Coinbase просто повідомила регуляторам США, у ввічливій, але недвозначній формі, що бажає, щоб американські інвестори мали можливість робити маржинальні, круглосуточні ставки на акції, не володіючи жодною акцією. Компанія подала листа з коментарями 25 серпня як у CFTC, так і в SEC, відповідаючи на спільний запит щодо визначення термінів «свопи» та «свопи на основі цінних паперів».
Справжній запит, прихований у регуляторній мові: дозвольте американським клієнтам торгувати еквіті перпетуальними деривативами. Це синтетичні контракти, які відстежують ціну акцій, не мають терміну дії та можуть торгуватися 24 години на добу, 7 днів на тиждень із кредитним плечем. Coinbase вже пропонує цей продукт міжнародним користувачам з кредитним плечем до 20x на такі акції, як AAPL, MSFT та GOOGL. Зараз вона хоче запровадити цю ж можливість у США.
Що насправді пропонує Coinbase
Лист із коментарями стосується конкретної регуляторної сірі зони. Зараз акційні перпетуальні деривативи неоднозначно розташовані між юрисдикціями двох агентств. CFTC наглядає за ф'ючерсами та свопами. SEC керує цінними паперами. Коли продукт схожий на ф'ючерс, прив'язаний до цінного паперу, обидва агентства мають претензії, але жодне з них не створило чіткого шляху для пропозиції його роздрібним інвесторам у США.
Лист Coinbase закликає класифікувати ці продукти як «безпекові ф'ючерси» — категорію, яка вже існує в американському законодавстві, але ніколи не використовувалася для контрактів перпетуальних типів. Крім питання класифікації, Coinbase також рекомендувала регуляторам створити альтернативні рамки відповідності. У поданні також містилася рекомендація дозволити регульованим біржам розміщувати контракти, пов’язані з подіями, що стосуються цінних паперів.
Стратегія «Everything Exchange»
Цей регуляторний напрямок вписується в те, що Coinbase називає своєю стратегією «Біржа всеохоплюючого доступу». Візія полягає в об’єднанні акцій, ЕТФ, криптовалют та деривативів на одній платформі, де користувачі можуть торгувати будь-чим, будь-коли.
Клієнти з США отримали доступ до спотової торгівлі акціями та ЕТФ без комісії з лютого 2026 року, з розширеними годинами торгівлі, які перевищують ті, що зазвичай пропонують традиційні брокери. Для міжнародних клієнтів Coinbase зараз пропонує перпетуальні ф'ючерси на акції семи великих компаній, включаючи Apple, Microsoft та Alphabet. Користувачі поза межами США можуть відкривати позиції з кредитним плечем до 20x, що означає, що депозит у розмірі $1 000 може контролювати синтетичну експозицію на акції на $20 000. Контракти не мають терміну дії, на відміну від традиційних ф'ючерсів, тому немає потреби щомісяця чи щокварталу переносити позиції.
Чому це має значення для ширшого ринку
Перпетуальні ф'ючерси виникли на криптовалютних ринках, де стали домінуючим інструментом торгівлі. На головних криптовалютних біржах обсяги перпетуальних ф'ючерсів регулярно перевищують обсяги спотової торгівлі. Привабливість цього продукту проста: кредитне плече, відсутність терміну дії та можливість торгівлі в будь-який час.
Ринки акцій США працюють приблизно 6,5 годин на день, п’ять днів на тиждень. Перпетуальні ф’ючерси, прив’язані до цих акцій, можуть торгуватися неперервно, забезпечуючи визначення цін поза традиційними сесіями. Якщо перпетуальні ф’ючерси на акції вважатимуться ф’ючерсами на цінні папери, вони підпадатимуть під спільну регуляторну рамку з вимогами як CFTC, так і SEC, включаючи потенційні вимоги щодо капіталу, обмеження позицій та правила захисту клієнтів.