Хоча більшість інвесторів у сфері ШІ прагнуть до наступної фундаментальної моделі чи обгортки чат-бота, Coatue Management тихо створює позицію в 10,7 мільярда доларів у компаніях, які роблять можливим виробництво чіпів. Хедж-фонд під керівництвом Філіппа Лафонту тепер має більше чверті всього свого портфеля інвестовано в інфраструктуру напівпровідників — це ставка на те, що справжнім обмеженням для розвитку ШІ є не програмісти або навчальні дані, а фізика та виробничі потужності.
Розбивка портфеля
Найбільша інвестиція Coatue в напівпровідниковій галузі — це позиція розміром приблизно 2,6 мільярда доларів США в Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, що становить 8–10% її публічного акційного портфеля станом на IV квартал 2025 року. TSMC є виробником, який виготовляє чіпи для майже всіх ключових гравців у сфері ШІ — від Nvidia до Apple та десятків стартапів, що розробляють власні прискорювачі.
Але компанія не просто ставить на саму фабрику. Вона сформувала значні позиції в компаніях, які виробляють обладнання, необхідне TSMC для роботи: приблизно $1,7 млрд у Lam Research та $1,5 млрд у Applied Materials — двох провідних світових виробників обладнання для напівпровідників.
У першому кварталі 2026 року Coatue відкрила нову позицію вартістю приблизно 655 мільйонів доларів США в ASML — голландській компанії, яка має майже монополію на інструменти екстремальної ультрафіолетової літографії. Це машини, необхідні для друку чіпів з розміром елементів менше 3 нанометрів, тобто машини, необхідні для виробництва будь-яких передових чіпів для ШІ. Без інструментів ASML передове виробництво чіпів просто не відбувається.
Сумуючи все, публічні інвестиції Coatue у секторі напівпровідників до початку 2026 року досягли приблизно $10,7 млрд, що становить 26,7% її загального інвестиційного портфеля.
Чому ланцюг поставок важливіший, ніж чіп
Можливості TSMC зі складної упаковки — етапу, що об’єднує кілька чіпів у єдиний високопродуктивний блок — повністю заброньовані до 2027 року. Кожен гіперскейлер та стартап, що розробляє чіпи для ШІ, конкурує за ті самі обмежені виробничі місця.
Прогноз капітальних витрат TSMC на 2026 рік становить від 52 до 56 мільярдів доларів США, при цьому витрати зосереджені на розширенні виробничих технологій 2 нм і 3 нм.
Що сигналізує ставка Coatue для ширшого ринку
Конструкція портфеля Coatue розповідає конкретну історію про те, де розумний капітал бачить стійку вартість у циклі ШІ. Замість того щоб робити ставки переважно на компанії, що розробляють окремі чіпи, фірма зосередилася на інфраструктурному рівні, від якого залежать усі розробники чіпів. TSMC не цікавить, чи домінуватиме Nvidia, AMD чи якийсь добре фінансований стартап на ринку AI-акселераторів. Вона отримує оплату в будь-якому випадку. Те саме стосується ASML, Lam Research та Applied Materials, які постачають необхідні інструменти для кожної передової фабрики на планеті.