Джозеф Адінольфі
Уповільнення темпів зростання прибутків може збентежити інвесторів у 2027 році
Якщо прибутки сповільнються більше, ніж очікувалося, ралі може опинитися під загрозою.
Різке зростання прибутку Blockbuster допомогло підняти ринок акцій у 2026 році. У 2027 році цей двигун може зупинитися.
Доходи S&P 500 SPX мають зростати більше ніж на 30% цього року — такий темп рідко спостерігається поза початковими етапами економічного відновлення, згідно з Capital Economics. Очікується, що зростання прибутку трохи зменшиться наступного року і сповільниться до 16,3%, хоча це все ще приблизно вдвічі більше довгострокового середнього.
Але занепокоєння щодо того, що навіть цей повільніший темп зростання може не реалізуватися, останнім часом тиснув на основні індекси, такі як технологічно орієнтований Nasdaq Composite COMP. Nasdaq завершив сесію в п’ятницю на межі зони корекції — визначеної як падіння на 10% або більше від недавнього максимуму.
У перші роки бичого ринку прибутки найкраще виступаючих акцій значно перевищували прибутки, які аналітики очікували від цих компаній за наступний рік. Але з початку 2026 року ця динаміка повністю змінилася: інвестори все менше готові платити високу ціну за високий ріст прибутків, якого очікують аналітики з Уолл-стріт.
Відношення ціни до прибутку вперед для S&P 500 протягом року знижувалося і недавно становило близько 19, що на 20% нижче за свій пік. Для швидко розвиваючогося технологічного сектору мультиплікатори знизилися ще швидше. Деякі лідери технологічного сектору — наприклад, виробник чіпів Nvidia (NVDA) — торгуються з мультиплікаторами в середньому 15, що приблизно вдвічі менше, ніж найвищі рівні 2025 року.
Деякі стверджують, що це є надійним показником того, що фондовий ринок не перебуває в бульбашці, оскільки високі оцінки зазвичай є сигналом формування бульбашки на ринку. Інші, зокрема засновник Damped Spring Advisors Енді Констан, попереджали, що бульбашка не формується у цінах на акції, а скоріше у прогнозованих прибутках.
Для Едді Габура, співзасновника Key Advisors Group, інвестори мають хороші підстави ставитися скептично до всієї цієї очікуваної економічної динаміки. Корпоративні позичальники з інвестиційним рейтингом, такі як Amazon.com (AMZN), одночасно з позичальниками нижчої якості, як CoreWeave (CRWV), поспішили випустити борг, що спонукало інвесторів починати вимагати вищу премію за утримання корпоративного боргу.
«Моя найбільша стурбованість безпосередньо пов’язана з ринком боргу. З такою високою вартістю капіталу я не бачу, як можна виконати очікування Волл-стріт», — сказав Габур.
В деякий момент компаніям, ймовірно, доведеться зменшити свої прогнози щодо обсягу витрат на розробку штучного інтелекту. Інвестори вже побачили ознаки цього: останні квартальні витрати Alphabet (GOOGL) (GOOG) та Amazon на центри обробки даних трохи виявилися нижчими за очікування.
«Ми починаємо бачити деякі перші ознаки цього, але я б сказав, що це ще не враховано на ринку», — додав Габур.
П’ять із членів так званої групи «Величезна сімка» акцій великих технологічних компаній вже оприлюднили свої результати за третій квартал, які до цього моменту, як правило, виявилися нижчими за очікування аналітиків.
Як результат, група перебуває на шляху до того, щоб показати повільніший ріст квартальної прибутковості, ніж інші 493 компанії індексу S&P 500, вперше з початку цього медв’ячого ринку наприкінці 2022 року, за даними аналітика FactSet Джона Баттерса.
Ще один ризик: згідно з даними Dow Jones Market Data, лише п’ять компаній — Nvidia, Micron Technology (MU), Broadcom (AVGO), Sandisk (SNDK) та Merck (MRK) — мають забезпечити 68% загального зростання прибутку наступного року. Чотири з них виробляють чіпи, які отримали найбільший приріст прибутку завдяки розгортанню штучного інтелекту.
Джон Гігінс з Capital Economics сказав у коментарі, який був поділений з MarketWatch, що очікує часткового зворотного руху зростання прибутку у 2027 році, що підірве міцність ринку в процесі.
Він навів кілька причин, чому вважає, що акції будуть особливо вразливими в такій ситуації. Перша — індекси, такі як S&P 500, стали значно зваженими на кількох мегакапіталізаційних компаніях, більшість з яких залежать від AI-торгівлі. Крім того, найбільші американські компанії історично отримували значну частину своєї виручки за кордоном, але здатність постачальників AI-послуг монетизувати попит на ринках, таких як Китай, не є гарантованою.
Нарешті, частка корпоративних прибутків, що дістається власникам, вже майже досягла рекордно високого рівня. Працівники, ймовірно, не згодні приймати ще меншу частку пирога, — сказав Хіггінс, особливо враховуючи зростання витрат на життя, яке продовжує тиснути на більшість споживачів з низьким доходом.
Майк Де Стефано внесвій внесок.
-Йосиф Адінольфі
Цей контент було створено MarketWatch, який належить Dow Jones & Co. MarketWatch публікується незалежно від Dow Jones Newswires та The Wall Street Journal.