Зусилля Європи щодо посилення нагляду за децентралізованими фінансами (DeFi) може мати непередбачений ефект: замість покращення захисту інвесторів суворіші правила можуть відштовхнути деяку діяльність від регульованих точок входу до місць, що пропонують менше гарантій. Це попередження поступило від Роеланда ван дер Стаппена, керівника політики Coinbase в ЄС, який стверджував, що дизайн режимів відповідності має таке ж значення, як і мета.
У розмові з Cointelegraph Ван дер Стаппен сказав, що регульовані криптовалютні платформи можуть відповісти на розширені вимоги до DeFi, обмеживши доступ до DeFi-сервісів або повністю їх прибравши — особливо якщо політики намагатимуться застосувати інструменти захисту інвесторів усюди, навіть до діяльності з дуже різними ризиками.
Основні висновки
- Керівник політики Coinbase в ЄС попереджає, що правила захисту інвесторів можуть відштовхнути користувачів до каналів доступу до DeFi з меншим захистом.
- Регулятори розглядають перевірки на придатність для криптовалютних сервісів, які з’єднують клієнтів з DeFi, включаючи протоколи позичання.
- Застосування того самого рівня заходів безпеки до фундаментально різних дій у DeFi (наприклад, обмінів порівняно з кредитуванням з плечем) може бути непропорційним.
- Обмеження доступу до DeFi через регульовані платформи може фрагментувати ліквідність і погіршити виконання угод для користувачів ЄС.
Тести на придатність та питання пропорційності
Дискусія зосереджена на тому, наскільки далеко має простягатися рамка регулювання ринків криптоактивів (MiCA) — та сусідні пропозиції — у сфері DeFi. У вересні Європейський орган з цінних паперів і ринків (ESMA) рекомендував створити нову категорію регульованих крипто-послуг для фірм, які забезпечують доступ клієнтів до протоколів DeFi, відповідаючи на консультацію ЄС щодо MiCA.
Окремо Європейський банківський орган (EBA) у вересні закликав Європейську комісію розглянути нові правила щодо криптокредитування та позичання. Серед підходів, відзначених EBA у цій відповіді на консультацію, було використання тестів на відповідність — механізми, що оцінюють, чи відповідає продукт або послуга знанням, досвіду, фінансовому стану та схильності до ризику клієнта.
Ван дер Стаппен стверджував, що розширення вимог, пов’язаних із придатністю, за межі позичання може розмити важливі розмежування між діяльністю DeFi. За його думкою, «пропорційний підхід» повинен дозволити постачальникам послуг криптоактивів (CASPs) продовжувати надавати доступ до DeFi, коли вони можуть застосовувати заходи безпеки, збалансовані з ризиком кожної діяльності. В іншому випадку прості дії користувачів можуть розглядатися як складні та вищі за ризиком експозиції.
Він зазначив, що позичання, забезпечення ліквідності та обміни на ланцюзі, ймовірно, зазнають найбільшого тиску з боку відповідності. Якщо вимоги будуть надто широкими, деякі провайдери можуть скоротити свої пропозиції або повністю вивести доступ до DeFi.
«Пропорційним підходом було б дозволити CASP [постачальникам послуг криптоактивів] продовжувати надавати такий доступ з заходами безпеки, що відповідають діяльності», — сказав Ван дер Стаппен.
Чому ширші правила можуть відвернути користувачів від європейських захистів
Хоча метою політики є захист інвесторів, Ван дер Стаппен зазначив, що дизайн відповідності може створити перверсний стимул. Якщо регульовані провайдери вважатимуть доступ до DeFi надто витратним або операційно обмеженим у рамках європейських правил, користувачі можуть не припинити використання DeFi; вони можуть замість цього шукати доступ іншим шляхом.
За словами ван дер Стаппена, ця динаміка може сприяти створенню «закритих садів» — більш ізольованих екосистем з обмеженою взаємодією, де вибір споживачів є вужчим, а захисти можуть бути слабшими. Паралельно він попередив, що деякі користувачі можуть звернутися до провайдерів поза ЄС, які не підлягають тим самим регуляторним обмеженням.
На практиці він сказав, що обмеження можуть розділити ліквідність DeFi на менші пули. Коли ліквідність розділена, ціни можуть погіршитися, а виконання угод — стати менш ефективним, що суперечить логіці захисту споживачів, покладеній в основу нових правил.
Поведінка та тенденції активності споживачів: що свідчать дані
Зайвість Ван дер Стаппена щодо фрагментації та шаблонів доступу підтверджувалися результатами опитування та даними про впровадження, згаданими у інтерв’ю.
Він зазначив на дослідженні Adan-Ipsos 2026 року (цитованому Cointelegraph), згідно з яким 49% французьких покупців криптовалют віддають перевагу доступу до DeFi через біржі, тоді як 14% віддають перевагу особистим гаманцям. Результати дослідження підкреслюють ключовий політичний ризик: якщо регульовані біржі зіткнуться з обмеженнями щодо підключення до DeFi, велика частка користувачів може бути змушена перейти з вже використовуваного способу доступу.
Cointelegraph також посилається на звіт Chainalysis для контексту. Звіт Chainalysis приписує скромне зниження криптоактивності в Німеччині падінню активності децентралізованих бірж. У межах ЄС дані Chainalysis показали, що загальна криптоактивність зросла на 2,2% за 12 місяців до червня 2026 року.
Додатково, звіт Chainalysis за 2025 рік описав DeFi як невелику, але що росте частину криптовалютного ринку Європи. У Європейській економічній зоні травень 2025 року був названий найсильнішим місяцем для активності позичання DeFi протягом періоду, що розглядався.
Загалом зазначені дані вказують на ринок, де DeFi залишається розвиваючимся сегментом, а не зрілим, універсально стандартизованим продуктом. Така обстановка може зробити регуляторну калібрування особливо значущою: якщо зміни у відповідності порушать канали доступу до DeFi до того, як попит на DeFi повністю стабілізується, ефекти можуть швидко проявитися в ліквідності та шаблонах використання.
Що слід спостерігати далі інвесторам та користувачам
Невідкладне питання полягає не в тому, чи повинен DeFi підлягати правилам, а в тому, як регулятори визначають «відповідні» заходи захисту для різних функцій DeFi. Читачам слід стежити за тим, чи зроблять політики акцент на вимогах, що враховують конкретну діяльність — таку як обміни, позичання та надання ліквідності — чи вони схильні до універсальних інструментів захисту інвесторів, які можуть бути важкими для застосування регульованими платформами без зменшення доступу до DeFi.
Цю статтю спочатку опубліковано як Coinbase Exec Warns EU DeFi Rules May Drive Users to Riskier Platforms на Crypto Breaking News – вашій надійній джерелі новин про криптовалюти, новин про bitcoin та оновлень блокчейну.