Electric Capital опублікувала дослідницький звіт у понеділок, де перелічила 501 різне джерело реального прибутку та зіставила їх із токенізованими активами, які мають значну он-чейн активність сьогодні.
Венчурна фірма виявила, що лише 34 з цих джерел дохідності мають на-ланцюгову присутність вище $50 мільйонів, і вони згруповані у знайомих секторах: казначейські облігації США, приватний кредит, корпоративні облігації та державний борг поза межами США.
Залишків 93% розподілено між сімома групами, визначеними за причинами, що перешкоджають токенізації, від правових проблем структурування цінних паперів, забезпечених активами, до труднощів інтеграції у реальному світі для товарів та інфраструктури обчислень.
Розподіл — це обмеження
Можливо, найгострішим спостереженням звіту є розподіл. Серед 35 дохідних нестейблкоїнів RWA вище $50 млн лише два перевищили 2000 власників. Хоча частина цього є результатом дизайну — BlackRock's BUIDL вимагає мінімуму $5 млн — дані підкреслюють, наскільки більшість токенізованих активів залишаються залежними від невеликої кількості великих інвесторів та кураторів скриньок.
Звіт підкреслює, як JAAA від Centrifuge — токенізований CLO класу AAA, який на момент збирання даних мав вартість $743 мільйони, втратив 44% своєї вартості за один день 9 березня після того, як протокол Sky's Grove викупив $327 мільйонів за одну транзакцію.
BUIDL від BlackRock стикається з подібною динамікою: його 10 найбільших власників контролюють 98% пропозиції, і ці власники в основному є іншими протоколами — Ethena, Ondo та Sky.
Що далі
Electric Capital стверджує, що п’ять компонуючих сил витягнуть нові типи активів на ланцюг: зростаюча база стейблкоїнів із різноманітними уподобаннями щодо дохідності, конкуренція між протоколами за диференційовані продукти, інфраструктура сейфів, яка поглинає ризик тривалості, шари траншування, які розширюють базу покупців, і цикли кредитного плеча, які множать попит на активи, придатні як колатерал.
Фірма також вказала на витрати на інфраструктуру ШІ — які, за прогнозами Goldman Sachs, перевищать 500 мільярдів доларів у 2026 році — як катализатор, зазначивши, що оренда GPU, будівництво центрів обробки даних та енергетичні контракти є природними кандидатами для фінансування в ланцюжку.
Цю статтю написано з використанням AI-воркфлоу. Усі наші матеріали кураторськи обробляються, редагуються та перевіряються на достовірність людиною.