Генеральний директор CryptoQuant Кі Йон Чу 22 травня дав чітку оцінку ринку: справжній бичий рух біткойну ще не розпочався. Його заяву, зроблену в он-чейн оновленні, було важко ігнорувати. Теза Чу проста — коли справжній цикл почнеться, усі ключові сигнали будуть незаперечними. Зараз такої збіжності немає.
Повідомлення з’являється в момент, коли трейдери шукають підтвердження. Ціна bitcoin зазнала короткочасних ростів, але дані-орієнтований підхід Ju вказує, що ці рухи не мають структурної підтримки справжнього бульового фази. Для нього різниця між спекулятивним стрибком та стійким розширенням відображена в поведінці на ланцюзі.
Яких on-chain сигналів ще не вистачає
Платформа CryptoQuant відстежує ряд показників, які історично свідчать про зелений сигнал перед повноцінним биком. Серед інструментів, які використовують аналітики, — патерни резервів бірж, ралізовані цінові зони, співвідношення MVRV та активність майнерів. У попередніх циклах ці показники різко збігалися, коли накопичення довгостроковими утримувачами посилювалося, а спекулятивна надмірність залишалася низькою. Коментар Ju вказує на те, що таке збіг поки що не відбувся.
Замість цього поточна картина на ланцюгу показує ринок, який ще шукає напрямок. Потоки на біржі не зменшилися до рівнів, характерних для дефіциту пропозиції. Спайки реалізованого прибутку та збитків залишаються випадковими, а не утворюють послідовний тренд тримання з низькою часовою преференцією. Відсутність цих підтверджень свідчить про те, що ринок ще не готовий увійти у параболічну фазу, яка визначає рухи bitcoin на другий і третій рік після халвінгу.
Таймінг важливіший, ніж ціна
Акцент Джуса на «усіх сигналах» вказує на проблему послідовності. Bitcoin не оголошує свої бульові хвилі за допомогою одного показника. Історично справжній імпульс починається лише після довгого періоду тихого накопичення, зниження волатильності та вирішувального зсуву у розподілі вартісної бази на ланцюгу. Поточний цикл — ще не завершив перетравлювання 2024 року халвінгу — може довше залишатися в цьому очікувальному приміщенні, ніж очікують багато.
Тим часом інші сегменти цифрового активу розігріваються. Сектор токенізації переживає стрімкий ріст, з реальними активами, що перевищили $20 млрд у блокчейні, та величезними придбаннями, як-от покупка Bullish за $4,2 млрд компанії Equiniti. Але цикл bitcoin діє за власними правилами. Для найбільшої криптовалюти інституційні вливання та потоки ETF можуть приховувати відсутність органічної впевненості серед тримачів.
Законодавчі сіні не допомагають. Банки все ще намагаються знищити найбільший криптовалютний закон в історії США, боротьба, яка може вплинути на доступ до ринку на місяці вперед. Доки не з’явиться ясність у політиці, перерозподіл ризиків великими гравцями може залишатися повільним, що додає ще один рівень затримки до відновлення Bitcoin у мережі.
Висновок із сигналу Ju — це не краткосрочна оцінка ціни. Це нагадування про те, що ланцюговий реєстр зберігає дані, які не можна спотворити навіть найбільшим ентузіазмом у заголовках. Зараз важливо, чи зміняться резерви бірж, чи почне знову зростати пропозиція довгострокових утримувачів і чи зміниться поведінка майнерів. Ще ніщо з цього не свідчить про це. І, як підкреслив Ju, коли це відбудеться, ніхто не змусить вгадувати.