Автор:Метт Хоган, головний інформаційний офіцер Bitwise
Переклад: Hu Tao, ChainCatcher
Ми перебуваємо в криптовалютній зимі з січня 2025 року. Ймовірно, ми набагато ближче до її кінця, ніж до початку.
Ми переживаємо загальний криптовалютний зимовий період.
Це осмислюється лише зараз у середовищі Twitter, але це очевидно. Біткойн знизився на 39% порівняно зі своїм попереднім максимумом у жовтні 2025 року, ефіріум — на 53%, а ще більше знизилися багато інших криптовалют.
Це не "ризиковий відскок" або "легке падіння". Це загальний криптовалютний зимовий період, подібний до персонажа Леонардо Ді Капріо в фільмі "Дикий" 2022 року, який викликаний такими причинами, як надмірна леверіджа та загальне відкриття прибутку старшими гравцями.
Сприйняття цього дійсно відкриває очі.
Чому ціни на криптовалюту продовжують падати, незважаючи на позитивні новини з боку популярності криптовалют, регулювання та інших сфер? Бо ми перебуваємо в самій глибині криптовалютної зимової хвилі.
Чому новообраний голова ФРС є прихильником біткойну, але індекс страху та жорстокості криптовалют наближається до свого максимального рівня? Бо ми перебуваємо в криптовалютній зимі.
Інвестори, які пережили минулі кризи в криптовалютному ринку (незалежно від того, 2018 чи 2022 року), пам’ятають, що в найглибші моменти цих криз добрих новин було байдуже. Навіть активні збори персоналу на Волл-стріт чи збільшення інвестицій Морган Стейнлі в криптовалюти не могли викликати відродження ринку. Ці фактори можуть бути важливими в довгостроковій перспективі, але зараз ще не час. Кінець криптовалютної зимової хвилі не є захоплюючим, а втомлюючим.
Тож коли закінчиться сувора зима?
Хороші новини: ми ближче до кінця, ніж ви собі уявляєте.
Історія криптовалютної зимови
Зима криптовалют зазвичай триває приблизно 13 місяців. Наприклад, біткойн досяг піку у грудні 2017 року, а досяг мінімуму у грудні 2018 року. Він знову досяг піку в жовтні 2021 року, а мінімуму — в листопаді 2022 року.
За цим показником ми зустрінемося з важким періодом. Нагадаємо, пік біткойну відбувся в жовтні 2025 року. Чи знову маємо чекати до листопада наступного року?
Я не так думаю.
Чим більше часу я витрачаю на аналіз теперішнього «зимового періоду», тим більше я усвідомлюю, що насправді він розпочався ще 1 січня 2025 року. Ми не помітили цього, бо потоки коштів у фонди ETF та компанії цифрових активів (DAT) приховали цю правду.
Потоки коштів ETF і DAT приховують жорстоку зиму 2025 року
Уважно розгляньте цю діаграму, яка показує складові індексу Bitwise 10 найбільших за капіталізацією криптовалют з 1 січня 2025 року.
Це чітко поділяється на три групи. Активи першої групи (BTC, ETH, XRP) показали непогану віддачу, знизившись на 10,3–19,9%. Активи другої групи (SOL, LTC, LINK) пережили звичайний бір, знизившись на 36,9–46,2%. Але активи третьої групи (ADA, AVAX, SUI, DOT) отримали серйозний удар, знизившись на 61,9–74,7%.
Фундаментальна відмінність між цими трьома групами активів полягає в тому, чи здатні інституційні інвестори інвестувати в них. Активи першої групи отримують сильну підтримку ETF/ДАТ протягом усього року (або, у випадку XRP, отримують вигоду від перемоги в судовому процесі проти Комісії з цінних паперів і бірж США); ETF для активів другої групи очікуються на затвердження до 2025 року¹; а активи третьої групи ніколи не отримували такої підтримки.
Подивіться, що сталося з третім набором активів, які залежали лише від підтримки власних каналів криптовалюти!
Перша група активів отримала рекордний обсяг підтримки з боку інституцій. Наприклад, за період, зазначений на графіку, ETF та DAT придбали 744 417 біткойнів, що становить приблизно 750 мільярдів доларів. Уявіть, наскільки б біткойн знизився без цієї підтримки у розмірі 750 мільярдів доларів? Я оцінюю приблизно на 60%.
З 2025 року роздрібний ринок криптовалют переживає сувору зими. Інституційні інвестори тільки тимчасово приховують цей факт для деяких активів.
Тьмя перед світанком завжди найтовстіша
Важно пам’ятати, що в галузі криптовалют дійсно багато позитивних новин. Регуляторні досягнення є реальними. Застосування інституціями є реальним. Стабільні монети та токенізація є реальними. Прийняття на Волл-стріт також є реальним.
Хороші новини в падаючому ринку часто ігноруються, але вони не зникають. Вони накопичуються у формі потенційної енергії. Коли хмари розійдуться, а настрій ринку повернеться до нормального, ця накопичена енергія повернеться з великою силою.
Що може розсіяти хмари? Сильний економічний зростання може викликати хвилю агресивного зростання ризик-орієнтованого настрою, позитивна несподіванка від Clear Act, ознаки того, що біткойн отримав підтримку з боку суверенних держав, або просто минуло час.
Як ветеран, що пережив багато криптовалютних зим, я можу сказати, що відчуття, коли ці зими закінчувалися, було дуже схожим на теперішнє: безнадія, розчарування та пригніченість. Але поточна ринкова корекція не змінює нічого в криптовалютах на корінному рівні.
Я вважаю, що ми незабаром знову візьмемося за роботу в повну силу. Насправді, з січня 2025 року до тепер було, ніби, зима, а весна точно прийде дуже скоро.