Дослідження, опубліковане Федеральним резервним банком Клівленда, показує, що минулі зростання біткоїна впливають не лише на ставлення американських домогосподарств до криптоактивів, але й безпосередньо сприяють подальшому купівлі. Дослідження виявило, що опитувані, які бачили дохідність біткоїна за останні 12 місяців, значно збільшили очікувану частку криптоактивів у своєму портфелі, а також збільшилася ймовірність їх реальної покупки.
Результати випадкових експериментів показують зростання готовності до налаштування
Це дослідження базується на кількох хвилях опитувань, кожна з яких включає приблизно 15 000–25 000 учасників з панелі Nielsen Homescan. У другому кварталі 2025 року дослідницька команда провела випадковий інформаційний експеримент, надаючи різним опитуваним інформацію про біткойн, S&P 500, GameStop або прогнози інфляції.
Зокрема, група біткойнів побачила 14,3% прибуток за останній рік або графік ціни. Результати показали, що після ознайомлення з такою інформацією середній очікуваний розподіл криптовалютних активів серед опитаних збільшився приблизно на 2 процентних пункти — на 47% порівняно з середнім цільовим розподілом у контрольній групі, що становить 4,3%.
Дослідження також виявило, що частина цих коригувань пояснюється зменшенням виділення коштів на готівку, поточні та заощаджувальні рахунки. Одночасно цільове розподілення акцій серед опитаних зросло, що свідчить про те, що така інформація не лише підвищує інтерес до криптоактивів, але й сприяє загальному зростанню схильності до ризикованих активів.
Різниця між очікуваннями власників і невласників очевидна
Дослідження показує, що між власниками криптоактивів та тими, хто їх не має, існує значна різниця у їхніх очікуваннях щодо майбутньої прибутковості. У третьому кварталі 2021 року опитані, які вже володіли криптоактивами, у середньому очікували прибутковості 22% за наступний рік, тоді як ті, хто їх не мав, — лише 7%.
До 2025 року очікування обох груп знизилися, але розрив залишився. Середнє очікуване повернення для власників становить 13,8%, а для тих, хто не володіє — 4,7%. Дослідження стверджує, що статистичний зв’язок між очікуванням повернення та наявністю криптоактивів сильніший, ніж у випадку індивідуальних характеристик, таких як вік, дохід, стать або багатство.
Згідно з оцінками дослідження, кожен відсотковий пункт зростання очікуваної норми прибутку серед опитаних збільшує ймовірність тримання криптоактивів в середньому на 0,8 відсоткового пункту. Однак автори зазначають, що цей результат відображає переважно кореляцію і не може бути використаний для висновку, що оптимістичні очікування повністю пояснюють процес формування позицій.
Ймовірність реального купівлі також зросла
У подальшому дослідженні опитувані, які бачили інформацію про дохідність біткойна, мали на 2,5 процентних пункти вищу ймовірність купівлі криптоактивів. Перед експериментом приблизно 11% учасників володіли криптоактивами. Дослідницька команда оцінила, що ця обробка інформації збільшила безумовну ймовірність купівлі приблизно на 23%.
Автор зазначає, що вибірка містить невелику кількість людей, які справді змінили позиції між періодами, тому дві групи зразків біткойнів було об’єднано для підвищення статистичної потужності, що дало значущий рівень p=0,017.
Згідно з результатами групування, найбільш вираженою була реакція тих не власників, які раніше не купували криптоактиви через «недостатнє розуміння». Навпаки, ті, хто вже вважав криптоактиви поганим інвестиційним інструментом, змінили свою поведінку менш значно.
Зростання ціни або формування зворотного зв’язку попиту
Дослідження вважає, що цей результат підтверджує можливий ринковий механізм передачі: зростання цін підвищує очікування прибутку, що привертає нових учасників і створює новий попит. Автори описують це як можливий механізм бульбашки, але не висновують, що кожен цикл зростання біткоїна самопідсилюється.
Дослідження також зазначає, що інші опитування ФРС також показують, що основною метою американців участь у ринку криптоактивів залишається інвестування, а не оплата.
Крім того, у роботі також вивчено вплив змін ціни біткойна на домашнє споживання. Оцінки показують, що якщо всі фінансові активи сім’ї розподілені між криптоактивами, подвоєння ціни біткойна збільшує ймовірність покупки тривалих товарів на 1,4 процентних пункти; реакція на такі товари, як комп’ютери та холодильники, є більш вираженою, тоді як зміни щодо автомобілів та житла слабші.
Автор вважає, що це свідчить про те, що деякі домогосподарства можуть сприймати криптовалютний дохід як разовий несподіваний дохід, а не як довгострокове збільшення багатства. Однак ця стаття є чернеткою, і її висновки відображають особисті дослідження автора, а не офіційну позицію ФРС.