нагодою для оптимізації моделі управління. Навпаки, якщо змін не буде зроблено, тривала слабкість спот-ринку, часті зміни персоналу та зміни в структурі сектору призведуть до того, що ринок почне сумніватися в тому, що мережа Ethereum здатна підтримувати стабільність цінності токенів.