Ліквідація у DeFi традиційно відчувалася як крок на люк. Curve Finance вирішила, що це проблема дизайну, яку варто вирішити, і її рішення, яке називається LLAMMA, підходить до ліквідації не як до обриву, а як до плавного схилу.
Алгоритм Lending-Liquidating AMM, запущений у 2023 році як частина стейблкоїну crvUSD від Curve, вводить те, що протокол називає «м’якою ліквідацією». Замість миттєвого знищення колатералу позичальника, коли ціна падає нижче встановленого рівня, LLAMMA розподіляє цей колатерал між кількома ціновими смугами і поступово конвертує його у crvUSD, коли ринок рухається проти позичальника. Якщо ціни відновлюються, процес зворотний. Жорстка ліквідація включається лише тоді, коли стан кредиту падає до 0%.
Як працює система цінових смуг
Коли позичальник отримує позику, їхнє забезпечення розподіляється по набору цінових смуг. За замовчуванням — 10 смуг, але користувачі можуть налаштувати від 4 до 50 залежно від бажаної точності в управлінні ризиками.
М’яка ліквідація починається лише тоді, коли ціна від oracle входить у визначений позичальником діапазон. У цей момент система починає поступово конвертувати колатерал у crvUSD. Якщо ринок відновлюється, конверсія відміняється, і колатерал повертається до початкової форми.
У симуляціях типові втрати під час м’якої ліквідації становлять менше 0,1% на добу. Порівняйте це з традиційними системами жорсткої ліквідації на платформах, таких як Aave або Compound, де позичальник може втратити всю свою позицію за одну транзакцію, як тільки порогове значення буде перевищено.
Позичальники також зберігають значний контроль протягом усього процесу. Поки стан їхнього кредиту залишається вище 0%, вони можуть вибрати часткову оплату, повну оплату або самостійну ліквідацію.
Протестований під час стрес-події CRV у червні 2024 року
LLAMMA отримав справжній стрес-тест у червні 2024 року під час ринкової події, пов’язаної з волатильністю токена CRV. Під час цієї події механізм м’якої ліквідації дозволив проводити позабіржове зняття позицій замість того, щоб змушувати все проходити через ланцюгові ліквідації в мережі. Результатом стало помітно менше тиску ліквідації в мережі, що допомогло запобігти такому контагіозному спіралеподібному ефекту, який історично страждали протоколи DeFi позичання під час різких знижень.
LlamaLend V2 розширює модель
LlamaLend V2, який поступово запускається у 2026 році, розширює типи колатералу, які система приймає, зберігаючи при цьому основний механізм LLAMMA. Оновлення додало підтримку LP-токенів та активів із дохідністю, розширивши сукупність позицій, які позичальники можуть використовувати як колатерал.
Після запуску V2, LlamaLend зафіксував значний ріст позик у серпні 2026, що свідчить про те, що розширені варіанти колатералу в поєднанні з м’якою моделлю ліквідації знайшли відгук у користувачів, які шукають більш складні інструменти управління ризиками.
Наслідки для ширшого ринку DeFi-позик
Модель м’якої ліквідації також змінює розрахунки для інституційних та масштабних учасників DeFi. Однією з постійних перешкод для інституційного прийняття позичання в мережі була бінарна природа ризику ліквідації. Підхід LLAMMA структурно ближчий до того, чого очікують учасники традиційних фінансів від механізмів поступового вимоги до маржі.
Тим не менш, система не є безрисковою. Власна документація Curve підкреслює, що постійний моніторинг залишається важливим, особливо на волатильних ринках. Позичальники, які ігнорують свої позиції під час тривалих знижень, все ще можуть досягти 0% стану позики та зіткнутися з жорсткою ліквідацією.