Помітні угоди AGI Деніела Гроса
Автор оригіналу: @johncoogan
Оригінальний переклад: Peggy, BlockBeats
Редакційна примітка: На початку 2024 року ІІ ще перебувала в фазі ентузіазму та невизначеності. Тоді Деніел Грос запропонував на одній сторінці 18 питань: куди спрямуються цінності? Чи стане енергія обмеженням? Чи будуть програмісти замінені? Як зміниться конкуренція між країнами?
Дивлячись назад через два роки, самі ці питання виявилися більш інспіраційними, ніж будь-які конкретні прогнози. Доходи від ШІ справді зосередилися на інфраструктурному рівні — NVIDIA стала найбільшим переможцем; енергія та електрика швидко перетворилися на новий стратегічний обмежуючий фактор; витрати на API різко знизилися, тоді як ризики, пов’язані з обчислювальними потужностями, капіталом та геополітикою, постійно зростають.
Ця стаття аналізує ключові питання, поставлені Гроссом, та перевіряє їх у світлі реальних подій за останні два роки. Це не лише огляд логіки інвестування в ІІ, а й дорожня карта, що показує, як технологічна революція перетворює ринкову структуру, ланцюги поставок та глобальний баланс влади.
Нижче наведено оригінал:
У січні 2024 року Деніел Грос, який тоді був генеральним директором Safe Superintelligence, а зараз керує продуктами Meta AI, опублікував статтю під назвою «AGI Trades».
Ця стаття містить лише одну сторінку і перелічує ряд питань щодо можливих наслідків прогресу в галузі ШІ. Коли через два з половиною роки знову звернути увагу на ці питання, вони виглядають надзвичайно попередніми, хоча на той момент жодне з них не мали чітких висновків. Нижче ми розглянемо кожне з 18 питань, запропонованих ним.
Ринки
У післяAGI світі, куди спрямуються цінності?
На даний момент вартість зосереджена на інфраструктурному рівні — чіпи, упаковка, електроенергія тощо. NVIDIA майже повністю забрала собі прибуток від хвилі штучного інтелекту, оскільки багато компаній все ще зазнають збитків. Це чітко видно на змінах ринкової капіталізації: ринкова капіталізація NVIDIA зросла на 3,2 трильйона доларів США — з 1,2 трильйона до 4,4 трильйона доларів США; порівняно з цим, зростання хмарних платформ було значно помірнішим (Microsoft зростав на 4%, Amazon — на 30%).
На приватних ринках оцінка OpenAI, Anthropic та xAI також дуже швидко зростала, але їхній загальний приріст ринкової вартості на 1,4 трильйона доларів США все ще нижчий за приріст ринкової вартості NVIDIA за той самий період.
Це дуже важливе питання на початку 2024 року.
Що відбудеться з NVIDIA та Microsoft?
NVIDIA продемонструвала надзвичайно сильну ефективність. Її дохід збільшився з 60,9 мільярда доларів США у фінансовому році 2024 до 215,9 мільярда доларів США у фінансовому році 2026, майже потроївшись.
Майкрософт не має таких переваг. Зростання Azure справді прискорилося до 40% у порівнянні з попереднім періодом, але з січня 2024 року по березень 2026 року ціна акцій Майкрософт зросла лише на 4%. Ринок ставить під сумнів їхні щорічні витрати на штучний інтелект понад 80 мільярдів доларів США — ще неясно, коли інвестиції принесуть прибуток.
У цій «золотій лихоманці» AI, де продають лопати й кирки, NVIDIA очевидно є найбільшим переможцем, тоді як інвестиції Microsoft у інфраструктуру поки що не принесли акціонерам помітного прибутку.
Чи є мідь неправильно оціненою?
Справді сильно недооцінено. У січні 2024 року ціна на мідь становила 3,75 долара за фунт, а через два роки досягла історичного максимуму у 6,61 долара за фунт.
Попит на мідь з боку ШІ надзвичайно великий. Наприклад, серверна стойка NVIDIA GB200 NVL72 використовує понад 5000 мідних дротів. Якщо їх усі розтягнути, загальна довжина перевищить 2 милі, а для центру обробки даних потужністю 100 МВт потрібно близько 3000 тонн міді.
Загалом, центри обробки даних щороку можуть споживати 500 тисяч тонн міді. Тому хтось сказав: «Мідь — це нова нафта». Звичайно, багато інших речей також називають «новою нафтою», оскільки інфраструктура для штучного інтелекту надзвичайно складна, і майже на кожному етапі існують обмеження. Тому таке твердження слід сприймати обережно.
Нерухомість (Real Estate)
Якщо ШІ зможе писати всю програмну забезпечення, чи перетвориться Сан-Франциско на нову Детройт?
Це залежить від того, що саме мається на увазі під «новою Детройтом».
Штучний інтелект насправді врятував Сан-Франциско, запобігши його занепаду, подібному до Детройта. Зараз Сан-Франциско продовжує процвітати:
· Відсоток вільних офісних приміщень знизився з 36,9% до 33,5%
·OpenAI володіє 1 мільйоном квадратних футів офісних приміщень
·Anthropic володіє 25-поверховим офісним будівлею
·Сієрра орендувала 300 000 квадратних футів офісних площ
У першій половині 2025 року 78% американських інвестицій у штучний інтелект пішли в регіон залива. Звичайно, існує й інша сторона: загальна кількість робочих місць у Сан-Франциско все ще нижча, ніж до пандемії, але ціни на нерухомість залишаються високими. Тому його абсолютно не можна назвати «містом-призраком». Міське середовище також стало чистішим.
Як штучний інтелект вплине на нерівність у багатстві?
Ще рано робити висновки, оскільки зміни в даних не є помітними, але вже є кілька досліджень, які варто врахувати.
Дослідження МВФ за 2025 рік вважає, що ШІ може зменшити заробіткову нерівність (через автоматизацію високодоходних робіт), але може посилити нерівність у багатстві (прибутки від капіталу зосереджуються в руках власників технологічних компаній). Дослідження ОЕСР виявило: найшвидший ріст зарплат спостерігається серед робітників з низькими навичками (збирачі +11,6%), а найповільніший — серед висококваліфікованих фахівців (Генеральний директор +2,7%). Проте це, ймовірно, більше відображає політику мінімальної заробітної плати, ніж саме вплив ШІ.
На фінансових ринках також зростає концентрація: «Сім великих» (Mag7) становлять приблизно 32% ринкової капіталізації S&P 500 і забезпечили приблизно 42% загального прибутку за 2025 рік; одночасно величезні інвестиції в AI-стартапи (OpenAI — 110 мільярдів доларів, Anthropic — 30 мільярдів доларів) дозволили невеликій кількості засновників та інвесторів отримати величезні приватні багатства.
Енергетика та центри обробки даних
Як інвестувати, якщо ШІ перетвориться на боротьбу за енергію?
Це повністю правильне твердження. Штучний інтелект справді перетворився на гру з енергією.
Ті, хто скористався цією угодою, заробили дуже багато. Наприклад:
- Vistra: +321%, другий найбільший зростання за 2024 рік у S&P (після Palantir)
- Constellation Energy: ціна акцій зросла втричі з моменту запуску ChatGPT
- NRG Energy: за 2025 рік зростання приблизно на 95%
- Oklo: зростання на 700%+ за 12 місяців
Ядерна енергетика переживає вибуховий ріст:
- Microsoft підписала PPA на 16 млрд доларів США на 20 років для відновлення атомної електростанції Трі-Майл-Айленд
- Google підписала угоду на 500 МВт з Kairos Power щодо малих модульних ядерних реакторів (SMR)
- Meta підписала контракти на 6,6 ГВт електроенергії з кількома ядерними компаніями
Енергія стала одним із найуспішніших інвестиційних напрямків у епоху ШІ.
Які етапи ланцюга поставок центру обробки даних найскладніше розширити в 10 разів?
Обмеженням у галузі чіпів є технологія упаковки CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate від TSMC).
У сфері центрів обробки даних найбільшим обмеженням може бути електричний трансформатор.
- Термін поставки наближається до 3 років
- У 2025 році виникне дефіцит пропозиції на 30%
Вартість зросла на 150% з 2020 року
Ця технологія, якій вже 100 років, є ключовим обмеженням швидкості підключення центрів обробки даних до електромережі.
Чи недооцінено вугілля?
До певної міри так, але значно менше, ніж мідь. Ціни на вугілля в 2025 році фактично знизилися приблизно на 22%, а на початку 2026 року трохи відновилися.
Вугільні компанії показали задовільні результати:
- Peabody Energy: +34%
- CONSOL Energy: +37%
Тим часом виробництво електроенергії з вугілля в США зросло на 13% до вересня 2025 року.
Особливо помітно в штатах зі швидким зростанням центрів обробки даних:
- Огайо: +23%
- Оклахома: +58%
Країни
Хто переможець, а хто програв?
Переможцем очевидно є США.
У 2024 році приватні інвестиції в ІІ в США склали 109 мільярдів доларів США (у Китаї — лише 9,3 мільярда доларів США), а загальні інвестиції з 2013 року досягли 470 мільярдів доларів США, що перевищує суму інвестицій у всіх інших країнах. У 2024 році США представили 40 ключових моделей ІІ, а Китай — 15.
Гра ще не закінчилася, але на даний момент США є центром конкуренції в галузі ШІ.
Що станеться, якщо індійський ВВП на 250 мільярдів доларів США залежить від GPT-4 token?
Ситуація вже почала проявлятися, але все ще перебуває на початковій стадії. Набір персоналу в індійській індустрії аутсорсингу ІТ значно знизився. У 2024–2025 роках великі ІТ-компанії скоротили приблизно 58 000 працівників, тоді як у період 2021–2023 років ця індустрія додала 360 000 працівників.
Чи будуть інженери-програмісти замінені, як набірники в історії?
Наразі програмісти ще не переходять на роботу у сфері фізичної праці, але професійна структура вже почала диференціюватися:
- Попит на інженерів з ІО зростає на 143%
- Заявки на початкові посади у великих технологічних компаніях знизилися на 25%
- Кількість інтернів зменшилася на 30%
Майбутній вибір може бути таким: або піднятися на рівень «менеджера AI-агентів», або перейти у виробництво та інші галузі — адже багато заводів також потребують фахівців з програмування для автоматизації виробничих процесів.
Чи буде запущено масштабний план зайнятості, подібний до «нової політики»?
Поки що ні.
Липень 2025 року уряд Трампа запровадив «Американську ініціативу з ШІ», яка включає:
- Вказівка з штучним інтелектом у сфері освіти
- Програма навчання навичкам
- Департамент праці — грант на 84 мільйони доларів США на програму навчання
Але витрати США на підготовку робочої сили становлять лише 0,1% ВВП — майже найнижчі серед країн ОЕСР. Наразі немає жодних планів досягти масштабу WPA (програми забезпечення роботою 8,5 мільйона осіб).
Чи варто інвестувати у навчання протягом усього життя?
Це дуже абстрактний і дуже особистий питання. Але моя відповідь: варто.
Інфляція (Inflation)
Якщо штучний інтелект справді є дефляційним, як ми спочатку побачимо ці сигнали?
Найкращим індикатором може бути ціна AI API.
Вартість висновків рівня GPT-4:
Кінець 2022 року: 20 доларів за мільйон токенів
Грудень 2025 року: 0,40 долара США
Зменшення в 50 разів за три роки. Ця швидкість навіть перевищує зниження вартості обчислювальних потужностей ПК або вартості пропускної здатності інтернету. Це, ймовірно, стане лідируючим індикатором дефляції цін на послуги.
Як розуміти дефляцію, якщо попит на знаннєві продукти постійно зростає, а витрати на виробництво знижуються?
Хоча ціни на AI API різко впали, дохід AI-компаній стрімко зростає. Зниження цін → вибуховий ріст використання → збільшення загальних витрат. Між тим, SaaS-компанії продовжують додавати до продовження підписки «AI-податок» у розмірі 20–37%. Тому, навіть коли вартість виробництва програмного забезпечення наближається до нуля, дохід SaaS продовжує зростати.
Це подібно до обчислювальної індустрії в епоху закону Мура: окремі продукти стають все дешевшими, але загальний ринковий обсяг постійно зростає.
Геополітика
Чи дійсно важливим є інтерконект?
Надзвичайно важливо.
У великих кластерах GPU 30–50 % часу навчання витрачається на обмін даними між GPU, а не на обчислення.
Наприклад, Google TPUv7 Ironwood використовує 3D-тороїдальну топологію для підключення 9216 чіпів, а Nvidia NVL72 підключає 72 GPU, тому мережа з’єднань має критичне значення для масштабування ШІ.
Чи можна досягти AGI за допомогою застарілих технологій, якщо країна має більше енергії?
Наразі це малоймовірно.
Всі лідируючі AI-чіпи використовують технологічний процес 4 нм або 3 нм: Nvidia Blackwell, Google TPUv7, AWS Trainium3
Китайський Huawei Ascend 910C (SMIC 7 нм) конкурентний у висновках, але для навчання потрібно більше чипів і більше енергії. Просте вирівнювання технологічного розриву за рахунок збільшення споживання енергії в кінцевому підсумку зустріне обмеження економічних витрат.
Яка найімовірніша «подія в Тайвані»?
Найбільш імовірно — блокування Тайванської протоки.
А напруженість вже зростає:
- 2024 рік: Китай провів військові навчання «Об’єднаний меч-2024B»
- 2025 рік: «Місія справедливості 2025» задіяла більше ніж 100 літаків, 13 військових кораблів
- 27 ракет запущено з Фуцзянь, з яких 10 впали в прилеглу зону Тайваню
Одночасно Китай у п’ятирічному плані на 2026–2030 роки почав розділяти формулювання «мирного об’єднання» і «об’єднання».
TSMC також розпочала підготовку заздалегідь: в Аризоні будують 8 заводів з виробництва ватер, які в майбутньому можуть забезпечити 30% виробництва передових чіпів.
Але вся система все ще перебуває на надзвичайно хрупкій рівновазі.