CPI та PCE обидва вимірюють інфляцію в США, але вони не взаємозамінні.
Федеральна резервна система офіційно націлена на інфляцію PCE, а не CPI. Її довгострокова мета — інфляція 2%, що вимірюється за індексом особистих витрат на споживання. Federal Reserve policy framework
Проте CPI часто викликає більшу миттєву реакцію ринку, оскільки він публікується раніше щомісяця і дає інвесторам одне з перших важливих уявлень про інфляцію споживачів.
| Функція | CPI | PCE |
|---|---|---|
| Видавець | Бюро статистики праці (BLS) | Бюро економічного аналізу (BEA) |
| Охоплення | Основні витрати міських споживачів за рахунок власних коштів | Більш широкі споживчі витрати, включаючи деякі витрати, оплачені за рахунок споживачів |
| Вага | Значною мірою на основі шаблонів витрат домашніх господарств | Легше адаптується, коли споживачі змінюють те, що купують |
| Час випуску | Зазвичай видається раніше на початку місяця | Зазвичай видається пізніше |
| Важливість ФРС | Важливий інфляційний сигнал | Улюбленний показник інфляції ФРС і основа для його цілі 2% |
| Ринкова важливість | Часто викликає сильну миттєву реакцію, оскільки надходить першим | Уважно спостерігають за підтвердженням базової інфляції та політики ФРС |
| Найкраще використання | Ранній аналіз цінового тиску з боку споживачів | Більш широкий огляд інфляції та прогресу щодо цілей ФРС |
У чому різниця між CPI та PCE?
Індекс споживчих цін виготовляється Бюро статистики праці і відстежує ціни, що сплачуються безпосередньо міськими споживачами.
PCE, що розраховується Бюро економічного аналізу, охоплює ширший спектр витрат, включаючи деякі витрати на охорону здоров’я, які оплачуються за рахунок працедавців або державних програм.
PCE також швидше адаптується, коли споживачі змінюють те, що вони купують. Наприклад, якщо м’ясо стає дорогим, а покупці переходять на курятину, PCE може швидше відобразити цю заміну. BEA групує основні відмінності між CPI та PCE за формулами, вагами, обсягом та іншими ефектами.
Чому Федеральна резервна система віддає перевагу інфляції PCE?
Фед розглядає PCE, оскільки він є ширшим і швидше адаптується до змін у структурі витрат.
Найважливіше, ціль інфляції 2% ФРС відкрито базується на PCE, тому твердження про те, що інфляція вища або нижча за ціль, технічно повинні використовувати PCE, а не CPI.
Останні дані за липень показали індекс споживчих цін на рівні 3,4% у порівнянні з попереднім роком, а індекс ядерних цін — 2,5%.
Інфляція PCE у липні склала 3,7%, тоді як ядерна PCE становила 3,3%.
Цей розрив показує, чому інвестори не повинні вважати ці два показники взаємозамінними. Останній PCE інфляція також продемонстрував, як тривалі цінові тиски можуть швидко вплинути на bitcoin та очікування щодо ФРС.
Якщо ФРС віддає перевагу PCE, чому CPI так сильно впливає на ринки?
Час — це основна причина.
CPI зазвичай публікується до PCE, тому трейдери використовують його, щоб переоцінити очікування щодо процентних ставок, дохідність казначейських облігацій та долар до того, як з’явиться улюблений показник інфляції ФРС.
Більш прохолодний звіт CPI може підтримати акції та криптовалюти, зменшуючи очікування щодо жорсткішої грошово-кредитної політики, тоді як більш гарячий показник може зробити навпаки. Coinpaper зафіксував цю закономірність, коли прохолодний CPI допоміг підняти біткоїн на початку цього року.
Звіти про інфляцію також впливають на очікування ставок на основі ф'ючерсів. Посібник Coinpaper з FedWatch probabilities пояснює, як CPI, PCE, дані щодо робочих місць та комунікація ФРС впливають на ці ймовірності.
Простими словами: CPI часто впливає на ринки першим, тоді як PCE — це показник інфляції, на який офіційно орієнтується ФРС.
Ядерний CPI проти ядерного PCE також мають значення
Обидва звіти містять «основні» показники, які виключають харчові продукти та енергію, оскільки ці категорії можуть бути незвично волатильними.
Але загальна інфляція все ще має значення, особливо коли ціни на нафту або паливо різко зростають. Збільшення витрат на енергію може впливати на витрати на транспортування та виробництво і в кінцевому підсумку впливати на загальну інфляцію.
Інфляція також впливає на реальні процентні ставки, що може змінити відносну привабливість облігацій, акцій, золота та bitcoin. Посібник Coinpaper про реальну дохідність пояснює цю залежність.
Для інвесторів найкращим підходом є спостереження за обома показниками: CPI як першим важливим сигналом інфляції та реакцією ринку, а також PCE як більш загальним показником, що безпосередньо пов’язаний з ціллю ФРС у 2%.