Ключові інсайти:
- Огляд регулювання криптовалют в ЄС оцінює, чи можуть Центральні контрагенти безпечно використовувати токенізоване забезпечення.
- ESMA шукає докази щодо ліквідності, правових прав та розрахунків; відповідь до 15 січня 2027 року.
- Окрема думка щодо стейблкоїна встановлює тримісячний термін виправлення під національним наглядом.
Регулювання криптовалют в ЄС набирає оборотів у основному механізмі європейських фінансових ринків. 9 жовтня Європейська організація з цінних паперів і ринків розпочала Запит до громадськості. Вона досліджує, чи можуть центральні контрагенти безпечно використовувати токенізоване забезпечення. Сторони мають до 15 січня 2027 року, щоб надати відповідь.
Консультація не надає дозволу на нові гарантійні угоди. Натомість вона має на меті зібрати практичні дані щодо того, чи можуть цифрові системи зберігати захист, необхідний при центральному клирингу. Огляд охоплює переказ, управління, захист і використання на всьому життєвому циклі гарантій.
ESMA хоче зрозуміти, як токенізоване забезпечення поводитиметься під час ринкового стресу. Вона також вивчає, чи можуть існуючі вимоги враховувати такі угоди. Правова визначеність, ліквідність та операційні контролі повинні залишатися незмінними.
Огляд регулювання криптовалют в ЄС спрямований на ризики забезпечення клірингових центрів
Офіційна консультація ESMA досліджувала, як токенізація впливає на активи протягом процесу клирингу. Регулятор зосередився на переказах колатералу, умовах зберігання, захисті власності та процедурах ліквідації.
Згідно з Європейським регулюванням інфраструктури ринку (EMIR), клирингові центри повинні забезпечувати надійний доступ до придатного забезпечення. Ці установи збирають маржу та внески до фонду дефолту для управління експозицією у випадку невиконання зобов’язань контрагентами.
Однак європейське регулювання криптовалют стикається з додатковими питаннями, коли інфраструктура блокчейну підтримує перекази забезпечення. ESMA запитала, чи зберігають токенізовані цінні папери свою ліквідність під час ринкового стресу або порушень заселення.
Консультація не передбачала розширення категорій придатного забезпечення для клірингових організацій. Натомість ESMA шукала докази щодо застосування існуючих заходів захисту до активів, представлених за допомогою технології розподіленого реєстру.
Як має працювати токенізований колатерал під час дефолту?
Невиконання членом-кліринговим центром забезпечує найсильніший тест для будь-якої угоди щодо застави. ESMA запитує, чи зможе ЦКК отримати доступ, здійснити переказ та конвертацію токенізованої застави в ліквідність у разі потреби. Він також просить надати відгуки щодо операційних та правових залежностей, які можуть вплинути на ці дії.
Забезпечення CCP має залишатися високої якості, юридично виконуваним, високоліквідним та операційно доступним. Ці вимоги застосовуються як у стресових ринкових умовах, так і в нормальних умовах. ESMA вивчає, чи змінює токенізація профіль ризику забезпечення, яке вже відповідає існуючим правилам.
Консультація щодо регулювання криптовалют в ЄС також стосується захисту клієнтів та сегрегації. У ній ставиться питання, як можна зберігати ідентифікацію, контроль та захист активів клієнтів у різних моделях. ESMA цікавиться думками щодо того, чи забезпечує технічна сегрегація в реєстрі такий самий рівень захисту, що й юридична сегрегація.
Фінальність розрахунків — це ще одна проблема. Агентство вивчає, чи можуть перекази забезпечення бути фінальними і незворотними, коли DLT під’єднана до встановленої ринкової інфраструктури. Також ставиться питання, чи зможуть клієнти швидко переміщати позиції та забезпечення після дефолту учасника.
Регулювання криптовалют в ЄС під увагою, оскільки ESMA встановлює термін у січні
ESMA запросила клирингові центри, депозитарії, клірингових учасників, операторів інфраструктури та постачальників технологій надати докази. У консультації запитувалася інформація щодо ліквідності, фінальності розрахунків, операційної стійкості та правових захистів.
Регулятор також вивчив, як автоматизовані процеси маржі можуть впливати на вимоги до ліквідності під час ринкового стресу. Швидші перекази колатералу можуть покращити ефективність, не виключаючи при цьому базових кредитних, операційних чи розрахункових ризиків.
Ці питання можуть вплинути на майбутнє регулювання криптовалют в ЄС щодо токенізованого забезпечення, використовуваного в центральному клирингу. Однак ESMA не запропонувала нових зобов’язуючих вимог і не оголосила про зміни до існуючих правил придатності забезпечення.
Регулятор прийматиме відповіді на консультації до 15 січня 2027 року. ESMA планує оцінити відгуки галузі в першому кварталі 2027 року, перш ніж вирішити свої наступні кроки.
Пост Регулювання криптовалют в ЄС під увагою, оскільки ESMA оцінює ризики забезпечення з’явився першим на The Coin Republic.