Коли кожен венчурний капіталіст у кімнаті згоден з однією стратегією, це перестає бути стратегією. Це стає груповим проектом, де ніхто не хоче братися за складну тему.
Це аргумент, який висуває Варун Датта у колонці CoinDesk, де аналізується поточний стан венчурного капіталу в криптовалюті, і цифри підтверджують його. За даними Galaxy Research, у першому кварталі 2026 року угоди на пізніх етапах поглинули 57% венчурного капіталу, вкладеного в криптовалюту. Угоди перед посівним етапом — інвестиції у невідомих засновників з величезними ідеями — становили лише 19%. Індустрія, яка раніше пишалася фінансуванням непримітної «трубопровідної» інфраструктури нової фінансової системи, зараз переважно виділяє кошти компаніям, які вже мають дохід.
Сухий період збору коштів говорить сам за себе
Потік нових криптоорієнтованих фондів сповільнився до крапель. За даними Galaxy Research, лише вісім нових інструментів зібрали загальну суму в 1,1 млрд доларів США в першому кварталі 2026 року. Це найнижчий показник з третього кварталу 2020 року, коли DeFi-літо лише починалося, а більшість інституційних інвесторів ще сприймали криптовалюти як експеримент.
Відмова від фінансування на ранніх етапах не відбувається в вакуумі. Це частина ширшого «втечі до якості», яку Датта виявляє у всій галузі. Венчурні інвестори схиляються до секторів із доведеними джерелами доходу: платежі, стейблкоїни та інші категорії, де бізнес-модель вже зрозуміла.
Штучний інтелект з’їдає криптовалютну їжу за столом збору коштів
Штучний інтелект привернув 61% усіх глобальних венчурних інвестицій у 2025 році, створивши гравітаційне поле, яке викривило рішення про розподіл капіталу в усіх секторах. Для обмежених партнерів, які вибирають, куди інвестувати капітал, ШІ пропонує те, чого наразі не має криптовалюта: чітку історію про короткостроковий зростання продуктивності, яка не вимагає пояснень, що таке ролап.
Точка Датти полягає в тому, що індустрія прикрашає відповідність стандартам мовою строгості. Фраза «ми інвестуємо лише в компанії з відповідністю продукту ринку» звучить дисципліновано, поки ти не усвідомиш, що це означає, що ти б пропустив кожну визначальну криптоінвестицію останнього десятиліття. Сеті рівня 2 не мали відповідності продукту ринку, коли ранні інвестори писали свої перші чеки. DeFi-протоколи були академічними цікавостями, перш ніж перетворилися на екосистеми вартістю в мільярди доларів.
Скільки насправді коштують угоди за консенсусом
Коли кожен фонд прагне до тих самих пізніх етапів, ціни на такі угоди зростають. Доходність зменшується. А ранні стадії компаній, які могли б принести значні прибутки, залишаються без фінансування або залучають інвесторів з менших та менш зв’язаних мереж, які не можуть надати таку ж операційну підтримку.
Колонка Датти неявно аргументує на користь контраційної позиції. Венчурні інвестори, готові фінансувати непримітну, але необхідну інфраструктуру — таку як нові механізми консенсусу, інфраструктура конфіденційності або децентралізовані системи ідентичності — матимуть перевагу саме тому, що галузь очистилася.
Розповідь про зрілість, яку багато крипто-венчурних інвесторів розповідають собі, не є зовсім неправильною. Індустрії дійсно потрібні краща дилідженс, більш стійкі бізнес-моделі та менше спекулятивного розпорошення. Але зрілість і сором’язливість — це різні речі. Одна вимагає розсудливості. Інша просто вимагає дивитися, що робить фонд поруч, і копіювати їхнє домашнє завдання.