Долар США впав до рівнів, яких не було з травня, після того як член Резервної системи США Крістофер Воллер зазначив значний прогрес у боротьбі з інфляцією, намітивши, що центральний банк може утримати ставки на рівні на зустрічі в середині вересня. Японська ієна, тим часом, стрімко зросла проти основних аналогів — це поєднання факторів викликало хвилювання на ринках валют 3 вересня.
Коментарі Воллера мали особливо великий вплив, оскільки вони відрізняються від більш хокішної позиції, яку недавно прийняв голова ФРС Кевін Ворш.
Інфляційні показники, що лежать в основі зміни позиції Воллера
Тримісячна базова інфляція, виміряна за індексом персональних витрат на споживання, знизилася з 4,76% у лютому до 3,05% у липні. Це все ще вище цільового показника ФРС у 2%, але тенденція очевидно рухається у правильному напрямку.
Річний показник ядерного PCE за липень склав 3,3%. І загальний, і ядерний PCE зросли лише на 0,2% у липні, що свідчить про втрату імпульсу цін.
Воллер представив свою позицію як фундаментально залежну від даних, сказавши, що політикам слід «дати дезінфляції шанс». Його готовність підтримувати стабільну процентну ставку залежить від того, чи будуть дані про інфляцію за серпень позитивними. Якщо цифри сприятимуть, засідання FOMC у вересні може пройти без зміни ставки.
Слабкість долара йде глибше, ніж одна промова
Долар США протягом великої частини 2026 року перебував під тиском через суміш невизначеності, пов’язаної з тарифами, фіскальні занепокоєння та змінні очікування щодо траєкторії політики ФРС.
Зростання ієні відображає різницю у відсоткових ставках між Банком Японії та ФРС. Будь-яке звуження цієї різниці, реальне чи передбачуване, надає ієні можливість відновитися, і вона показала значні зростання проти своїх основних аналогів після коментарів Воллера.
Що означає терпляча ФРС для ризикованих активів
Напруженість між Уоллером і Варшем додає рівень невизначеності перед зустріччю у вересні. Якщо позиція Уоллера щодо залежності від даних стане домінуючою, це може створити сприятливий фон для крипторинків до кінця 2026 року.
Ключовим показником, за яким слід стежити, є дані про інфляцію за серпень. Воллер практично провів лінію: якщо дані підтвердять, що дезінфляція триває, аргументи на користь збереження ставок на тому ж рівні стають майже незламними. Якщо цифри виявляться вищими, ніж очікувалося, більш агресивна позиція Варша може виграти.
Фіскальні занепокоєння щодо рівня боргу США додають ще один вимір до вразливості долара. Навіть якщо інфляція буде сприятливою, а ФРС збереже стабільність, структурні занепокоєння щодо траєкторії державних витрат можуть тривалий час тримати долар під тиском — довше, ніж один цикл зустрічей FOMC.