Якщо розглянути, що перешкоджає досягненню головної мети крипто-сектору у Вашингтоні — законопроєкту Clarity Act, — то частина дискусії, яку індустрія може контролювати, є вузькою: винагороди за стейблкоїни.
Це не єдина проблема, яка може поставити під загрозу прийняття законопроекту щодо створення спеціального правового регулювання для крипторинків у США, але саме вона має великий вплив з боку фахівців галузі. Компанії, такі як Coinbase, активно захищають цю сферу бізнесу, прагнучи продовжувати надавати користувачам стимули для взаємодії зі стейблкоїнами на своїх платформах.
Але лобісти з Уолл-стріт виступили з аргументом, що отримання дохідності зі стейблкоїн-акаунтів дуже схоже на отримання відсотків з заощаджень, і якщо перше знищить друге, то загибель бізнесу депозитів означатиме задушування банківського кредитування. Цей аргумент знайшов підтримку серед достатньої кількості законодавців з обох політичних таборів, що зупинило Закон про ясність ринку цифрових активів Сенату.
Позиції закріпилися, і виникла блокада буде ускладнюватися зі згодом, поки власні особливості розкладу Сенату не змусять всю цю ситуацію перетнути межу 2027 року.
До цього часу криптовалютна сторона стверджувала, що має перевагу, оскільки законопроєкт, який вже набув чинності — Закон про керівництво та створення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS) — здавалося, що дозволяє стороннім платформам, таким як Coinbase, пропонувати винагороди, прив’язані до токенів інших випускників, наприклад Circle. Однак ново запропоноване правило Відомства контролера валюти, яке реалізує GENIUS, висновує, що такі відносини можуть порушувати мету закону, що трохи підірвало впевненість криптовалютного світу.
Останній раз, коли учасники переговорів щодо криптовалют та банківської сфери зустрілися з чиновниками Білого дому, радники президента Дональда Трампа щодо криптовалют виражали схильність до компромісу, який дозволив би деякі винагороди — не просто за зберігання стейблкоїнів, а за їхнє використання для транзакцій та підтримки криптовалютної інфраструктури. Криптовалютні фахівці відчували впевненість у своєму кредитному плечі, маючи підтримку GENIUS та схильність Білого дому до певних винагород.
Але представники банків не обов’язково бачать Білий дім за кермом, оскільки Білий дім не має права голосу щодо просування законопроекту Сенату. Банкіри ще не підняли руки, щоб піти далі від своєї попередньої позиції, що майже всі категорії нагород потрібно заборонити, незважаючи на те, що Білий дім встановив кінець лютого як неофіційний (невиконаний) термін для компромісу.
Тож де це нас залишає?
Банки можуть триматися за своєю позицією, і якщо вони продовжуватимуть сприймати стейблкоїн-нагороди як екзистенційну загрозу для традиційної фінансової системи та позичкового ринку для звичайних громадян, це може зберегти їхню підтримку союзних законодавців за фатальну ціну для Закону про ясність. Те, що вони ризикують, — це те, що Закон GENIUS залишиться чинним законом у цьому питанні. Остання робота OCC може підкріпити їхню впевненість у тому, що будуть введено строгі обмеження на нагороди, але остаточне правило агентства повинно бути сформульоване дуже обмежувально.
Криптоіндустрія також може чинити опір, і якщо їй вдасться успішно лобіювати проти запропонованого правила OCC, вона може все ще зберегти програми нагород за стейблкоїни, які, на її думку, повинні бути дозволені за формулюванням Закону GENIUS. Але це може стати за ціну Закону про ясність, який є найважливішою політичною метою з моменту народження криптовалют.
Чи означає відсутність ясності, що індустрія продовжить розвиватися без регулювання США? Мабуть, ні, оскільки регулятори ринків США — Комісія з цінних паперів і бірж та Комісія з торгівлі ф'ючерсами на товари — працюють над правилами, які визначать їхні юрисдикції в криптовалюті. Однак недоліком є те, що це буде зроблено без основи нових законів, тому правила будуть відносно легко змінити або скасувати при зміні керівництва цих агентств.
Якби цього було недостатньо для криптовалютних переговорників, є ще це: якщо вони якимось чином здадуться щодо дохідності стейблкоїнів, і законопроект просунеться вздовж партійних ліній через Комітет з банківської діяльності Сенату (як він вже пройшов через Комітет з сільського господарства Сенату), жертва криптовалютної галузі не гарантує, що зусилля буде схвалене рештою Сенату.
Проблема в тому, що сенатори-демократи вимагали включення деяких інших важливих положень у цей законопроект, і дотепер ці запити залишилися без відповіді. Вони хочуть більш активних заходів проти незаконного фінансування в криптовалюті, зокрема спрямованих на сектор децентралізованого фінансування (DeFi), а деякі минулі ідеї демократів були відкинуті індустрією як загрози знищення DeFi. Вони також вимагають політично складних обмежень щодо особистих криптовалютних бізнес-зв’язків високопосадовців уряду — найбільш значущо, президента Трампа. І вони вимагають заповнити вакантні демократичні місця в CFTC та SEC.
Жоден із пунктів не є непереборною перешкодою, але за місяці розмов їх ще не вирішено. Деякі з вимог — наприклад, номінації комісій — залежатимуть від бажання Білого дому.
Тим часом годинник відраховує час, виділений на сенатські засідання до 2026 року для великої законодавчої досягнення. Оскільки це рік проміжних виборів, законодавці майже не будуть працювати у Сенаті після кінця липня. Крім практичних аспектів розкладу, близькість напруженого виборчого кампанійного періоду зменшує шанси на досягнення угоди між партіями щодо законопроекту.
На цьому етапі інсайдери з крипто-боку переговорів висловили розчарування щодо незмінної позиції банкірів, навіть коли бізнеси з цифровими активами здалися готовими відмовитися від стейблкоїн-винагород за акаунти, у яких токени просто зберігаються (як у банківському акаунті). Проте такі люди, як генеральний директор Coinbase Браян Армстронг ("We're going to reach a win-win-win outcome") та генеральний директор Ripple Браян Гарлінгхаус (predicting 80% odds of passage), намагалися зберегти впевненість індустрії.
Цей оптимізм, схоже, зберіг підтримку гравців Polymarket на користь прийняття Закону про зрозумілість цього року вище, ніж підкидання монети, зараз на рівні 70%.
У найближчі тижні криптоіндустрія може бути змушена вирішити, чи варто зробити ще одну жертву щодо нагород за стейблкоїни, щоб усунути один із головних бар’єрів для просування законопроекту. І банки можуть вирішити, чи зможуть вони змиритися зі ставленням до стейблкоїнів у GENIUS Act у його поточному вигляді. Досі жодна зі сторін не рухається, і напруженість зростає.