ЄЦБ пов’язує заліковування цінних паперів T+1 із розробкою токенізованої інфраструктури

TL;DR: Посадовці Європейського центрального банку обговорили планований перехід на T+1 засновану на цінних паперах розрахункову систему у жовтні 2027 року разом із довгостроковою роботою над інфраструктурою токенізованого розрахунку. Майбутня регуляторна дата розрахунку не повинна плутатися з завершеним запуском мережі.

Дедлайн найважливіший для компаній, які обробляють транзакції в кількох юрисдикціях. Їм потрібно узгоджувати інструкції, вирівнювати залишки та керувати валютами, поки час скорочується. Прихильники блокчейну повинні чітко пояснити, які завдання стають простішими, а які залишаються за регульованими посередниками.

Посадовці Європейського центрального банку обговорили планований перехід на T+1 із засобами розрахунків у жовтні 2027 року разом із довгостроковою роботою над інфраструктурою токенізованих розрахунків. Промова, опублікована 29 жовтня, пояснює, як скорочення традиційного циклу розрахунків і експерименти з новими технологіями вписуються в ширшу модернізацію фінансових ринків. Обидва проекти є пов’язаними стратегічними темами, а не оголошенням про те, що блокчейн-технологія автоматично замінить існуючі розрахункові системи Європи наступного року. Датований оригінальний розкриття є вихідною точкою для цифр та обсягу продуктів, які обговорюються тут.

T+1 означає, що більшість кваліфікованих цінних паперів укладаються через один робочий день після дати угоди, на відміну від довшого традиційного циклу. Коротші цикли можуть зменшити незавершені ризики та певні капітальні потреби, але скорочують час, необхідний для вирішення розбіжностей, фінансування позицій та координації між часовими поясами. Токенізація вирішує інше проектне питання: як записи власності та гроші можуть рухатися за допомогою нової технічної інфраструктури.

З’єднання — це операційна дисципліна. Ринок, який намагається вирішити питання раніше, потребує потужної автоматизації, точних записів і передбачуваного фінансування. Токенізовані активи можуть колись підтримувати більш тісно інтегровані робочі процеси, але вони не є необхідними для досягнення терміну T+1 у найближчій перспективі. Існуючі післяугодові інституції та банки все ще мають вирішальні обов’язки.

Токенізований інструмент повинен поєднувати технічні записи з юридично обов’язковими фінансовими правами. Торгівельне програмне забезпечення може швидко переміщувати токен, але емітент, кастодіан, агент з переказу або розрахунковий банк можуть все ще зобов’язані визнати результат. Саме тому оголошення про токенізацію мають пояснювати, яка частина життєвого циклу змінюється, а не просто рекламувати, що задіяний блокчейн.

Цей розвиток також пов’язаний з двома темами, якими наша редколегія стежить: впровадження інфраструктури токенізованих цінних паперів DTCC та тестування викупів токенізованих фондів протягом вихідних. Вони пояснюють відповідну ринкову структуру і не повинні сприйматися як доказ того, що кожен новий пропозиція вже запущена.

Дата майбутнього регуляторного вирішення не повинна плутатися з завершеним розгортанням мережі. Різні продукти та ринки можуть мати винятки або окремі правила реалізації. Також промова з політики не повинна сприйматися як дозвіл на обіг будь-яких приватних токенізованих цінних паперів без виконання існуючих вимог до захисту інвесторів.

Насправді інфраструктуру розрахунків оцінюють за тим, чи вона працює в складні дні, а не лише під час презентацій. Взаємне звітність, придатність активів, фінансування, корпоративні дії та відновлення після помилок залишаються ключовими. Безперервна технічна робота може покращити координацію, але не створює ринкової ліквідності і не скасовує обов’язків регульованих учасників.

Слідити за детальним промисловим тестуванням, угодами щодо фінансування банків та офіційними оновленнями щодо готовності T+1 та експериментів з грошима центральних банків. Важливим показником є чи зменшуються невдачі та витрати при розрахунках без перенесення неконтрольованого ризику на учасників. Терміни Європи створюють конкретний дедлайн, тоді як дискусія щодо токенізації залишається довгостроковим вибором архітектури.

Цю статтю написав новинний відділ і відредагував Семюел Рей.