Ключові інсайти:
- Culper Research оголосила свою коротку позицію щодо ціни ethereum (ETH), посилаючись на занепокоєння щодо токеноміки після оновлення Fusaka.
- Підтримувачі ethereum сперечаються з цими твердженнями, посилаючись на високий рівень стейкінгу, стабільне знищення ETH і зростання активності на L2.
- Останні виведення з американських спот-етеріум ETF свідчать про обережність деяких інституційних інвесторів.
Ціна ethereum під тиском після того, як Culper Research розкрила коротку позицію проти Ether та пов’язаних скарбниць.
Дослідницька фірма стверджує, що останні зміни в мережі погіршили токеноміку ETH, але прихильники кажуть, що ці твердження ігнорують ключові дані щодо використання, стейкінгу та пропозиції.
Culper Research пояснює, чому вони шортують ціну ethereum
Ціна ethereum піддалася критиці після того, як Culper Research оголосив, що робить короткі продажі Ether та кількох цінних паперів, пов’язаних з ETH, зокрема BitMine Immersion Technologies.
Фірма заявила, що її рішення пов’язане зі стурбованістю щодо токеноміки Ethereum після оновлення Fusaka у грудні 2025 року.
За словами Калпера, оновлення погіршило економічну структуру, що підтримує вартість ethereum.
У звіті стверджується, що комісії за транзакції в мережі різко знизилися, що, в свою чергу, зменшує кількість спалюваного ethereum (ETH).
Зниження рівня спалювання може означати більшу пропозицію ETH з часом, що, як вважає фірма, може негативно впливати на ціну ethereum.
Дослідницька група також запропонувала, що співзасновник Ethereum Віталік Бутерін усвідомлює цей тиск.
У своєму заяві Калпер стверджував, що Бутерін продавав ETH, тоді як деякі прихильники продовжують підтримувати оптимістичний настрій.
Ще один пункт, згаданий у звіті, стосується активності мережі. Крім того, Калпер сказав, що атаки з отруєнням адрес та пилу збільшилися на ethereum (ETH).
Варто зазначити, що компанія заявила, що ці спам-транзакції зараз становлять велику частину активності в мережі, а багато нових гаманців створюються виключно з метою спаму.
Звіт далі поставив під сумнів стан економіки валідаторів Ethereum. Калпер запропонував, що зменшення комісій за транзакції та зміна активності мережі можуть послабити винагороди для валідаторів з часом.
Спільнота ethereum (ETH) сперечається з цими твердженнями
Підтримувачі ethereum швидко відповіли на коротку тезу й аргументували, що кілька пунктів Калпера не враховують важливого контексту.
Дані, поділені акаунтом Ethereum Daily, сказали, що зниження цін на газ було передбачуваним. Метою оновлення Fusaka було зменшення витрат на транзакції в основній мережі.
Зниження комісій сприяє легшому функціонуванню розробників і користувачів у мережі, а також стимулює активність у мережах другого рівня. Навіть при нижчих газових комісіях знищення ETH залишається активним.
Цифри, подані в обговоренні, показують, що щоденне знищення ETH у лютому 2026 року все ще було вищим за річний інфляційний показник мережі, що становить близько 0,8%.
Прихильники стверджують, що це означає, що ethereum продовжує знищувати більше ETH, ніж створює.
Так само було спростовано звинувачення щодо отруєння адреси. Коли пакетні транзакції другого рівня відокремлюються від даних, транзакції з пилом становлять значно меншу частку активності.
Справжнє використання на мережах, таких як Optimism, Arbitrum і Base, все ще забезпечує більшу частину зростання.
Підтримувачі додали, що створення нових гаманців залишається міцним. Нетривіальні гаманці зросли приблизно на 12% рік до року в першому кварталі 2026 року.
Активні адреси також різко зросли, оскільки більше користувачів взаємодіють з застосунками на базі ethereum.
Економіка валідаторів була ще однією точкою захисту. Нагороди за блоки залишаються близько двох ETH за блок, а загальна річна дохідність для валідаторів, включаючи MEV, оцінюється приблизно на чотири-п’ять відсотків.
Участь у стейкінзі також залишається високою. Зараз заблоковано близько 19 мільйонів ETH, що становить приблизно дві третини пропозиції, яка забезпечує мережу.
Налаштування ціни ethereum змінюються на тлі виведення коштів з ETF
Дані SoSoValue показують недавні виведення з американського спот-етеревого ETF. Дані вказують на щоденний чистий вивід близько 90,94 мільйона доларів США станом на 5 березня.
В той же час сукупні чисті надходження залишаються на рівні близько $11,71 млрд. Графік також показує, що загальні чисті активи Ethereum ETF наближаються до $11,99 млрд, тоді як ETH саме торгуються близько $2 090.
Короткострокові виведення не завжди свідчать про довгострокову тенденцію, але трейдери часто уважно стежать за потоками ETF, оскільки вони відображають попит інституційних інвесторів.
Коли кошти виходять, це може свідчити про обережність великих інвесторів. Цей контекст важливий для поточних обговорень щодо ціни ethereum (ETH). Критики стверджують, що потоки підтверджують слабший попит, тоді як прихильники вважають, що тимчасові виведення є нормальними на волатильних ринках.
Наразі сутичка між Culper Research та прихильниками ethereum додала новий шар дискусії.
Інвестори продовжуватимуть стежити за активністю мережі, рівнями стейкінгу та потоками ETF, щоб визначити, яка нарратива виявиться сильнішою для ціни ethereum у найближчі місяці.
Пост Culper Research Shorts ETH, Says Ethereum Price Is Going Down з’явився першим на The Coin Republic.