Акції Coinbase (COIN) зросли на 12% у п’ятницю, незважаючи на те, що криптовалютна біржа не виконала очікування щодо прибутку за четвертий квартал, оскільки аналітики відреагували на звіт поєднанням обережності щодо короткострокових тисків та оптимізму щодо еволюційної моделі бізнесу компанії.
Компанія зареєструвала чистий дохід у розмірі $1,71 млрд, що нижче за оцінки Уолл-стріт у $1,81 млрд, тоді як її основний операційний прибуток (скоригований EBITDA) склав $566 млн, що менше консенсусу в близько $653 млн.
Coinbase повідомив про чистий збиток у розмірі 667 мільйонів доларів США згідно з загальноприйнятими принципами бухгалтерського обліку (GAAP), головним чином через нереалізований збиток у розмірі 718 мільйонів доларів США на своєму портфелі криптовалютних інвестицій та збиток у розмірі 395 мільйонів доларів США на стратегічних інвестиціях.
Аналітик Barclays Бенджамін Будіш назвав четвертий квартал «провалом у всіх аспектах», посилаючись на слабкі доходи від транзакцій і підписок, а також витрати, що перевищили очікування. Будіш знизив цільову ціну до $149 з $258, написавши, що обсяги торгівлі, дохід від стейблкоїнів та ціни криптовалютних активів все ще становлять більшість результатів Coinbase.
Він все ж визнав заохочуючі тенденції, зокрема зростання частки Coinbase на ринковій капіталізації USDC, збільшення кількості підписників Coinbase One та продовження викупів акцій, що зменшили кількість акцій приблизно на 8% щоквартально.
Марк Палмер з Benchmark підтримав більш оптимістичну довгострокову позицію. Хоча основні результати не відповіли очікуванням, Палмер звернув увагу на зростання бізнесу деривативів Coinbase, розширення продуктового портфеля та впровадження стейблкоїнів як ознаки того, що компанія стає більш «диверсифікованою та стійкою». Він зберіг оцінку «покупати» на акціях, але зменшив цільову ціну вдвічі — з $421 до $267.
Оуен Лау з Clear Street зазначив, що монетизація споживачів Coinbase під тиском: показник дохідності з роздрібних операцій знизився з 1,43% у Q3 до 1,31% у Q4. Це зниження, спричинене перехідом на просунуті інструменти торгівлі та підписку Coinbase One, зменшило дохід з кожної угоди, але частково компенсувалося зростанням включення користувачів та перехресними продажами. Він знизив цільову ціну до $277 з $344, посилаючись на тривалий кризис у криптовалюті, слабку участь роздрібних інвесторів та більш жорсткий макроекономічний контекст.
Незважаючи на слабкий показник, Лау сказав, що довгострокова позиція Coinbase виглядає сильнішою. Компанія зараз має 12 бізнес-напрямків, які генерують щорічний дохід понад 100 мільйонів доларів, включаючи два з них понад 1 мільярд доларів. Його основна мережа, платформа деривативів та розширювана інфраструктура стейблкоїнів свідчать про більш широке застосування, крім торгівлі, — зазначив він.
JPMorgan також знизив свою цільову ціну на COIN після звіту, посилаючись на тимчасовий тиск на прибуток.
Тим не менше, Coinbase підтвердила свою зобов’язання залишатися позитивною за показником Adjusted EBITDA в усіх ринкових циклах, опираючись на загальні доступні ресурси в розмірі $14,1 млрд. Керівництво заявило, що продовжує викупляти акції та накопичувати bitcoin BTC$66,560.23, використовуючи частину операційного доходу.