Автор: momo, ChainCatcher
На недавно завершеній конференції RWI під час Гонконзького тижня блокчейну засновник проекту RWA-інфраструктури ENI Аріон Хо разом із членом Законодавчої ради Гонконгу Ву Цзєчжуаном та генеральним директором відомого гонконзького інкубатора Web3Labs Каспером запустили глобальну прискорювальну програму на 1 мільйон доларів США. У той же день ENI підписала стратегічну угоду про співпрацю на інституційному рівні з ліцензованою фінансовою групою Addor Financial щодо RWA та цифрових активів.
Це не було ізольованим запуском. Лише недавно ENI уклали партнерську угоду з Republic Crypto, яка має підтримку таких інституцій, як Hamilton Lane, Hashed та Morgan Stanley, і охоплює понад 2500 компаній. За менше ніж місяць, протягом кількох тижнів, ENI здійснила «триударний удар» — отримала підтримку політиків, співпрацю з традиційними фінансовими інституціями та взаємодію з топовим крипто-капіталом.
Але більше уваги привертає амбіції ENI щодо RWA.
ENI — це корпоративний модульний L1, спрямований на масштабні бізнес-сценарії, з акцентом на нескінченну пропускну здатність TPS, який зараз розширюється від базової мережі до корпоративної платформи BaaS.
На відміну від традиційних публічних ланцюгів, які зосереджені на випуску та торгівлі активами, ENI зосереджується на «тому, як системи працюють у ланцюгу» — за допомогою базової розрахункової мережі (ENI), шару платежів та авторизації (ENI PAY) та системи виконання AI Agent, об’єднуючи активи, грошові потоки та бізнес-процеси підприємств у ланцюгу для безперервної роботи в межах регуляторних рамок.
На цій основі ENI також висловила оцінку наступного етапу RWA: RWA 2.0 більше не обмежується просто «виведенням активів на ланцюг», а є безперервною роботою бізнес-системи, що приводиться в дію AI Agent, на ланцюзі. ENI прагне стати «головним архітектором» Гонконгу 2.0.
Які ринкові можливості бачить ENI і як вона намагається досягти цієї мети? Під час Гонконгського тижня блокчейну її засновник Arion Ho дістав інтерв’ю від ChainCatcher.
Від «RWA-ланцюга» до «підприємської платформи BaaS»
Щоб зрозуміти шлях ENI, спочатку треба розглянути контекст Arion Ho.
Він не типовий крипто-підприємець. До входу у Web3 Аріон довгий час працював у традиційній фінансовій системі, працюючи в Гонконгській біржі, UBS, Standard Chartered та інших установах, накопичивши понад двадцять років досвіду. Після цього він перейшов у регульовану сферу цифрових активів, працюючи в OSL та Zodia Markets, дочірній компанії Standard Chartered, опинившись на межі традиційних фінансів і криптовалютного світу.
Саме в цьому місці він поступово розуміє структурний суперечність, яку постійно ігнорували: з одного боку — стабільна, регульована традиційна фінансова система, яка підтримує реальний світ; з іншого — швидко розвиваючийся, але більшістю залишений на рівні «торгівлі» світ Web3.
Проблема не в тому, яка сторона більш просунута, а в тому, що обидві вирішують зовсім різні завдання.
У контексті Arion поточна інфраструктура блокчейну, що підтримує RWA 1.0, суттєво є «торгівельною»: активи можна передавати, цінувати та обігувати; але вони ще далеко не «функціональними» — не здатні підтримувати складну бізнес-логіку, довгострокову експлуатацію та відповідність регуляторним вимогам. RWA 2.0, як визначено ENI, саме має вирішити цю другу проблему.
Для інституцій справжньо ключовим завжди було не «чи можна вивести на ланцюг», а чи зможе система стабільно працювати роками або навіть десятиліттями, хто контролює реєстр, хто встановлює правила та хто несе відповідальність за виникнення проблем. Ці питання в сучасній основній екосистемі публічних ланцюгів майже ніколи не вирішувалися прямо.
Ні Ethereum, ні Solana не були створені для обслуговування складних корпоративних сценаріїв: важко поєднати конфіденційність і продуктивність, неможливо вбудувати відповідність вимогам та контроль, інституціям важко плавно перейти, зберігаючи свою існуючу структуру управління.
Це також дозволило Arion зробити відносно протилежне інтуїції висновок: «Насправді потребують блокчейну не Crypto-native проекти, а ті суб’єкти, які вже мають реальні активи, стабільні грошові потоки та досконалі бізнес-системи: публічні компанії, інституції з управління активами, трансграничні підприємства». І їм потрібна не просто «квиток на блокчейн», а комплексна бізнес-система, яка може працювати довгостроково.
З цієї перспективи ринковий простір також стає більш зрозумілим. Ринкові дані показують, що глобальний ринок корпоративних блокчейн-рішень у 2025 році становитиме близько 57,7 млрд доларів США, і очікується, що до 2030 року він перевищить 1,4 трлн доларів США. Наступні п’ять років загалом вважаються золотим періодом росту цього напрямку — це ще ранній, але потенційно масштабний ринок з потенціалом у трильйони доларів.
ENI спочатку ввійшла на ринок як «RWA-ланцюг». Але зі зростанням продукту та глибоким інтегруванням із все більшою кількістю традиційних інституцій команда поступово усвідомила: просто надати ланцюг — цього недостатньо.
Під час щойно завершеного заходу Web3 Festival ENI здійснила ключову самоперевизначення, змінивши напрямок з «корпоративної блокчейн-мережі RWA» на «корпоративну блокчейн-платформу BaaS (Blockchain as a Service)».
За цією зміною стоїть перегляд власної ролі. Аріон пояснює, що назва ENI походить від ENIAC — першого у світі універсального комп’ютера, який символізує перехід обчислень від теорії до інфраструктури.
А в його очах сьогоднішній блокчейн стоїть на схожому переломному моменті. ENI не хоче створювати ще одну «швидшу ланцюг», а надати цілий комплекс системних можливостей, щоб підприємства могли справді запускати свої бізнес-процеси «на ланцюзі».
Як побудувати цей «міст» між Web2 та Web3?
«Міст» — це ключове слово, яке згадують майже всі проекти RWA, і ENI не виняток, але, за думкою Аріона, у складних корпоративних сценаріях «міст» не може бути лише технічним модулем — він повинен бути цілою системою.
Зі введенням AI Agent складність питань продовжує зростати. Аріон зазначив, що якщо раніше блокчейн служив переважно для транзакцій “людей”, то майбутні системи, ймовірно, будуть побудовані за принципом “людина визначає правила, машина виконує транзакції”. У такій структурі ланцюг повинен не лише обробляти активи, а й підтримувати автоматизовану бізнес-логіку — від генерації замовлень та розподілу коштів до розрахунків та аудиту, усе це буде виконуватися AI.
Це означає, що однієї «ланцюжка» більше не достатньо. Рішення ENI саме зосереджене на цій зміні.
З архітектурної точки зору, ENI не обмежується традиційним однорівневим дизайном публічних блокчейнів, а створює багаторівневу системну структуру, розбиваючи «виконання» на три ключові етапи: виконання, оплата та розрахунки.
Найвищий рівень — це рівень виконання AI Agent. На цьому рівні людина лише визначає правила та стратегії, а всі торгівельні операції, виклики та бізнес-процеси автоматично виконуються AI. ENI має підтримку Agent на нижчому рівні, що дозволяє їм безпосередньо викликати ресурси ланцюга, а не обмежуватися інструментами поза ланцюгом.
Середній шар — це платіжний та авторизаційний шар ENI PAY. ENIPAY — це найновіший виведений продукт екосистеми ENI та офіційний платіжний вхід, що з’єднує он-чейн та оф-чейн світи. ENI забезпечує базовий ланцюг та можливості розрахунків, а ENIPAY надає платіжні послуги, виконуючи функції платіжного розрахунку та авторизації для реального світу. Платіжний шар — це той елемент, який відсутній у більшості сучасних публічних ланцюгів. Раніше активи можна було передавати он-чейн, але їх було важко інтегрувати в реальну платіжну мережу, ще складніше — забезпечити безперервний комерційний обіг. ENIPAY був створений саме для усунення цього розриву: він з’єднує «останній кілометр» між торгівлею та розрахунками, надаючи AI-агентам та корпоративним системам виконувану платіжну здатність. На практиці ENI PAY вже має інтерфейси для реального світу: підтримує QR-оплату в кількох країнах, інтегрований з мережами Visa та Mastercard, надає послуги віртуальних та фізичних карт. Це означає, що активи он-чейн більше не є лише «торговельними» — вони можуть безпосередньо використовуватися для споживання, розрахунків та транскордонного обігу.
На найнижчому рівні знаходяться рівень розрахунків ENI та архітектура AppChain. Відмінно від дизайну публічних ланцюгів з єдиною спільною книгою, ENI за допомогою AppChain надає кожній організації окреме середовище книги, дозволяючи йому налаштовувати власні правила, шляхи аудиту та модулі відповідності, одночасно забезпечуючи міжланцюгові розрахунки та єдину безпеку через головну мережу.
Однією з прямих змін, що виникають через таку структуру, є те, що інституції більше не повинні підлаштовуватися п pod правилами публічних ланцюгів, а можуть підключатися до ланцюгових систем, зберігаючи власну структуру управління.
Порівнюючи всю цю систему з основними публічними ланцюгами, можна побачити чітку різницю: публічні ланцюги, такі як Ethereum та Solana, суттєво надають «книгу обліку + середовище виконання»; ENI ж намагається запропонувати повну систему «виконання + оплата + розрахунки», що ближча до форми традиційної фінансової інфраструктури.
Ця різниця також почала проявлятися у практичній співпраці.
Зараз ENI співпрацює з традиційними інституціями з управління активами, включаючи JLL, щоб дослідити систематизований спосіб функціонування великих проектів у ланцюгу. У сценаріях, подібних до Північного міського району, на ланцюг вже не виводяться окремі активи, а цілісна бізнес-система, що включає землю, грошові потоки, фінансову структуру та правила функціонування.
Це, можливо, і є причина, чому ENI неодноразово підкреслює «системний рівень». Значення «мосту» більше не полягає у з’єднанні двох кінців, а у забезпеченні постійної роботи цієї системи.
Прив’язка до Гонконгу, швидке розширення мережі партнерств ENI
Якщо перші дві частини відповідали на питання «чому це робити» і «як це робити», то серія дій після запуску головної мережі свідчить про те, що ENI намагається відповісти на третє питання: чи почала працювати ця система?
Згідно з даними ланцюгової екосистеми, ця система вже почала формувати початковий масштаб роботи: поточна кількість адрес у ланцюзі перевищує 3,6 мільйона, щоденна активність адрес становить близько 17 000; TVL досягла понад 82 мільйонів доларів США, а кількість транзакцій за 24 години стабільно тримається на рівні близько 32 000.
Але замість акценту на короткостроковому обсязі торгів або активності в ланцюжку, ENI зосереджується на розголошенні «системних показників», зокрема стабільності мережі, стану вузлів та прогресу підключення підприємств. Згідно з наявною інформацією, базова мережа вже має здатність обробляти десятки тисяч TPS і може підтримувати паралельне розгортання AppChain, що поступово надає ланцюжку здатність підтримувати реальні бізнес-системи.
А справжнє проявлення «прискорення» ENI відбувається на боку інституцій. Протягом останнього часу партнери ENI продемонстрували чітку зміну: співпраця з традиційними фінансовими та реальними економічними суб’єктами прискорюється.
Під час круглого столу під час недавнього Гонконгського веб3-фестивалю ENI розкрила кілька ключових партнерів, кожен з яких відіграє різну, але взаємопов’язану роль у системі RWA — від постачання активів і структурування до відповідності нормативним вимогам та організації капіталу — повна ланцюжкова схема поступово формується.
Капітал та розподільні канали, представлені Republic Crypto. Такі інституції природно з’єднують проекти Web3 з глобальними коштами, більше схожі на організаційну мережу капіталу, яка працює вже багато років. У ході круглого столу неодноразово зазначалося, що наразі RWA не відчуває нестачі активів, справжнім обмеженням є те, як ефективно організувати та розподілити капітал на ці активи. Значення Republic полягає саме в тому, щоб з’єднати капітал з ланцюга та поза ним, щоб активи були не просто «можна випустити», а «є покупці та можливість ліквідності».
Партнери з ліцензованими фінансовими установами, такими як Ed Finance. Такі партнерства вирішують найважливішу та найбільш практичну перешкоду для RWA — це довіра та відповідність вимогам. У порівнянні з самою технологією, інституції більше цікавляться тим, чи має актив чітку правову структуру, чи може цифрове представлення на ланцюзі відповідати реальним правам власності, а також чи перебуває весь процес у рамках регуляторного каркасу. Іншими словами, такі інституції здійснюють підключення «ланцюгової системи» до «реальної правової системи», надаючи RWA основу для прийняття основними фінансовими структурами.
Такі традиційні управлінські та оперативні компанії, як JLL, символізують здатність на стороні активів та операцій. Це означає не лише наявність реальних активів, які можна ввести в ланцюжок, а й наявність повного набору компетенцій — від відбору активів та структурування до управління грошовими потоками в подальшому. Як згадувалось на круглому столі, ключовим аспектом RWA є не просто токенізація активів, а здатність забезпечити постійну роботу механізмів отримання доходу, розподілу та операційної діяльності, що лежать за цими активами. Участь таких інституцій дозволяє перетворити ланцюжок з «платформи для випуску» на платформу, що розширюється до «операційної» складової.
Крім того, існують такі ключові, але більш «проміжні» учасники, як Ink Finance. Їхня роль полягає у створенні моста між традиційною фінансовою архітектурою та ланцюговими системами: вони вирішують, які частини варто перевести на ланцюг, а які залишити оффлайн, і забезпечують поступовий перехід за допомогою шарової структури (наприклад, feeder fund). Наявність цього рівня дозволяє RWA не переходити одразу на повну ончейн-модель, а поступово масштабуватися в межах реальних обмежень.
У цьому прискореному процесі роль Гонконгу стає особливо важливою. З одного боку, регуляторне середовище швидко уточнюється. У лютому цього року восьми міністерств і відомств Китаю випустили документ №42, який відкрив合规-канал для випуску зарубіжних RWA-активів на основі реєстрації, що зробив очікування входу інституцій більш чіткими.
Але для ENI вибір Гонконгу як «мосту» має глибші причини, пов’язані з самим командою. Засновник Аріон Хо довгий час працював у гонконгській фінансовій системі — від традиційних інвестиційних банків і ліцензованих торгівельних платформ до ринку цифрових активів — і накопичив досвід, що охоплює кілька циклів. Такий фон дозволяє йому не лише добре розуміти реальні потреби інституцій, а й краще зрозуміти місцеву регуляторну логіку та межі відповідності.
До певної міри, ENI не «входить у Гонконг», а виходить з Гонконгу.
На цій основі їхня цільова аудиторія також стає більш чітко визначеною: суб’єкти з реальними активами та стабільним грошовим потоком, включаючи публічні компанії, інституції з управління активами та підприємства, які мають потребу у транскордонній діяльності.
Щоб ще більше прискорити цей процес, ENI також починає впроваджувати більш структуровані стимули з боку екосистеми.
У цьому контексті «План ста великих інституційних вузлів» суттєво полягає у залученні більшої кількості учасників із ресурсами та бізнес-зможливостями для спільного підтримання мережі та розширення сценаріїв застосування. Ці вузли — це не просто верифікатори, а й потенційні точки входу для бізнесу та організатори екосистеми. У відповідність до цього розроблено «Сто екосистемних матриць» та фреймворк DAOaaS (DAO як сервіс), який намагається модуляризувати механізми управління організацією, розподілу стимулів тощо, дозволяючи компаніям швидко створювати на ланцюжку співпрацю, що відповідає їхнім потребам.
Це означає, що ENI не лише створює технічну інфраструктуру, а й намагається запропонувати повний комплект інструментів для «організації та функціонування».
Технічна основа: чому ENI може підтримувати «корпоративні системи»?
Якщо інфраструктура та відповідність регуляторним вимогам є «фасадом» ENI, то базова архітектура технологій — це «тиловий» фронт, що підтримує все це.
На відміну від більшості блокчейнів, розроблених для сценаріїв торгівлі, ENI з самого початку був створений навколо «функціонування системи», а його основні можливості можна звести до трьох рівнів.
Спочатку — розробка ієрархічної архітектури для бізнесу. ENI використовує структуру «основна мережа + Hub + AppChain»: основна мережа відповідає за фінальне розрахунки та глобальний консенсус, Hub-ланцюг забезпечує міжланцюгову комунікацію та координацію, а AppChain надає кожній організації окреме середовище виконання. Це означає, що підприємства більше не повинні «ділитися правилами» в єдиному реєстрі, а можуть визначати власну бізнес-логіку та спосіб функціонування на своєму ланцюзі, одночасно забезпечуючи взаємодію між системами через Hub, формуючи структуру «незалежну, але не ізольовану».
Другим аспектом є системний дизайн, спрямований на контроль і відповідність нормам. Для інституцій основною стурбованістю при виході на ланцюг є не технологія, а питання володіння контролем. ENI за допомогою AppChain повертає підприємствам контроль над правилами реєстру, системою дозволів та шляхами аудиту, дозволяючи їм вести блокчейн-бізнес у відповідності з вимогами регуляторів, не змушуючи їх підкорятися стандартним логікам відкритості та прозорості публічних ланцюгів.
Третє — це підтримка паралелізму реальних бізнес-процесів. Фінансова діяльність у реальному світі ніколи не відбувається лінійно, а працює багатопотоково та паралельно. ENI за допомогою архітектури паралельного виконання та можливостей горизонтального масштабування дозволяє системі одночасно обробляти величезний обсяг транзакцій та складну бізнес-логіку. Поточна TPS мережі досягла рівня десятків тисяч і підтримує подальше масштабування; її значення полягає не у «швидшості», а в здатності обробляти безперервний потік бізнес-операцій.
На цій основі ENI додала необхідні функції безпеки та співпраці для корпоративних систем. Її основні смарт-контракти пройшли аудит CertiK та інтегровані з такими традиційними аудиторськими організаціями, як HLB, щоб забезпечити відповідність ончейн-активів правовим правам у реальному світі. На рівні крос-чейн, за допомогою атомарних механізмів зв’язку забезпечується консистентність та безпека під час багаточейн-співпраці.
Загалом, ENI не оптимізує продуктивність однієї ланцюжка, а створює систему, яку бізнес може використовувати протягом тривалого часу.
Коли настане точка перелому для корпоративного блокчейну?
Arion вважає, що справжній переломний момент у корпоративному блокчейні не прийде через якийсь окремий технологічний прорив, а через більш реалістичну умову: коли інституції зрозуміють, що ця система вже ефективніша, безпечніша та стійкіша, ніж існуючі. Цей момент поступово наближається.
Повертаючись до переваг ENI, їх можна звести до чотирьох слів: регуляторна генетика, корпоративна архітектура, гонконгський міст, попереднє розгортання AI Agent. Двадцятирічний досвід Arion у традиційних фінансах дозволив ENI з самого початку зрозуміти, що інституціям потрібна не швидша ланцюжок, а система, яка може працювати довгостроково. Архітектура з основною мережею та AppChain вирішує проблеми контролю та конфіденційності, які найбільше цікавлять бізнес. Гонконг як передовий пост надає унікальний доступ до китайських активів, міжнародного капіталу та глобального регулювання. А раннє розгортання AI Agent дозволило ENI стати на початок наступної ери.
А чи зможе ENI реалізувати свою амбіцію стати «головним архітектором» RWA2.0, залежить від відповіді на один питання: коли бізнес буде готовий перейти на ланцюг, чи буде ENI найбільш дослідженним і надійним вибором?