Дослідницька фірма Galaxy Research зазначила, що Ethereum (ETH) та Solana (SOL) розглядають значні зміни у своїх політиках щодо пропозиції токенів та інфляції, і що інвесторам слід звернути увагу на потенційні зміни у структурі пропозиції. За даними фірми, фундаментальне питання, з яким стикаються обидві мережі, — це як збалансувати бюджет стимулів, необхідний для забезпечення безпеки блокчейну, з довгостроковим тиском на пропозицію токенів.
Galaxy Research звернула увагу на EIP-8361, або «Tapered Issuance Burn», пропозицію, подану шістьма дослідниками, включаючи дослідника Ethereum Foundation Джастіна Дрейка, на стороні Ethereum. Пропозиція передбачає знищення зростаючої частини винагород, що надаються валідаторам, зі збільшенням суми ETH, що стейкається. Якщо сума ETH, що стейкається, досягне 50% загального пропону, 100% винагород валідаторів буде знищено, тим самим усунувши економічний стимул стейкати новий ETH після цього рівня.
Наразі близько третини пропозиції ETH заблоковано, але якщо пропозицію буде прийнято, річна дохідність на консенсусному рівні може знизитися з приблизно 2,6% до 1,2%. Дохід від MEV та пріоритетні комісії не постраждають від зміни. Якщо регуляцію буде прийнято, планується перехідний період тривалістю приблизно 18 місяців. Враховуючи звичайний графік оновлень Ethereum, стейкери можуть мати близько двох років на адаптацію до нової моделі.
Однак Galaxy Research підкреслила, що EIP-8361 все ще перебуває на етапі проекту, і немає жодного процесу голосування чи чіткого графіку реалізації. Пропозиція розглядається для включення в оновлення Hegotá, яке планується після оновлення Glamsterdam. Хоча процес відбору очікується продовжуватися до листопада, навіть якщо пропозицію буде прийнято, оновлення не очікується до кінця 2027 року.
У центрі дебатів щодо ethereum лежить питання, наскільки високою має бути ставка стейкінгу у довгостроковій перспективі. Дослідники, які розробили EIP-8361, вважають, що поточна модель стимулів постійно підштовхує ставку стейкінгу вгору, що потенційно може призвести до рівня близько 55% до 2028 року. За думкою дослідників, це може збільшити концентрацію у постачальниках ліквідного стейкінгу та великих операторів валідаторів. Запропонована модель має призначення виключити постійну базу дохідності в ETH, обмежити розведення пропозиції та посилити грошові властивості ETH.
Навпаки, деякі відомі фігури в галузі DeFi, стейкінгу та розробки ethereum стверджують, що різке зниження дохідності стейкінгу може створити тиск на окремих валідаторів, завдати шкоди екосистемі DeFi ethereum та зменшити попит інституційних інвесторів. Критика також зосереджена на можливості того, що прогнозований термін для значної зміни грошової політики ethereum може бути надто коротким.
З боку Solana два окремі пропозиції просуваються через нову систему он-чейн управління мережі. Пропозиція SIMD-0550, оцінена за SGP-0002, має на меті збільшити щорічний рівень дезінфляції Solana з 15% до 30%. Якщо це буде досягнуто, дата досягнення SOL остаточної інфляційної ставки 1,5% буде перенесена з 2032 року на 2029 рік. За даними Galaxy Research, ця зміна може означати вилучення приблизно 18,9 мільйона SOL з майбутньої пропозиції.
Пов’язані новини: Засновник китайської майнінг-компанії: «Не дайте себе обдурити ростом bitcoin — медвежий ринок ще не почався»
SIMD-0553, що включено до SGP-0003, має на меті змінити систему комісій за транзакції Solana. Замість поточної фіксованої комісії за підпис, буде введена система комісій, яка варіюється залежно від обчислювальних ресурсів, необхідних для транзакції, і всі ці комісії будуть спалюватися. Оцінки свідчать, що ця зміна може збільшити щоденне спалювання SOL у Solana з приблизно 650 SOL до між 7 500 і 9 000 SOL.
Обидві пропозиції Solana перейшли до етапу обговорення після отримання необхідної підтримки в розмірі 15% від активних стейків. Після приблизно 16 днів обговорення розпочнеться процес стейк-огляду та голосування, який триватиме 11 епох, або близько 22 днів. Для прийняття пропозицій необхідна підтримка двох третин визначальної суми стейку.
За даними Galaxy Research, хоча зміни, які обговорюють ethereum та Solana, мають різну структуру, вони зводяться до однієї фундаментальної питання: скільки токенів потрібно випустити, щоб забезпечити безпеку мережі, і які компроміси в безпеці прийнятні в обмін на нижчу інфляцію?
Дослідницька фірма зазначила, що пропозиції на Solana є більш обмеженими і прямо спрямованими на збільшення рідкісності токенів порівняно зі зміною на ethereum. Хоча швидше зменшення інфляції буде корисним для довгострокових власників SOL, витрати в основному лягнуть на валідаторів і стейкерів, чий дохід від стейкінгу зменшиться швидше. SIMD-0553, який передбачає спалювання комісій за транзакції, може посилити зв’язок між використанням мережі та переказом вартості до SOL.
Galaxy Research також зазначила, що поточні інфляційні політики історично відігравали важливу роль для обох блокчейнів. Випуск токенів дозволяв платити валідаторам і фінансувати безпеку блокчейну під час періодів, коли на мережах ще не було достатньо економічної активності. Однак компанія вважає, що ці стимули не повинні бути постійними.
За даними Galaxy Research, більш здоровою довгостроковою моделлю було б перетворення діяльності валідаторів на інфраструктурну послугу з низькою маржею, а фінансування безпеки мережі — за рахунок економічної діяльності на блокчейні та попиту на блок-простір, а не за рахунок випуску нових токенів.
Однак компанія вважає, що зміни з боку пропозиції самі по собі не будуть вирішальними щодо ціноутворення ETH або SOL. Galaxy Research зазначила: «Регулювання з боку пропозиції може допомогти та створити сильні нарративи, але це не основне обмеження для жодного з цих блокчейнів. Попит саме визначить переціну цих активів.»
Galaxy Research зазначила, що покращення технологічної інфраструктури екосистем Ethereum та Solana, збільшення корпоративного впровадження та розширення продуктів для окремих користувачів мають залишатися пріоритетом. За даними дослідницької фірми, хоча функції безпеки, які децентралізують мережі від централизованих систем, є критичними у довгостроковій перспективі, вони не повинні відтягувати зусилля щодо створення попиту на поточному рівні впровадження.
*Це не є інвестиційною порадою.
Продовжити читання: Великі оновлення для Ethereum і Solana: Що зміниться?