Проект пропозиції покращення Ethereum від групи з шести дослідників і розробників — зокрема Джастіна Дрейка з Фонду Ethereum — змінить спосіб випуску нових ETH для валідаторів. Пропозиція «Tapered Issuance Burn», тимчасово позначена як EIP-8363, має на меті більш агресивно зменшувати винагороди валідаторів зі зростанням кількості зарезервованого ETH, збільшуючи частку консенсусних винагород, що спалюються, для зменшення довгострокової інфляції.
Пропозиція передбачає фіксований поріг зарезервованого ETH у 60,25 мільйона ETH (приблизно 50% поточного обсягу ETH). Коли співвідношення стейкінгу наближається до цього рівня, механізм знищення посилюватиметься, досягаючи 100% віднімання після досягнення порогу. Зміни розраховані на поступове впровадження протягом приблизно 18 місяців. Проект опубліковано на GitHub у вигляді проекту EIP.
Основні висновки
- EIP-8363 «зменшуватиме» випуск валідаторів, спалюючи зростаючу частку консенсусних нагород зі зростанням стейкінгу.
- Механізм прив’язаний до порогу в 60,25 мільйона стейканих ETH, при якому віднімання досягне 100%.
- Критики стверджують, що ця пропозиція може завдати шкоди окремим валідаторам і зменшити позичання DeFi та дохід, пов’язаний із нагородами за стейкінг.
- Деякі розробники та члени спільноти також ставлять під сумнів, чи є достатньо часу для уважного огляду, враховуючи його близькість до термінів подання пропозицій навколо оновлення Ethereum Hegotá.
- Проект не було схвалено чи заплановано, і він наразі не включено до Hegotá.
Запропонований грошовий важіль, пов’язаний із насиченістю стейкінгу
Основна стурбованість авторів — траєкторія стейкінгу. За словами прихильників проекту, за поточною кривою емісії та стимулів, нагороди за стейкінг не зможуть значущо «вимкнутися», навіть якщо майже вся ETH буде стейкнута. Один із авторів пропозиції, Жером де Тіші, стверджував, що це створює постійний стимул до стейкінгу, що викликає питання: що насправді зупиняє цей процес?
У обговоренні пропозиції де Тіші також звернув увагу на потенціал зростання концентрації ETH, що зберігається через великих кастодіанів та деривативи стейкінгу. Теза стосується не лише розведення через випуск, а й ролі ETH як «нейтрального, безпідставного засобу зберігання вартості». Він попередив, що неврегульований випуск може все більше зміщувати «робочі гроші» екосистеми з сирового ETH на посередницькі стейкінг-претензії.
Як описано у вступі до проекту, EIP-8363 обмежить та зробить емісію більш передбачуваною. Пропозиція описує сценарій, за яким емісія досягне піку приблизно на 0,5% пропозиції ETH на рік у своїй найвищій точці (приблизно 20% ETH у стейкінгу), а потім зменшиться до нуля, коли співвідношення стейкінгу досягне порогу в 60,25 мільйона ETH.
Прихильники також позиціонують цю зміну як доповнення до існуючих механізмів зменшення пропозиції ethereum, включаючи EIP-1559 та структуру спалювання Blob протоколу. Де Тіші вважає, що за наявності цих механізмів чистий тренд пропозиції ethereum може частіше зменшуватися, тоді як мережа зберігає «стійкий бюджет безпеки».
Чому цей час викликає критику
Хоча EIP-8363 все ще є раннім проектом, його публікація відбулася незадовго до терміну, який обговорюється у зв’язку з оновленням Ethereum Hegotá. Деякі члени спільноти вважають тиск термінів ризиком процесу, особливо для зміни, яка вплине на грошову політику.
Розробник спільноти Гріг Кумутсос сказав, що пропозиція «очевидно не залишає достатньо часу на огляд спільнотою» зміни грошової політики такого масштабу. У відповідь на певну непевність щодо розкладу, у статті зазначено, що відповідний термін 6 серпня стосується запитів на витягування, які пропонують додаткові EIP для Hegotá, а не терміну для вирішення, які пропозиції в кінцевому підсумку будуть включені.
Організатор спільноти ethereum Трент Ван Епс зазначив, що процес відбору може тривати до 8 листопада. За даними звіту, Hegotá, ймовірно, досягне мейннету у другому кварталі 2027 року, згідно з графіком проекту, згаданим у матеріалі.
Проблеми розробників та DeFi: соло-валідатори, інституції та ринки дохідності
Хоча мети пропозиції сформульовані як зменшення розведення та підсилення нейтральності, вона зустріла критику з боку частини екосистеми розробки Ethereum, включаючи стейкери та розробників DeFi.
Одна з критичних думок полягає в тому, що зниження стейкінг-нагород може зменшити інституційний попит на ETH. У статті зазначаються занепокоєння щодо того, чи можуть скорочення нагород вплинути на те, як інституції сприймають дохідність та експозицію, і згадується супутній матеріал про інституційний інтерес до стейкінгу.
Ще одна важлива критика стосується структури валідаторів. Деякі вважають, що соло-валідатори постраждають сильніше, оскільки зазвичай мають вищі відносні витрати порівняно з більшими операторами. За даними звіту, Майк Сілагадзе, генеральний директор Ether.Fi, сказав, що цей механізм виштовхне соло-стейкерів, які не субсидуються такими організаціями, як Фонд ethereum. Його думка полягає в тому, що ландшафт стейкінгу стане домінованим величезними централизованими організаціями, залишаючи користувачів з ETH непрямо, тоді як ці оператори отримають всю залишкову структуру стимулів.
Тичей заперечував формулювання «гарантований вихід окремо». У відповіді на форумі Ethereum Magicians він стверджував, що користувачі великих стейкінг-провайдерів повинні сплачувати комісії, що може зробити такі сервіси менш привабливими зі зменшенням нагород. Однак у матеріалі також підкреслюється, що відповідні дослідження є «суперечливими», що залишає економічні вторинні ефекти невизначеними.
Поза економікою валідаторів, критики попереджають, що зміни в нагородах за стейкінг можуть поширитися на ринки DeFi, які залежать від дохідності від стейкінгу. Стани Кулєчов, засновник Aave, охарактеризував цю пропозицію як шкідливу — стверджуючи, що вона може послабити інституційний попит на ETH і зменшити активність позичання в усьому DeFi. Його критика полягає в тому, що пропозиція не досягає своєї передбачуваної мети і може негативно вплинути на стимули ширшої екосистеми Ethereum.
Інвестори бачать обмежені інфляційні показники та потенційний довгостроковий зростання
Підтримка напрямку EIP-8363 не обмежується авторами пропозиції. Також зазначається лідерство Grayscale у дослідженнях. У травні керівник досліджень Grayscale Зак Пандл сказав, що обмеження стейкінг-інцентивів буде «позитивним для ціни Ether з часом», представивши цю ідею як частину покращення довгострокового економічного профілю ethereum.
У власному описі пропозиції зміна призначена для вирішення певної економічної напруги: світу, де стейкінг постійно розширюється, емісія продовжується без зупинки, а все більша частина експозиції екосистеми стає опосередкованою через деривативи стейкінгу. Прихильники стверджують, що знищення зростаючої частки винагород у міру збільшення стейкінгу може обмежити зростання емісії та зменшити розведення, одночасно зберігаючи стимули безпеки на початкових етапах процесу.
Проте, оскільки проект знаходиться на початковій стадії, а графік перебуває під обговоренням, найбільш негайний висновок полягає в тому, що пропозиція ще не є політикою. Вона є частиною більш широкого, спірного набору розглядів щодо грошової майбутнього ethereum, коли участь у стейкінгу зростає, а деривативи стейкінгу розвиваються.
Поки ethereum наближається до вікна вибору Hegotá, читачам слід стежити за тим, як спільнота оцінює економічне моделювання EIP-8363 — зокрема, прогнозовану вплив на соло-валідаторів, стимули для ліквідного стейкінгу та потоки позичання DeFi — і чи буде пропозиція змінена, відкладена або замінена альтернативами до будь-якого формального включення.
Цю статтю спочатку опубліковано як EIP-8363 Draft Targets Lower Ethereum Staking Rewards Amid 50% Ratio на Crypto Breaking News – вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, новин про bitcoin та оновлень блокчейну.