Автор оригіналу: Мах, Foresight News
14 травня розробник гаманця MetaMask Consensys тимчасово відтермінував свій IPO до найранішого осені цього року. В той же час, лідер у сфері криптовалютних апаратних гаманців Ledger 13 травня призупинив свій план IPO в США. Раніше біржа Kraken також постійно відкладала свій план виходу на ринок. Ця серія відкладень та призупинень IPO свідчить про те, що після хвилі виходів на ринок криптовалютних компаній у 2025 році, вікно для IPO у 2026 році значно скоротилося.
2025 рік вважається у галузі «роком масового виходу на IPO»: випускник стейблкоїнів Circle успішно лістувався на Нью-Йоркській фондовій біржі, а такі компанії, як Bullish і Gemini, завершили свої IPO, що спочатку відкрило канали виходу для криптовалютних VC. У 2025 році загальний збір коштів через криптовалютні IPO склав близько 14,6 млрд доларів США, а загальний обсяг угод VC зрос до 19,7 млрд доларів США. Ціна BTC досягла історичного максимуму на рівні 126 000 доларів США, інвестиційні кошти масово притягувалися, а сприятливе регуляторне середовище сприяло вражаючим результатам багатьох криптовалютних акцій в перший день торгів.
У 2026 році ціна біткоїна значно скоротилася, обсяги торгівель знизилися, а інвестори швидко втратили інтерес до ризикованих активів у сфері криптовалют. BitGo, перша криптовалютна IPO 2026 року, була випущена у січні за ціною 18 доларів США; хоча на перший день вона трохи зросла, пізніше впала до 7 доларів, а зараз відновилася до 11,9 долара.
Зокрема, темпи виходу на біржу кількох лідируючих компаній значно сповільнилися. Материнська компанія Kraken, Payward, таємно подала форму S-1 у листопаді 2025 року, спочатку плануючи розпочати процес у першому кварталі 2026 року з оцінкою до 20 мільярдів доларів США. 18 березня цього року компанія призупинила плани через «складні ринкові умови». Співгендиректор компанії Арджун Сетхі зазначив, що хоча оцінка за останнім раундом фінансування знизилася до 13,3 мільярда доларів США, подання на IPO залишається дійсним, і компанія чекає на найкращий момент.
Арджун Сеті
Призупинення Ledger було ще більш раптовим. Компанія, відома своїми апаратними гаманцями та інфраструктурою для бізнесу, ще в січні 2026 року отримала медійне освітлення щодо найму інвестиційного банку для підготовки до лістингу в США з цільовою оцінкою в 4 мільярди доларів США. За словами осіб, знайомих із ситуацією, Ledger вирішив призупинити процес через неблагополучні ринкові умови та не почав офіційної процедури реєстрації. Прес-секретар компанії відмовився коментувати це, але зазначив, що можливо компанія звернеться до приватного фінансування для підтримки зростання.
Варто зазначити, що ще в березні Ledger призначив колишнього високопосадовця Circle Джона Ендрюса на пост CFO та відкрив офіс у Нью-Йорку, щоб посилити присутність у США. Ця експансія свідчить про те, що його бізнес-стратегія не змінилася, а призупинення лістингу було спричинене зовнішніми обставинами.
Тим часом, материнська компанія MetaMask Consensys також приєдналася до спостерігачів. Раніше компанія залучила JPMorgan Chase та Goldman Sachs як підписантів, плануючи подати форму S-1 близько кінця лютого з метою лістингу у 2026 році, але через слабкі ринкові умови Consensys відклали IPO до найранішого осені цього року.
За призупиненням IPO цих криптовалютних компаній, звичайно, стоїть накопичення кількох факторів.
Результати цін на акції першої хвилі крипто-ІПО 2025 року посилили обережність ринку щодо вікна для ІПО 2026 року.
З початку року ціна акцій Circle впала з висоти 300 доларів США до нижче 50 доларів США, Bullish — з 118 доларів США до нижче 25 доларів США. Навіть BitGo, перша криптовалютна IPO 2026 року, не уникла цього — після виходу на ринок за ціною 18 доларів США у січні, хоча й було короткочасне відновлення, ціна потім постійно падала до мінімуму близько 7 доларів США.
За минулий рік виявилось, що криптовалютні акції легко привертають капітал у кінці бичого ринку, але не здатні витримати переоцінку під час спаду циклу, а традиційні інституційні інвестори значно підвищили вимоги до премії за ризик, пов’язаний із циклом.
У сильному контрасті з «періодом охолодження» крипто-ІПО, у 2026 році сектор ШІ переживає подвійний пік ІПО та фінансування.
SpaceX розпочала підготовку до IPO з цільовою оцінкою від 1,75 до 2 трильйонів доларів США, ставши одним із найбільш очікуваних технологічних ініціатив на біржі у світі.
Оцінка OpenAI наближається до 1 трильйона доларів США, і компанія активно співпрацює з кількома інвестиційними банками щодо шляхів виходу на біржу; оцінка Anthropic вже підійшла до 900 мільярдів доларів США, і компанія також активно готує матеріали для IPO. Історія про ШІ, заснована на переконливому розповіді про «революцію продуктивності», привабила величезний потік довгострокового капіталу, навіть у умовах макроекономічної невизначеності, IPO, пов’язані з ШІ, отримують значно вищий ризик-апетит порівняно з криптовалютними активами.
Навпаки, криптовалютні компанії сильно залежать від ціни та обсягу торгівлі біткоїном, що призводить до більшої волатильності доходів і ускладнює забезпечення «експоненційного зростання», яке обіцяють AI-компанії. Цей розрив між секторами ще більше посилює обережність інвесторів щодо криптовалютних IPO та змушує криптовалютні компанії прискорити перехід від «розповідей історій» до «розповідей про грошові потоки та відповідність вимогам».
Крім того, стратегія крипто-підприємств змінилася на більш практичну: хоча обсяги приватного фінансування скоротилися, вони все ще забезпечують буфер; деякі компанії вибирають спочатку оптимізацію ліній продуктів, розширення стабільних монет або послуг для інституцій, а потім виходять на біржу, коли біткойн стабілізується на вищому рівні і ринкова ситуація покращується.
Вплив цього явища на галузь варто серйозно продумати.
З одного боку, це прискорює процес виживання найсильніших. Проекти з слабкими позиціями стикаються зі зростанням складнощів у залученні фінансування, а ресурси концентруються у компаніях із сильним відповідністю регуляторним вимогам та надійною інфраструктурою, таких як інституційна платформа Ledger та депозитарні послуги Kraken. З іншого боку, це підкреслює трансформацію криптовалютної галузі від історій, що спонукають до інвестування, до орієнтації на реальні результати. Компанії, які справді переживають цикли, здобувають довгострокову довіру шляхом створення стійких грошових потоків та підвищення прозорості. Проте на короткостроковому горизонті звуження вікон для IPO може призвести до переперевірки оцінок та вплинути на довіру та ліквідність усього екосистеми.
Перспективи на майбутнє: якщо біткойн повернеться до рівня 90 000 доларів США або вище, а законодавчі акти щодо регулювання будуть далі впроваджуватися, друге вікно IPO може відкритися в другій половині 2026 року.