7 травня після закриття ринку США Coinbase опублікувала фінансові результати за перший квартал 2026 року. Дані показують, що загальний дохід компанії склав 1,41 млрд доларів США, що на 31% менше, ніж у попередній період.
Компанія зазнала чистого збитку в розмірі 394 мільйони доларів США та збитку на акцію в розмірі 1,47 долара США через нереалізовані збитки від утримуваних криптоактивів, тоді як у відповідний період минулого року компанія отримала чистий прибуток у розмірі 66 мільйонів доларів США.
Після публікації фінансових результатів акції Coinbase впали приблизно на 4,7% у післяторговій сесії, а з початку року їхній падіння склало понад 15%.
Доходи від торгівлі знизилися на 40%, інституційні та стабільні монети стали ключовими точками зростання
Цей збиток Coinbase в основному походить від бухгалтерських нереалізованих збитків.
За чистим збитком у 394 мільйони доларів США стоїть нереалізований збиток у розмірі 482 мільйони доларів США, спричинений інвестиційними криптовалютними активами компанії. Цей збиток враховується в залежності від коливань цін на монети і не є реальним виведенням готівки.
Після виключення цієї частини чистий збиток компанії після коригування становив лише 45,6 мільйона доларів США, а EBITDA після коригування залишився позитивним на рівні 303 мільйонів доларів США, оперативний збиток становив приблизно 21,4 мільйона доларів США.
1Квартал був загалом негативним для криптовалютного ринку. Ціна біткоїна впала з понад 97 000 доларів США на початку січня до приблизно 63 000 доларів США на початку лютого, залишаючись на кінець кварталу нижче рівня 70 000 доларів США; настрій ринку різко змінився, а активність роздрібних трейдерів значно скоротилася. За даними CoinGlass, обсяг спот-торгівлі на глобальному криптовалютному ринку за Q1 становив близько 1,94 трильйона доларів США, що на 44% менше, ніж у попередньому році.
Завдяки цьому загальний дохід від торгівлі компанії знизився на 40% до 756 мільйонів доларів США, з яких дохід від споживчих угод становив 567 мільйонів доларів США, що на 48% менше, ніж у попередній період. Незважаючи на те, що обсяги торгівлі зменшилися наполовину, глобальна частка Coinbase на ринку криптовалютних спот-угод зросла до рекордних 8,6% і зайняла четверте місце серед світових спот-бірж.
Інституційний сегмент продемонстрував зовсім інший рух. Дохід від торгівлі компаніями досяг 136 мільйонів доларів США, що на 37% більше, ніж у попередньому періоді. Ще більш вражаючим є бізнес деривативів: завдяки консолідації Deribit, придбаного у серпні 2025 року, обсяг торгівлі деривативами збільшився на 169% у порівнянні з попереднім періодом, а обсяг забезпечення клієнтів деривативами зріс з 27,4 мільйонів доларів США на кінець минулого року до 333 мільйонів доларів США на кінець цього кварталу — більше ніж у 10 разів.
У сфері підписок і надання послуг компанія за цей квартал заробила 584 мільйони доларів США, що на 14% менше, ніж у попередній період, але зниження було значно меншим, ніж у торгівельному бізнесі, і частка цього напрямку у загальному чистому доході зросла до 44%. З них дохід від стабільних монет склав 305 мільйонів доларів США, що на 11% більше, ніж у попередній період, і це був один з небагатьох позитивних моментів цього кварталу. На кінець кварталу загальний обсяг активів на платформі компанії становив 294,4 мільярда доларів США.
Щодо Q2, керівництво висловлює загалом обережні очікування. Компанія повідомила, що до 5 травня доходи від торгівлі становили приблизно 215 мільйонів доларів США, але керівництво підкреслило, що ринкова волатильність залишається високою, і ця цифра не відображає тенденції за весь квартал. Прогноз доходів від підписок і послуг — в діапазоні 565–645 мільйонів доларів США, що трохи перевищує серединне значення Q1 у 584 мільйони доларів США, що свідчить про збереження впевненості керівництва щодо цього джерела доходу. Витрати на реструктуризацію, пов’язані зі скороченням персоналу, у розмірі 50–60 мільйонів доларів США будуть визнані одноразово у Q2, після чого навантаження на витрати значно зменшиться.
Варто зазначити, що фінансові результати Robinhood за Q1 виглядають інакше. Їх загальний дохід збільшився на 15% у порівнянні з попереднім періодом до 1,07 млрд доларів США, чистий прибуток склав 346 мільйонів доларів США, а EBITDA за коригуванням досяг 534 мільйонів доларів США.
Уважний аналіз структури показує, що характер зростання варто обговорювати. Доходи, пов’язані з криптовалютами, також знизилися на 47% до 134 мільйонів доларів США. Основну пробіл заповнили три основні напрямки: дохід від контрактів на прогнозування збільшився на 320%, ставши найбільшим джерелом зростання; чистий відсотковий дохід зріс на 24% до 359 мільйонів доларів США; дохід від підписки на Gold збільшився на 32% до 50 мільйонів доларів США.
Крім того, Robinhood отримала статус єдиного початкового трестівого агента для облікового запису Трампа і додатково інвестувала близько 100 мільйонів доларів США у витрати на будівництво.
У цьому кварталі Robinhood зберігала зростання завдяки прогнозуванню ринку та політичним перевагам, пов’язаним з акаунтом Трампа, тоді як Coinbase, незважаючи на тиск зі зменшенням обсягів торгів навпіл, зробила ставку на більш довгострокову трансформацію.
На стороні захисту:Звільнено 700 осіб, що компанія перебудовує
5 травня, за два дні до публікації фінансового звіту, Coinbase оголосила про звільнення приблизно 700 співробітників, що становить 14% від загальної кількості співробітників у світі.
Генеральний директор Браян Армстронг зазначив, що ця реструктуризація спрямована на те, щоб повернути компанії стартапову швидкість, прискорити перетворення на AI-натуральну організацію та перетворити Coinbase на організацію, засновану на інтелекті, де люди співпрацюють на периферії.
Coinbase визначає цей підхід як «AI-native» — не додаючи AI інструменти до існуючої організації, а перепроектувавши роботу компанії з нуля. Дані компанії показують, що середня кількість Pull Request на інженера зросла на 78% у порівнянні з попереднім періодом, структура команд була перетворена з традиційних 10-осібних Pod на AI-Native Pod з 2–3 людьми та AI агентами, а покриття інтеграційного тестування ключових сервісів зросло втричі за шість місяців.
Але цей рахунок потрібно чітко порахувати. Омар, партнер криптовалютного венчурного фонду Dragonfly, оцінює, що ці скорочення очікуються зекономити компанії приблизно 225 мільйонів доларів США щорічних витрат на заробітну плату. Однак прогноз витрат на повний 2026 рік показує, що, за винятком впливу зростання нагород у USDC, витрати залишаться майже на тому ж рівні щорічно, тобто , економія від скорочень значною мірою компенсується інвестиціями в програми стимулювання користувачів.
Варто зазначити, що протягом останнього року OpenAI постійно приваблювала щонайменше шість високопосадових маркетингових керівників із Coinbase, зокрема колишнього головного маркетингового офіцера Кейт Роуч, Сару Рассел та інших, а керівник маркетингу бази Base Сара Вульф перейшла до Anthropic. Офіційно Coinbase класифікує ці зміни як нормальний обіг персоналу, алецікаво, що компанія використовує ШІ дляперебудови організації та скорочення персоналу, водночас постачаючи компаніям ШІ найкращих маркетологів із досвідом у брендуванні та зростанні.
Коли її запитали про можливість подальших скорочень у майбутньому, CFO Алеся Хас сказала: «Ми не можемо передбачити майбутнє, але як публічна компанія ми завжди робимо те, що найкраще для компанії».
Атаказ:Розгортання інфраструктури ланцюгової фінансової системи
Всесвітня біржа
На кінець минулого року Армстронг поставив стратегічну мету «Everything Exchange» — перетворити Coinbase з криптовалютної біржі, орієнтованої на спот-торгівлю, у багатоактивну інтегровану платформу з похідними фінансовими інструментами, товарами, ф’ючерсами та контрактами на прогнозування, щоб користувачам не потрібно було переключатися між різними платформами.
Дані за перший квартал показують, що деривативи, прогнозні ринки та децентралізовані угоди вже продемонстрували сильний ріст: угоди з стабільними монетами, ініційовані AI-агентами на ланцюжку Base, становлять 90% від загального обсягу транзакцій ланцюжка, обсяг деривативів досяг історичного максимуму, а контрактний бізнес вперше перевищив спот-бізнес.
Ефект вже відчувається, компаніяв останній часпродовжуєактивноінвестувати,зокремаінвестувати в Centrifuge для блокчейн-трансформації RWA, придбати частку в Kemet для інтеграції каналів інституційних деривативів, запустити кредитний фонд на основі стабільної монети CUSHY, отримати ліцензію національного тресту OCC для подолання регуляторних бар’єр інституційного трестування, а також співпрацювати з AWS, щоб підключити інфраструктуру гаманця та протокол x402 до платіжної системи Amazon Bedrock AgentCore, дозволяючи AI-агентам самостійно здійснювати мікроплатежі за допомогою USDC.
Стабільні монети — оборонній рів
Крім розширення торгівельних пар, бізнес стейблкоїнів утворює більш глибокий дохідний бар’єр для Coinbase.
Згідно з угодою про розподіл прибутку між Coinbase та Circle, 100% доходів від USDC, що генеруються на платформі, належать Coinbase, а доходи від USDC поза платформою розподіляються між сторонами приблизно 50/50.
Наразі ринкова капіталізація USDC досягла історичного максимуму близько 80 мільярдів доларів США, понад 25% якої тримається на платформі Coinbase, а баланс на платформі збільшився майже в 10 разів порівняно з трьома роками тому. Зі зростанням використання USDC, частка Coinbase у цьому ринку також збільшується.
Проте,цей дохід не є без проблем,середня процентна ставка за цей квартал знизилася на 67 базисних пунктів, що призвело до негативного впливу на дохід від стабільних монет у розмірі приблизно 57,5 мільйона доларів США; зміни в процентній ставціабоможуть зменшити гнучкість цієї джерела доходу.
CFO Alesia Haas під час фінансової конференції підкреслила: «Наш контракт на USDC автоматично продовжується кожні три роки і продовжується назавжди; цей контракт не може бути розірваний». CLO Paul Grewal додав: «Ми очікуємо, що в майбутньому продовжимо співпрацю з Circle на тих самих умовах».
Ці заяви очевидно є відповіддю на занепокоєння ринку щодо регулювання стабільних монет,Щодо CLARITY Act Coinbase вела тривалу гру:
- У січні підтримка була відкликана через небажані умови доходу, що призвело до відкладення голосування у сенаті;
- У березні знову відхилили новий проект, акції Circle за один день впали на 20%;
- На початку травня було опубліковано компромісний текст, який забороняє «тримання з отриманням відсотків», але зберігає простір для нагород, пов’язаних із реальними діями.Armstrong відповів у X на повідомлення «Mark it up», а Grewal також публічно висловив велику впевненість у тому, що законопроект буде прийнятий цим літом
Справжня цінність цієї гри полягає в тому, що Coinbase не просто дотримується правил, а бере участь у їх створенні. Юридичні команди, процеси відповідності та здатність до комунікації з регуляторами, необхідні для перепакування продуктів з дохідністю, — це бар’єри ресурсів, які невеликі криптовалютні біржі не можуть вкоренити за короткий термін.
Іншими словами, після впровадження закону CLARITY переваги лідируючих платформ будуть закріплені законодавчо; чіткість регулювання корисна для всієї галузі, але найбільше вигоди отримають завжди ті кілька компаній, які зможуть сісти за стіл переговорів.
Протеварто зазначити, що після прийняття законопроекту розпочнеться 12-місячний етап розробки правил, остаточні межі ще не визначені, і невизначеність зберігається.
Висновок
Обсяг торгівель зменшився на 50%, чистий збиток склав 394 мільйони доларів США, цей звіт Coinbase знову нагадує ринку, що компанія все ще не змогла відмовитися від сильної прив’язки до циклу криптовалют. На ринку не відсутні запитання: чи є AI-наратив справжнім трансформаційним кроком, чи це лише обгортка для приховування спаду бізнесу?
Brian Armstrong підкреслював, що «вся фінансова діяльність в кінцевому підсумку перейде на ланцюг», коли криптовалюта все більше схожа на традиційну фінансову систему, Coinbase також прагне стати більш схожою на зрілу фінансову інфраструктурну компанію. Можливо, саме це є відповіддю компанії на поточний цикл.