Бет Хаммак, президент Федерального резервного банку Клівленда, висуває чіткий аргумент на користь того, що не повинно потребувати захисту, але все частіше його потребує: права Феда на функціонування без наказів від Міністерства фінансів.
Гаммак чітко зазначив, що Міністерство фінансів має власні цілі, а ФРС діє незалежно для досягнення своїх власних завдань.
Чому це розмежування має значення зараз
Федеральна резервна система має дві задачі, покладені Конгресом: підтримувати високий рівень зайнятості та забезпечувати стабільність цін. Міністерство фінансів, з іншого боку, керує фінансами уряду, включаючи те, як він позичає гроші та структурує свій борг.
Гаммак висловлювала цей аргумент на кількох публічних заходах. У промові від лютого 2026 року під назвою «Рецепт процвітаючої економіки США» вона звернула увагу на патерн, помітний по всьому світу: центральні банки з меншою незалежністю від своїх урядів, як правило, керують вищими темпами інфляції.
Урок для 75-річного ФРС, який вони не хочуть повторно вивчати
Ідея про те, що ФРС і Міністерство фінансів повинні залишатися в межах своїх повноважень, не є сучасним винаходом. Вона була офіційно закріплена в 1951 році з угодою між Міністерством фінансів і ФРС — одним із тих бюрократичних етапів, які звучать нудно, але перетворили американську економіку.
До угоди ФРС була фактично змушена тримати відсоткові ставки штучно низькими, щоб допомогти уряду фінансувати борги з Другої світової війни та війни в Кореї. Угода 1951 року відновила здатність ФРС встановлювати грошово-кредитну політику на основі економічних умов, а не потреб уряду у позичках.
Вона взяла на себе обов’язки президента ФРБ Клівленда в серпні 2024 року, вступивши на посаду в момент, коли центральний банк мав справу з тривалою інфляцією, яка залишалася вище цільового рівня 2%.
Що це означає для ринків та політики
Якщо ФРС втратить незалежність і відповідатиме потребам скарбниці у позичанні, довгострокові процентні ставки, ймовірно, повинні будуть враховувати вищу премію за інфляцію. Це переоцінювання викличе ланцюгову реакцію у всіх сегментах фіксованого доходу — від казначейських облігацій до корпоративного боргу та цінних паперів, забезпечених іпотекою.
Відповідь Гаммака — продовжувати звертати увагу на дані. Менша незалежність пов’язана з більшою інфляцією. Угода 1951 року існує не просто так. І мети Казначейства, як би легітимними вони не були, — це не мети ФРС.