DeFi-літо шість років потому: Як продовжиться революція децентралізованих фінансів?

Автор: Ліам «Акіба» Райт

Переклад: Saoirse, Foresight News

Крадіжка rsETH на суму 292 мільйони доларів США від KelpDAO відбулася в надзвичайно неблагополучний момент для галузі DeFi. Раніше ринкова впевненість була підірвана вразливістю безпеки Drift Protocol 1 квітня та кризою Venus у березні. Після цієї події протягом усіх вихідних з DeFi вийшло приблизно 10 мільярдів доларів США.

Кілька криз одночасно посилюють труднощі, з якими стикається DeFi. Хоча відкрита децентралізована фінансова система досі існує, вона поступово втрачає свою ключову роль як основний вхід до он-чейн фінансів. Стабільні монети, токенізовані державні облігації та регульовані розрахункові канали швидко розширюються, тоді як бездозвольні нативні протоколи продовжують страждати від зниження ринкової довіри.

Список крадіжок 2026 року, що поширюється в соціальній мережі X, наочно відображає панівний песимізм у галузі.

Рейтинг хакерів 2026 року (джерело: Our Crypto Talk)

Частину інцидентів безпеки вже повністю проаналізовано, деякі ризики продовжують зростати, а багато подій розмито розмежовують вразливості протоколів, несправності мостів між ланцюгами та крадіжку користувацьких активів. Ця стаття зосереджується на підтверджених інцидентах безпеки 2026 року та аналізує зміни в індустрії, які вони виявили.

Сьогоднішнє становище галузі кардинально відрізняється від розквіту DeFi-літа 2020 року та великого бульового ринку 2021 року — та слава залишилася лише у пам’яті. Тоді DeFi розповідав ринку історію про відкриті, ефективні та компонувані фінанси; до 2026 року ці якості все ще існують, але вже не мають ні світла, ні ринкової віри.

Кожна велика кража криптовалют підвищує витрати на довіру користувачів до DeFi. Проте найшвидше розростаючою та найбезпечнішою сферою ланцюгової фінансової діяльності зараз стають платіжні мережі, токенізовані державні облігації та відповідні токенізовані продукти, а не складна екосистема нативних DeFi-токенів.

Сьогодні справжнім випробуванням для галузі є: чи зможе відкритий DeFi швидко відновити довіру ринку та зберегти свою позицію як основний вхідний пункт у блокчейні. На даний момент вся галузь не прагне до зникнення, а перебуває у стані стиснення простору.

Після великої хакерської атаки найпоширенішим міфом є приписування всіх інцидентів вразливостям у коді розумних контрактів. Подія з втратою Drift протоколом приблизно 285 мільйонів доларів США саме підтверджує, що це уявлення застаріло.

Компанія з аналізу блокчейн-даних Chainalysis розкрила, що ця атака була спричинена зловживанням повноваженнями, вразливістю у передпідписаних операціях адміністраторів та фальшивими забезпечувальними активами, а не просто недоліком у коді. Ринок також усвідомив: сьогодні велика частина ризиків у DeFi прихована в галузях управління, механізмів підпису та операційної архітектури.

Ця суттєва зміна змінила об’єкти, яким користувачі повинні довіряти. Аудит коду та контракти, що пройшли перевірку ринком, залишаються важливими, але вже не можуть охопити всю ланцюжку ризиків: існують загрози для вузлів підпису, мостів між ланцюгами, оракулів, налаштувань ринкових параметрів. Коли протокол охоплює кілька публічних ланцюгів, адміністративні комітети, платформи ліквідності та закладені деривативи, швидкість розширення поверхні атаки значно перевищує швидкість оновлення нарративу децентралізації.

Постфактум-аналіз протоколу Venus також виявив подібні проблеми, але у іншій формі ризику. Зловмисники використали завищену вартість активів як забезпечення для позик, щоб вивести близько 14,9 мільйона доларів США, залишивши протоколу більше 2 мільйонів доларів США невикуплених боргів. Хоча причини інциденту відрізняються від Drift, висновок однаковий: навіть провідні DeFi-платформи позичання залишаються вразливими до кризи активів у умовах слабкої ліквідності та незвичайної структури.

Наступним став раптовий крах KelpDAO. За даними CryptoSlate, ця дірка безпеки безпосередньо спричинила витік близько 10 мільярдів доларів США з усього ринку DeFi, змусивши призупинити всі ринки, пов’язані з rsETH. Навіть після того, як настрої на ринку трохи відновилися, а дані про витік капіталу були скориговані, сигнал залишився дуже чітким: користувачі, зіткнувшись із складністю міжланцюгових операцій, невизначеністю забезпечення та системними ризиками поширення, першою відповіддю є виведення коштів.

Ця тенденція також збігається зі звітом про безпеку за 2026 рік, опублікованим безпековою організацією TRM: у 2025 році більшість втрат у галузі через крадіжку була пов’язана з атаками на інфраструктуру, що перевищило втрати, спричинені виключно вразливостями у смарт-контрактах.

Довіра до DeFi все складніше ізольовувати, оскільки галузь повинна захищати не лише сам код, а всю складну систему, що побудована над ним.

Загальна картина капіталізації не підтверджує твердження про «повний провал DeFi». Дані CryptoSlate за квітень:

• Ринкова капіталізація USDT досягла 185 мільярдів доларів США, а ринкова капіталізація USDC — 78 мільярдів доларів США;
• Загальна сума стабільних монет на мережі TRON — 86,958 мільярдів доларів США, на мережі Solana — 15,726 мільярдів доларів США.

Ланцюг Ethereum зберігає основні обсяги коштів оригінального DeFi, ринок більше характеризується концентрованим переміщенням коштів, ніж повним виходом.

Перелив коштів у сектор низьковолатильних інвестицій став ще помітнішим. На 12 березня 2026 року обсяг токенізованих державних облігацій США досяг 10,9 мільярда доларів США, а кількість власників перевищила 55 000.

Користувачі продовжують використовувати блокчейн для розрахунків та підтвердження права власності на активи, але більше не хочуть інвестувати активи в складні за структурою та високоризикові нативні проекти DeFi.

Ринок чітко розділений:

Сигнали тиску на довіру та відток коштів:

• KelpDAO втратив 292 мільйони доларів США, що спричинило відтік близько 10 мільярдів доларів США з усієї індустрії;
• Drift через вразливість у правах втратив половину заблокованих коштів;
• Venus виявляє ризики позичання, пов’язані з низькою ліквідністю та частими просроченими боргами.

Ознаки позитивного росту в ланцюзі:

• Загальна ринкова капіталізація USDT та USDC становить приблизно 263 мільярди доларів США;
• Обсяг токенізованих державних облігацій США становить 10,93 млрд доларів США, кількість власників перевищує 55 000;
• Visa продовжує розширювати розрахунки за допомогою USDC, розбудовуючи екосистему інституційних стабільних монет.

Капітал очевидно концентрується на продуктах з чіткою логікою, достатнім забезпеченням та придатних для входу інституцій.

Visa у звіті про стратегію стейблкоїнів на 2026 рік варто звернути увагу: їхні дані показують, що загальна кількість стейблкоїнів у 2025 році зросла більше ніж на 50% — з 186 мільярдів доларів на початку року до 274 мільярдів доларів на кінець року; також зазначається, що 2026 рік стане роком офіційного входу інституцій у сферу стейблкоїнів, що означає, що ринок стейблкоїнів наближається до масового та нормативного прийняття.

Те саме стосується й рівня розрахунків. Visa розкрила, що щомісячний обсяг розрахунків у USDC у річному розрізі перевищив 3,5 мільярда доларів США.

Самі цифри становлять невелику частину ринку стабільних монет, але мають глибоке галузеве значення: регульовані традиційні фінансові інфраструктури підключаються до ланцюгових мереж, не потребуючи залежності від цілої екосистеми оригінального DeFi.

CryptoSlate раніше аналізував: регульовані інституції борються за більш ніж 330 мільярдів доларів США на ланцюговому пулі коштів, який містить близько 317 мільярдів доларів США стабільних монет і майже 13 мільярдів доларів США токенізовані державні облігації.

Ці кошти продовжують прагнути до переваг високої швидкості, програмованості та круглосуточного розрахунку 7×24, а увага ринку зосереджена на провідних активах та базових розрахункових мережах, а не на різноманітних нишевих проектах управління.

Різниця особливо помітна порівняно з биком 2021 року.

За минулі цикли DeFi одночасно охоплював як базову інфраструктуру, так і кінцеві продукти: місце походження інновацій, джерело високого прибутку та зразок майбутньої фінансової системи — все це було зосереджено саме тут. Але до 2026 року майбутнє ончейн-фінансів перетворюється: він позбавляється властивих DeFi хаотичних ризиків і перепаковується.

Токенізовані фонди забезпечують круглосуточний обіг та швидке розрахунки, стабільні монети приймають платежі та виконують функції скарбниці; інституції отримують переваги блокчейну, одночасно забезпечуючи відповідність вимогам, управління ризиками контрагентів та структурою ринку.

Звіт про закриття проектів CryptoSlate: у першому кварталі 2026 року більше ніж 80 криптовалютних проектів офіційно припинили діяльність або перейшли до процедури ліквідації. Хоча це не обмежується лише DeFi, це достатньо свідчить: капітал вичерпав терпіння щодо проектів, які не створюють довгострокову вартість, стабільний дохід та реальні застосунки.

Криптовалютні спот ETF також перебувають у цьому великому тренді. Компліантні продукти постійно привертають ринкові кошти та увагу, оскільки користувачі та інституції віддають перевагу інфраструктурі, яка дозволяє скористатися перевагами блокчейну, не неся високих довірчих ризиків, притаманних нативному DeFi.

Це також дозволяє нативному DeFi зберегти свою унікальну позицію, хоча й зівуженим простором: відкрита компонуємість та інновації без дозволу залишаються цінними, виступаючи лабораторією для інновацій фінансових примітивів — DeFi попередньо досліджує та тестує нові моделі, перш ніж їх впровадять і поширять регульовані продукти.

Зараз основним контрастом у галузі залишається тиск на довіру.

Нативна відкрита DeFi втрачає домінування в нарративі; якщо вона не зможе швидко відновити довіру, оптимізувати операційну архітектуру та довести незамінність своєї складної конструкції, вона поступово втратить позицію вхідного пункту для ончейн-фінансів.

Наразі основна боротьба в індустрії стала зрозумілою: хто саме візьме на себе наступну хвилю попиту в ланцюгах, і наразі безпечніші та компліантні ланцюгові упаковні продукти займають провідну позицію.