Редакторська примітка: Засновник Bridgewater Associates Рей Даліо недавно взяв участь у глибокому інтерв’ю з відомим бізнес-подкастом The Diary Of A CEO, де розповів про свою думку щодо інфляції штучного інтелекту, 80-річного циклу та біткоїну. У інтерв’ю Даліо пояснив, чому ми зараз перебуваємо в пузырі штучного інтелекту, описав три основні ознаки того, що цей пузир скоро лопне, і вважає, що хоча капіталісти стануть найбільшими отримувачами від змін, пов’язаних з ШІ, ті, хто має винятковий людський інтелект і здатний співпрацювати з іншими, все ще будуть добре виступати в майбутньому. Odaily Planet Daily представляє основні моменти інтерв’ю Даліо нижче — насолоджуйтесь!
Оглядаючи історію, як виникла інфляція штучного інтелекту?
Те, що люди часто називають бульбашкою, — це різке зростання цін, відмінні фінансові результати компаній, а потім руйнування бульбашки, що впливає на економіку та ринок, призводячи до великої депресії, наприклад, бульбашка 1929 року або інтернет-бульбашка 2000 року.
Це відбувається, коли з’являється революційна нова технологія. Під час інтернет-бульбашки ми також мали дивовижні нові технології, і всі ставили на те, що вони обов’язково зможуть успішно розвиватися, тому спішно інвестували, навіть беручи кредити, але ігнорували важливість цін, в результаті чого ціни стрімко зросли, утворивши бульбашку.
Зараз ми також дуже захоплені ШІ, і ми повинні бути захоплені, бо він приніс революційні зміни, і дійсно приніс. Тож кожен хоче інвестувати в щось, але все ще ігнорує ціну. Це та сама механіка, яка прихована в різних циклах.
У економічному бульбашці люди беруть величезні позики для інвестування, ви бачите, як багато людей стають багатими, але багатство не дорівнює справжнім грошим, бо вони не можуть витрачати це багатство. Коли їм потрібно продати своє багатство, щоб отримати гроші, воно втрачає вартість. Тож, коли вони через певні причини, такі як зміни податків, зростання відсоткових ставок або погашення боргів, починають потребувати грошей, бульбашка починає лопатися, і ринок падає.
Процес накопичення багатства зворотній, коли пінга лопається, бо коли вони заробили багато грошей, у них було багато активів з високою вартістю, які можна було використовувати як забезпечення для позик, і цей ефект складних відсотків продовжувався, але коли пінга лопається, цей процес також йде навпаки.
Рецесія зазвичай відбувається після руйнування бульбашки, оскільки, коли люди починають погашати борги та продавати активи, попит на споживання зменшується, а витрати, відповідно, також скорочуються.
Наприклад, у період Великої депресії в США кінець 1920-х років був періодом великої процвітаючості: вперше електрика з’явилася в кожному домі, холодильники та освітлення стали доступними для всіх, автомобілі, літаки та радіо вперше отримали широке поширення, і всі вірили, що ці технологічні продукти майбутнє має величезний потенціал. Але одночасно, зі зростанням покупок активів і постійним зростанням цін на акції, люди брали позики під заставу акцій і збільшували плече, в результаті чого прибутки компаній не могли підтримувати відповідні ціни на акції, що спричинило ланцюгову реакцію і нарешті призвело до Великої депресії.
Я маю на увазі, що в цих величезних змінах трендів люди дуже мало що знають, і жоден фахівець у галузі ШІ не може точно спланувати майбутнє. Вони зовсім не знають, який дохід буде в майбутньому, і нарешті виникають лише дві ситуації: або інвестування недостатнє, і вас наздоганяють конкуренти; або масштабне інвестування, але все одно неможливо точно контролювати процес — і коли це відбувається, виникають проблеми.
3 основні ознаки лопання піни
На початковій стадії фактором, що призводить до лопання бульбашки, часто є ситуації, коли людям доводиться продавати частину своїх активів для отримання готівки — зазвичай це підвищення процентних ставок. Можливо, це також може бути політика, така як майновий податок, але загалом це стиснення ліквідності. Оскільки на цій стадії часто існує інфляційний тиск, центральні банки країн вирішують підсилювати грошово-кредитну політику. В результаті, коли процентні ставки зростають, дохідність облігацій, яку отримують інвестори, перевищує дохідність акційних інвестицій.
Крім того, кількість акцій значно зросла. Ми обговорювали, як попит піднімає ціни на акції та як створюється багатство, але на ринку також існує пропозиція: компанії можуть випускати акції, і немає нічого простішого для створення багатства, ніж випуск акцій. Зараз люди можуть прямо оголосити про створення компанії та її виведення на біржу, а потім сказати аудиторії: «Я випускаю акції». Саме ця велика пропозиція акцій, разом із зростанням потреби компаній у залученні коштів, в кінцевому підсумку призведе до руйнування бульбашки.
Інший дуже типовий спосіб оцінити ступінь фінансової піни — це перевірити, хто є акціонерами цих компаній: чи знаходяться акції в руках впевнених інвесторів, чи в руках нестійких роздрібних інвесторів. Але я хочу підкреслити, що піна — це не чорно-білий феномен, а питання ступеня.
Типові ознаки ненадійних інвестицій — це масовий притік дрібних інвесторів без професійних знань, особливо через використання кредитного важеля: вони або беруть позики для торгівлі акціями, або купують фінансові інструменти з левериджем, такі як леверидж-ETF, що відстежують ринок акцій. Участь у таких продуктах суттєво схожа на гру в кості.
Це всі основні ознаки того, що бульбашка скоро лопне. Коли бульбашка лопається, на ринку виникає паніка, що призводить до масового виведення активів. З іншого боку, в цей момент усі активи стають дешевими, і їх може дозволити собі купити кожен.
Але в інвестуванні люди завжди хочуть вийти вперед, купуючи занадто рано, і така поведінка часто ще більше підсилює інфляційні бульбашки. Тому я хочу додати: майбутнє повне невизначеності, і інвесторам не слід намагатися вибирати момент для входу — навіть досвідчені інвестори з великою складністю зможуть точно передбачити момент розриву бульбашки. Тому найкращим інвестиційним підходом до бульбашок є диверсифікація.
Диверсифікуйте інвестиції, щоб зміцнитися перед розширенням бульбашки
Звичайні люди часто вважають готівкові депозити найбезпечнішим активом, але з довгострокової перспективи це найгірша інвестиція, оскільки інфляція знижує їхню вартість.
Крім акційного ринку, інвестори мають багато інших активів на вибір, наприклад золото, облігації, нерухомість та біткойн. Вартість кожного з них коливається через певні причини, і зазвичай, коли золото росте, облігації, як правило, падають, а нерухомість втрачає вартість — ці зміни підкоряються певним закономірностям.
Тому найкращим рішенням є створення диверсифікованого інвестиційного портфеля, що не знижує прибуток, а навпаки, зменшує ризики. Диверсифікація означає утримання певної частки кожного активу; оскільки волатильність різна, інвестори повинні знати, як балансувати їх, і моя рекомендація — починати з інвестування у справжні активи, а саме золото.
Золото дуже цікаве, бо коли всі активи погано ведуть себе, золото часто показує добрий результат і є дуже ефективним інструментом диверсифікації. Золото не можна взламати за допомогою технологій, ви можете тримати його та володіти ним — це єдиний фінансовий актив, який не є чужим боргом.
Тому для більшості людей, якщо вони хочуть забезпечити наявність деякої частини «твердих грошей», золото повинно становити 5–15% їх інвестиційного портфеля.
Ставлення до біткоїна
Деякі інвестори сприймають біткойн як «цифрове золото», але я віддаю перевагу інвестуванню у справжні золоті бруски, а не у біткойн.
Біткоїн — це лише актив, подібний до золота, і він також належить до групи валют, які не можна надрукувати, але деякі технології можуть завдати йому шкоди, наприклад, якщо з’явиться квантовий комп’ютер, і уряд зможе його моніторити, тоді його можна буде оподаткувати; будь-яка цифрова валюта в певній мірі схожа на це.
Крім того, коли уряд каже: «Мені не потрібен біткойн», вони мають повноваження вільно розпоряджатися ним. Крім того, центральні банки не зберігатимуть велику кількість таких активів, оскільки їм потрібно забезпечити конфіденційність своїх транзакцій і повністю контролювати їх. Дивіться, що сталося з Росією: її інші активи були конфісковані/заморожені, але золото — його ніхто не може торкнутися.
Кому найбільше вигідна революція штучного інтелекту?
У цій хвилі змін, пов’язаних з ШІ, лише дуже невелика група людей (менше одного відсотка населення) володіє передовими технологіями та може використовувати їх для прискорення розвитку. Усі інші, якщо ваша робота вимагає розумової праці, піддаються ризику бути заміненими.
Ми вступаємо у світ, де все може бути автоматизовано. Еволюція людини почалася з сільськогосподарської епохи, коли майже не було справжніх інновацій. Пізніше люди винайшли машини, які замінили фізичну працю людини. Раніше люди працювали в полях, як бики, а потім їх замінили трактори. Потім ми вступили у промислову епоху: спочатку винахід друкарства дозволив людям отримувати знання, а потім з’явилися різні винаходи — настав Перша промислова революція, коли машини почали замінювати фізичну працю людей на фабриках тощо.
Тому, на мою думку, це схоже на те, як спочатку машини замінили фізичні функції людини, потім — все вищі рівні, а потім почали замінювати ті аспекти людського мислення, які можна було комп’ютеризувати, і ця тенденція продовжує розвиватися, поступово замінюючи все більш складні форми мислення та міркування. Ця траєкторія розвитку є частиною процесу, що відбувається зараз.
Остаточними бенефіціарами є капіталісти, які мають ідею заміни працівників: коли люди роблять покупки в магазинах, бізнес отримує дохід, але якщо подивитися на частку, що дістається працівникам, то вона зменшується, тоді як частка, що дістається бізнесу, зростає. Отже, ми переживаємо етап, коли з одного боку верхівка суспільства створює дивовижне багатство, а з іншого — нижні шари суспільства стикаються з величезним тиском.
Ось у чому полягає наш виклик. Хоча економічна ситуація відносно стабільна, складність пошуку роботи для випускників університетів значно зросла: наприклад, для новачків потрібно проходити навчання, тоді як зараз багато робіт можна швидко виконати за допомогою штучного інтелекту та автоматизації. З розвитком робототехніки ця тенденція лише поглибиться — швидкість, з якою ми зараз спостерігаємо ці революційні зміни, пояснюється масовим надходженням коштів у передові моделі ШІ, такі як Anthropic і OpenAI.
Тим часом розрив між багатими і бідними збільшується через капіталізм, хоча я люблю капіталізм, але реальність така, що він призводить до великих розбіжностей у доходах і багатстві. Коли працівник і його розум, і тіло будуть замінені, що зможе продати людина як людина?
Проте не варто бути надто песимістичними — людство ще має емоції та інтуїцію, і є послуги, які AI надати не може. Тож, якщо вирішити дослідити, що саме ці «послуги» собою являють, наприклад, чи може робот надати якісний масаж SPA? Що ще залишається — люди можуть продовжити досліджувати. У будь-якому разі, я вважаю, що у передбачуваному майбутньому ті, хто володіє видатною людською інтелектуальністю та здатний співпрацювати з іншими, все ще будуть добре виступати.
Про 80-річний цикл
Раніше я казав, що зміна світового порядку відбувається приблизно кожні 80 років, але це число не є абсолютно точним — його цикл має середній діапазон коливань, подібно до тривалості життя людини, де очікувана тривалість життя або довготривалість варіюється від особи до особи.
Я не буду надто акцентувати увагу на тривалості, а зверну увагу на поточний стан. З точки зору симптомів або відповідних індикаторів, де ми зараз знаходимося в цьому процесі? Де розташована наступна важлива точка?
Відповідь знаходиться поблизу поточного часовиго поясу.