Результати Coinbase (COIN) за другий квартал мало що змінили у довгостроковому погляді Стен-стріт. Більшість аналітиків звинуватили один із найслабших середовищ криптовалютної торгівлі за останні роки, а не проблеми, властиві самій компанії. Дискусія стосується того, що буде далі.
Компанія не виправдала очікувань майже за всіма ключовими фінансовими показниками, зареєструвавши дохід у розмірі 1,22 млрд доларів США та скоригований EBITDA у розмірі 208 млн доларів США через нижчі ціни на криптовалюти та знижені обсяги торгівлі, що вплинули як на дохід від транзакцій, так і на її зростаючий підписний бізнес.
Прогнози на третій квартал також виявилися нижчими за очікування, що спонукало кілька компаній знизити оцінки та цілеві показники.
Акції знизилися на 6% неподалік від відкриття ринку.
Навіть більші аналітики визнали, що квартал був слабким. Cantor Fitzgerald назвав його «ще одним слабким кварталом», спричиненим низькими цінами на криптовалюти та зниженим обсягом спотової торгівлі, тоді як Oppenheimer зазначив, що відставання було результатом загальної слабкості ринку, а не проблем з операційною діяльністю.
Benchmark підтримав схожу позицію, стверджуючи, що загальні показники приховують прогрес у довгостроковій стратегії Coinbase щодо диверсифікації за межами торгової комісії для роздрібних користувачів. William Blair також сказав, що інвестори повинні сприймати продаж після публікації фінансових результатів як можливість для покупки, оскільки Coinbase залишається найбільшим отримувачем будь-якої майбутньої відновлення ринку криптовалют.
Найсильнішою точкою згоди серед бульових фірм було те, що Coinbase продовжував забирати ринкову частку, навіть коли індустрія скорочувалася.
Coinbase повідомила, що за квартал її частка на глобальному ринку криптовалютної торгівлі досягла рекордних 10,3% — це третій квартал поспіль зростання. Аналітики з Benchmark, Oppenheimer, Clear Street та Cantor усі підкреслили цей показник як доказ того, що торгівля консолідується на більших регульованих біржах під час ринкового стресу.
Кілька також зазначили деривативи, де Coinbase повідомила про стабільний обсяг торгівлі, незважаючи на те, що керівництво сказало, що загальний ринок деривативів скоротився на двозначні показники.
Аналітики вважали, що розширення Coinbase за межі спотової торгівлі є обіцяючим, хоча нові бізнес-напрямки все ще занадто малі, щоб компенсувати слабкість доходів від основної торгівлі.
Компанія намагається диверсифікуватися за допомогою прогнозних ринків, деривативів, підписок, стейблкоїнів та своєї блокчейн-платформи Base. Прогнозні ринки перевищили річний обсяг виручки у $100 мільйонів, а Coinbase One перевищив один мільйон платних підписників. Партнерство з Circle щодо USDC також продовжено на попередніх умовах, що видало ключову стурбованість інвесторів.
Тим не менш, була загальна згода, що диверсифікація ще не стала достатньо великою, щоб замінити втрачені торгові доходи.
Clear Street зазначила, що нові бізнеси продовжують набирати популярність, але залишаються «опціональними», а не значними джерелами прибутку. Barclays був критичнішим, стверджуючи, що прогнозні ринки та роздрібні деривативи «не» надали такого підсилення, як у минулому кварталі. Compass Point також сказав, що нові бізнеси «майже не вплинули» на результати.
Найгостріша розбіжність стосувалася того, чого слід очікувати інвесторам протягом наступних кварталів. Barclays, який оцінює Coinbase як «недооцінений», сказав, що дохід від транзакцій у липні та керівництво щодо прогнозу на третій квартал свідчать, що консенсусні оцінки залишаються занадто високими. Фірма очікує, що прогнози прибутку значно знизяться, якщо активність торгівлі не відновиться.
Compass Point також попередив, що сподівання, пов’язані з пропонованим законом CLARITY, можуть бути перебільшеними, стверджуючи, що акції Coinbase можуть ще більше ослабнути, якщо законодавство щодо криптовалютного ринку застрягне у Сенаті.
Більш оптимістичні компанії, що зосереджені на періоді після поточного циклу.
Вільям Блэр вважав, що стабілізація потоків криптовалютних біржових фондів (ETF) може свідчити про те, що найгірше в спаді вже минуло, тоді як Кантор сказав, що інвестори, ймовірно, чекають на «зелені знаки», перш ніж повернутися до акцій. Оппенгеймер і Бенчмарк також підкреслили зростаючу експозицію Coinbase до стейблкоїнів, деривативів та токенізованих активів як драйвери довгострокового зростання.
Незважаючи на широке зменшення цільових цін після звіту про прибутки, більшість більш ніж оптимістичних аналітиків зберегли рейтинг «Купити» або «Перевищити».