Coinbase знову відмовилася підтримати Закон про CLARITY у Сенаті США. Компанія відхиляє оновлені положення щодо дохідності стейблкоїнів, які забороняли б пасивний дохід від утримання стейблкоїнів.
25 березня Coinbase повідомила персонал Сенату, що не може підтримати поточну версію законопроекту. Компанія висловила «серйозні занепокоєння» щодо положень про дохідність у проекті закону. У січні Coinbase вже відхилила ранішу версію, зірвавши заплановане голосування в Комітеті з банківської діяльності Сенату. Як наслідок, найбільша публічно торгуєма криптовалютна біржа в США ставить під загрозу центральний законопроект про структуру крипторинку вдруге протягом трьох місяців.
Підпишіться на нашу розсилку
Найкращі статті тижня, прямо доставлені до вашої поштової скриньки.
Більярдний бізнес USDC у центрі конфлікту
За опором Coinbase стоїть конкретний фінансовий інтерес. Компанія отримала приблизно 1,35 млрд доларів США від стейблкоїнів у 2025 році. Лише за третій квартал з цього сегменту бізнесу надійшло 355 мільйонів доларів США. Крім того, більша частина цього доходу походить з угоди про розподіл з Circle — випускачем стейблкоїна USDC.
Структура цієї угоди робить позицію Coinbase зрозумілою. Для USDC, що зберігається безпосередньо на платформі Coinbase, біржа отримує 100 відсотків доходу від резервів. Коли USDC зберігається поза платформою, Circle і Coinbase ділять дохід порівну. У 2024 році Circle сплатила Coinbase загальну суму у розмірі 908 мільйонів доларів США з загальних витрат на розподіл у розмірі 1,01 мільярда доларів США. Зараз Coinbase тримає приблизно 20–22 відсотки загального обігу USDC, що зросло з 5 відсотків у 2022 році.
Заборона на пасивний дохід від стейблкоїнів безпосередньо підірве цю бізнес-модель. Дохід від резервів залежить від відсотків, отриманих від резервів USDC. Тому відмова Coinbase зумовлена економічними, а не ідеологічними міркуваннями.
Компроміс Тілліса-Альсобрукс провалюється через Coinbase
Сенатори Том Тілліс (республіканець) та Анджела Олсбрукс (демократ) представили компроміс щодо дохідності стейблкоїну 10 березня. 20 березня обидва підтвердили попередню угоду, яку підтримувала Білий дім. Крім того, індустрія вважала це питання «на 99 відсотків вирішеним».
Компроміс розрізняє пасивний та активний дохід. Пасивні дохідності від просто тримання стейблкоїну підпадатимуть під заборону. Нагороди за активні дії, такі як платежі чи транзакції, залишаться дозволеними. Банківські лобісти закликали саме до такого розрізнення, оскільки пасивні дохідності стейблкоїнів можуть відтягнути депозити від традиційної банківської системи.
Варто зазначити, що Coinbase все більше ізольований у цій позиції. Інші ключові гравці галузі, такі як Ripple, Andreessen Horowitz та Kraken, підтримують цей законопроект. Сенатор Сінді Лумміс активно закликала до захисту винагород за стейблкоїни. Однак компроміс між партіями отримав широку підтримку. Генеральний директор Браян Армстронг у січні чітко висловив позицію компанії: жоден законопроект кращий за той, що обмежує дохідність стейблкоїнів.
Друга блокада за три місяці
Coinbase вже відхилив раніший проект закону CLARITY у січні. Відповідно, засідання Комітету з банківської діяльності Сенату, заплановане на 16 січня, не відбулося. Переговори застрягли на тижні. Закон CLARITY має на меті створити федеральну рамку для криптовалют у США. Крім того, він формально розділить нагляд між SEC і CFTC. Палата представників прийняла свою версію у липні 2025 року. У Сенаті прогрес застряг з тих пір.
За межами дебатів щодо дохідності стейблкоїнів, на переговори впливають додаткові конфлікти. Демократи вимагають етичних положень, які заборонили б політикам отримувати прибуток від криптовалютних угод. Республіканці відкидають ці заходи. В той же час Сенат обговорює поправку до закону GENIUS щодо регулювання стейблкоїнів. Його положення щодо дохідності стосуються тієї ж фундаментальної дискусії. Час вичерпується. Після Великоднього перерви, яка закінчується 13 квітня, очікується розгляд у Комітеті з банківської діяльності Сенату у другій половині квітня. Неофіційним терміном є травень 2026 року. Після цього на першому місці, ймовірно, будуть домінувати динаміка передвиборчої кампанії середніх термінів.
Coinbase тому грає в ризиковану гру. Компанія застосовує максимальний угодовий тиск, щоб змінити умови дохідності на свою користь. Водночас вона ризикує тим, що Закон CLARITY повністю провалиться. Для самої Coinbase результат може виявитися парадоксальним. У короткостроковій перспективі регулятивна пустота захищає існуючий бізнес USDC. Але у довгостроковій перспективі вона перешкоджає інституційній регулятивній ясності, яка б користувала біржі.