Джефф Гарзік не міняє слів. Ранній розробник Bitcoin Core сказав на подкасті Bitcoin Treasuries 28 липня 2026 року, що 99% цифрових активів передбачено знизитися до нуля. Це число перетворює кожен ралі альткоїнів, кожен запуск мем-коїну та кожну теорію венчурного фонду, що стосується токеноміки. Оригінальний звіт на WuBlockchain зафіксував цю сувору заяву.
Логіка Гарзіка прямо виходить на суть пропозиції та попиту. Він звертає увагу на мережі, такі як Solana, які зараз щодня створюють десятки тисяч нових токенів майже без витрат на їх виробництво. Бездозвольна інновація прибрала всі бар’єри для входу, що звучить як перевага, доки не усвідомиш наслідки. Коли будь-хто може випустити токен за кілька секунд за частку цента, крива пропозиції стає майже горизонтальною, наближаючись до нескінченності. Більшість цих токенів ніколи не привернуть стійкий попит, і їхня вартість зникне.
Проблема фабрики токенів без витрат
Solana сама стала найбільш помітним двигуном цієї динаміки. Pump.fun та подібні ланчпади перетворили створення токенів на гру, де новий актив з’являється кожні кілька секунд. Цифри захоплюють. У деякі дні в середині 2026 року за 24 години на Solana було створено понад 80 000 токенів. Не всі з них зловмисні, але переважна більшість — це спекулятивні оболонки, які ніколи не розвивають базу користувачів чи ліквідність.
Сама формулювання Гарзіка розглядає це як процес вирівнювання ринку, а не кризу. Він вважає, що майже нескінченна пропозиція у поєднанні з вільною конкуренцією є найкращою тестовою майданчиком для економічних експериментів. Проекти, які виживуть після руйнування, будуть перевірені в боях так, як це не було з ранніми групами. Однак коефіцієнт втрат буде жорстоким: на кожен токен, який створює справжній продукт, тисячі тихо зникнуть у пил.
Цей потік пропозиції не є чисто теоретичним. Протиставлення з фіксованим лімітом Bitcoin у 21 мільйон є наочним. Рідкісність Bitcoin жорстко закодована в його протоколі, що робить його абсолютно іншим класом активів порівняно з токенами, про які говорить Гарзік. Однак ринок об’єднав їх усіх під загальною назвою «цифрові активи», саме тому ця передбачення має значення. Якщо трейдери вважають токени з нескінченною пропозицією порівнянними засобами збереження вартості, вони неправильно оцінюють ризик у масштабах, які надзвичайно великі.
Що виживе після Великої чистки
Активність розробників залишається одним із надійних сигналів. Топ-10 блокчейнів за активністю розробників цього тижня показує, що, хоча тисячі токенів запускаються, значущі внески у код зосереджені навколо невеликого набору мереж. Ethereum, Solana та основні L2 зосереджують більшість реальних зусиль розробників. Проекти, пов’язані з цими екосистемами, мають вищу ймовірність пройти фільтр, який описує Гарзік.
Ще одна значуща цифра походить із сектору токенізації, де реальні активи переходять на ланцюг дуже іншим способом. Останній огляд токенізації показав, що обсяг RWA перевищив $20 мільярдів завдяки угодам інституційного розрахунку. Ці активи мають підlying вимоги, правові рамки та реальні грошові потоки. Вони не відповідають моделі безкоштовного випуску, яку критикує Гарзік, і, можливо, саме тому є серед тих, хто виживе — через те, що вони прив’язані до чогось поза криптоциклом.
Чому цей відтік не є повністю ведмежим
Аргумент Гарзіка — це не попередження про кінець світу. Він відкрито називає цей процес позитивним для галузі, стверджуючи, що виживші з високою якістю принесуть користь усім. Ця перспектива ґрунтується на початковій етиці розробників Bitcoin: дозвольте поганим ідеям швидко провалитися, щоб добрий міг розквітнути. На ринку, де роздрібні трейдери часто переслідують найновіші монети, це є потужним нагадуванням про те, що більшість речей за дизайном зводяться до нуля.
Що залишається невизначеним, це розклад. Криптовалютна індустрія вже пережила кілька циклів підйомів і спадів альткоїнів, але хвиля 2024–2026 років вивела створення токенів на зовсім новий рівень. Чи відбудеться жорстке вилучення, яке передбачає Гарзік, у вигляді драматичного краху чи повільного виснаження протягом років — це відкрите питання. Темпи будуть впливати умови ліквідності, регуляторні заходи та політика бірж щодо лістингу.
Інша невідома — це те, які проекти ринок у кінцевому підсумку вважатиме високоякісними. Хтось вкаже на широкі DeFi-протоколи, інші — на інфраструктурні рівні, а ще хтось — на спільнотно-орієнтовані меми, яким якось вдається досягти тривалої культурної значущості. Карзиківська рамка не намагається вибрати переможців; вона просто стверджує, що майже все програє. Це не та передбачення, яку б хотіли почути більшість засновників, але вона збігається з тим, що ми вже бачимо в даних. Більшість токенів, запущених у 2024 році, вже мертві або торгуються за частки цента, а 2026 рік прискорює цю тенденцію.