Токенізація за допомогою розподіленої реєстрової технології (DLT) надає Європі можливість розробити більш інтегрований цифровий ринок капіталу та вирішити фрагментацію традиційної фінансової інфраструктури, сказав Європейський центральний банк (ЄЦБ) у статті Macroprudential Bulletin, опублікованій 13 квітня.
Банк вважає, що цей зсув може підтримати ініціативу ЄС щодо Союзу заощаджень та інвестицій, покращивши ліквідність, знизивши витрати та покращивши розподіл капіталу, одночасно підсиливши грошовий суверенітет за допомогою активів у євро та європейського управління.
Малий, але швидко розрастаючий ринок
Токенізована фінансова система все ще невелика, але швидко розширюється. Хоча вона все ще відносно невелика, токенізована фінансова система швидко розширюється. Глобальний ринок досяг приблизно 38 мільярдів євро у лютому 2026 року, зростивши з 7,4 мільярда євро на початку 2024 року.
Ріст був найсильнішим у грошових ринкових фондах та облігаціях, з обмеженою, але зростаючою активністю на ринках акцій та нерухомості. Однак вторинна торгівля залишається слабкою.
Згідно з ЄЦБ, велика частина апеляції пов’язана з тим, як ця технологія може спростити процеси протягом усього життєвого циклу фінансових активів. Функції, такі як програмовані транзакції, часткова власність та миттєве розрахунок, можуть зменшити витрати на випуск, автоматизувати частини торгівлі та усунути бар’єри при клирингу та розрахунках.
З часом спільні записи також можуть спростити зберігання та обслуговування активів.
Чотири умови для масштабування
Токенізація несе багато перспектив, однак ЄЦБ попереджає, що переваги виявляться не одразу і залежатимуть від рівня адаптації та глибокої ринкової ліквідності. Найбільші досягнення, ймовірно, будуть у галузях, де активи сьогодні менш стандартизовані.
Щоб масштабувати токенізацію, центральний банк зазначив кілька розривів, які ще потрібно виправити.
Одним із факторів є наявність грошей центрального банку в мережі. Проект Євросистеми Pontes, який має бути запущений у третьому кварталі 2026 року, призначений для забезпечення розрахунків за транзакціями в розподілених реєстрах за допомогою грошей центрального банку.
Ще одна — це взаємодія. Без неї токенізовані ринки ризикують перетворитися на ізольовані платформи замість єдиної системи, попереджає ЄЦБ. Проект Appia спрямований на закладання основ для більш інтегрованої європейської структури до 2028 року.
Розвиток активних вторинних ринків також є критично важливим. Обмежена торгівля сьогодні уповільнює визначення цін та участь інвесторів, що робить це одним із основних обмежень для зростання.
Регулювання залишається ще однією проблемою, каже банк. Хоча ініціативи, такі як пілотний режим DLT ЄС та національні рамки в країнах, як Німеччина та Франція, зробили прогрес, різниці між юрисдикціями продовжують ускладнювати транскордонну діяльність.
ЄЦБ підкреслює необхідність створення більш уніфікованої рамки для підтримки токенізованих фінансових ринків у Європі.
«Скоординований підхід до усунення таких бар’єрів є найкращим рішенням для забезпечення рівних умов і розкриття потенціалу масштабування DLT по всій Європі», — зазначається у статті. «Додаткова гармонізація корпоративного та цінних паперів законодавства сприятиме транскордонному випуску, утриманню та розрахунку цінних паперів, що випускаються корпораціями по всій ЄС, а також сприятиме розвитку токенізованих ринків у Європі».
Ризики залишаються
Центральний банк також звертає увагу на ряд ризиків, пов’язаних із токенізацією, включаючи потенційну незбігність ліквідності, збільшення кредитного плеча через взаємопов’язані платформи та операційні вразливості, пов’язані зі смартконтрактами.
Період переходу, коли традиційні та токенізовані системи працюватимуть паралельно, також може створювати виклики.
Повідомлення ЄЦБ полягає в тому, що можливість є реальною, але не гарантованою. Її реалізація залежатиме від швидкості, з якою Європа зможе створити необхідну інфраструктуру, розширити ринки та узгодити свій регуляторний механізм.