У Deutsche Bank є проблема, яку хотіли б мати більшість банків: він надав так багато коштів на фінансування центрів обробки даних, пов’язаних з ШІ, що концентраційний ризик починає турбувати людей. Його рішенням є фінансовий інструмент під назвою синтетичний переказ ризику, і банк активно його використовує.
На кінець 2025 року залишкові експозиції Deutsche Bank у SRT зросли до 38,7 млрд євро, з 33,7 млрд євро у попередньому році. Цей зростання на 15% відображає, наскільки агресивно банк використовує ці інструменти для хеджування свого зростаючого портфеля інфраструктури ШІ, обсяг якого вже сягає мільярдів доларів.
Що насправді роблять синтетичні передачі ризиків
Уявіть SRT як страховий поліс на портфель кредитів. Банк об’єднує частину свого кредитного ризику, наприклад, від корпоративних кредитів або фінансування дата-центрів, і переказує потенційні збитки зовнішньому інвестору. Банк зберігає кредити на своїх балансах і продовжує їх обслуговування, але ризик збитків переходить до покупця SRT.
Навіщо це потрібно? Звільнення капіталу. Передаючи ризик, банки звільняють регулятивний капітал, який інакше залишався б бездіяльним у вигляді резерву проти можливих збитків. Цей звільнений капітал можна використати для нового кредитування.
Для Deutsche Bank це особливо актуально. Банк надав понад $1 млрд спільного кредитування під борг EcoDataCenter у Швеції та 5C у Канаді лише. Його загальний портфель кредитів на інфраструктуру ШІ значно більший і обслуговує гіпермасштабні компанії, такі як Alphabet, Microsoft та Amazon, які активно розширюють потужності обчислень.
Одна угода SRT, завершена в 2025 році, була пов’язана з корпоративними позиками на суму приблизно $6,9 млрд, що дає уявлення про масштаб, з яким функціонують ці угоди.
Розквіт позичкового кредитування з використанням ШІ та його ризики
Витрати на інфраструктуру гіпермасштабування до 2030 року мають досягти $3 трильйони. Центри обробки даних — це капіталомісткі активи з довгим циклом. Будівництво однієї установки може коштувати сотні мільйонів, і пройде кілька років, перш ніж вона почне приносити значні прибутки.
Deutsche Bank також не обмежується лише SRT. Банк також досліджує стратегії хеджування, наприклад, короткі продажі акцій, пов’язаних з ІІ, щоб компенсувати своє витрати.
Більш широкий індустріальний тренд
Deutsche Bank не діє в ізоляції. JPMorgan та Morgan Stanley також досліджують методи SRT для власних кредитних портфелів центрів обробки даних.
Європейський ринок SRT в цілому швидко розширюється. Прогнози свідчать, що до середини 2026 року він може охопити приблизно 500 мільярдів євро захищених позик. Зростання сприяється частково регуляторною підтримкою, оскільки європейські банківські органи все більше сприймають SRT як легітимний інструмент управління капіталом, а частково — величезним обсягом концентрованого кредитування, яке потребує хеджування.
Для інвесторів, які купують ризикову частину цих угод, привабливість полягає в простоті: привабливі дохідності від траншей кредитного ризику, які вони можуть оцінити та визначити ціну згідно зі своїми моделями. Хедж-фонди, страхові компанії та спеціалізовані кредитні фонди були основними покупцями, що створило міцний вторинний ринок для кредитного ризику банків.